金融期权日报：可以逢回调布局牛市价差策略

专业研究·创造价值 2022年9月9日日报金融期权 金融期权 可以逢回调布局牛市价差策略 摘要 宝城期货研究所金融期货期权团队龙奥明 longaoming@bcqhgs.com期货从业资格证号：F3035632 投资咨询资格证号： Z0014648 2022年09月08日,50ETF跌0.22%,收于2.748；300ETF(上交所)跌0.44%, 收于4.101；300ETF(深交所)跌0.36%,收于4.108；沪深300指数跌0.43%,收于4037.68；中证1000指数跌0.95%,收于6897.10。 上证50ETF期权成交量PCR为71.67,上一交易日成交量PCR为95.12；持仓量PCR为67.74,上一交易日持仓量PCR为68.12。上交所3000ETF期权成交量PCR为103.15,上一交易日成交量PCR为111.50；持仓量PCR为90.84,上一交易日持仓量PCR为91.55。深交所300ETF期权成交量PCR为100.56,上一交易日成交量PCR为79.02；持仓量PCR为71.11,上一交易日持仓量PCR为73.43。中金所沪深300指数期权成交量PCR为71.74,上一交易日成交量PCR为84.37；持仓量PCR为72.33,上一交易日持仓量PCR为71.80。中金所中证1000指数期权成交量PCR为120.51,上一交易日成交量PCR为96.51；持仓量PCR为89.71,上一交易日持仓量PCR为96.08。 上证50ETF期权2022年09月平值期权隐含波动率为15.57%,标的30交易日历史波动率为14.81%。上交所300ETF期权2022年09月平值期权隐含波动率为15.52%,标的30交易日历史波动率为14.38%。深交所300ETF期权2022年09月平值期权隐含波动率为15.74%,标的30交易日历史波动率为14.41%。中金所沪深300指数期权2022年09月平值期权隐含波动率为14.38%,标的30交易日 历史波动率为14.36%。中金所中证1000指数期权2022年09月平值期权隐含波 动率为17.97%,标的30交易日历史波动率为21.71%。 在近期国内外风险因素影响下，市场信心较弱，股市易出现反复的情况。海外方面，高通胀环境限制海外货币政策，美联储持续加息的担忧升温，经济衰退风险犹存，外资风险偏好承压。国内方面，国内多地疫情反复，人员流动同比减弱，对消费造成影响，房地产行业表现低迷，经济复苏局面存在不确定性，出于对企业盈利预期的担忧，股市信心不足。总的来说，近期国内外风险因素升温令市场信心偏弱，但是托底需求的政策持续推进将构成股指的底部支撑力量，昨日国常会再提稳增长政策具体政策出台，部署对中小企业的减税政策，依法在10 月底前盘活5000多亿元专项债限额等举措，且当前股指估值位于历史偏低分位数水平，预计短期内股指呈现区间震荡的走势。操作上可以逢回调构建并持有牛市价差策略。 金融期权|日报 1/11请务必阅读文末免责条款 专业研究·创造价值 请务必阅读文末免责条款部分 第1章上证50ETF期权 1.1行情走势 50ETF期权 4.1 3.9 3.7 3.5 3.3 3.1 2.9 2.7 2.5 1800 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 标的成交量(万手) 标的收盘价 2021-01-04 2021-01-26 2021-02-24 2021-03-18 2021-04-12 2021-05-07 2021-05-31 2021-06-23 2021-07-15 2021-08-06 2021-08-30 2021-09-23 2021-10-22 2021-11-15 2021-12-07 2021-12-29 2022-01-21 2022-02-21 2022-03-15 2022-04-08 2022-05-05 2022-05-27 2022-06-21 2022-07-13 2022-08-04 2022-08-26 图1上证50ETF价格走势 数据来源：iFinD、宝城期货 图2上证50ETF期权T型报价图 202209 认购 510050.OF 认沽 收盘价 涨跌幅(%) 成交量 持仓量 隐含波动率(%) 行权价 收盘价 涨跌幅(%) 成交量 持仓量 隐含波动率(%) 0.2050 -3.89 514 2509 26.18 2.55 0.0023 -23.33 8510 56826 19.26 0.1587 -3.41 5057 15195 21.13 2.60 0.0048 -20.00 18772 75912 18.04 0.1120 -6.51 16500 16796 17.94 2.65 0.0100 -12.28 33512 89968 16.93 0.0726 -9.81 71162 48540 16.83 2.70 0.0200 -5.21 60984 102608 15.84 0.0412 -15.57 126057 127590 15.98 2.75 0.0387 -0.77 115492 114067 15.16 0.0216 -16.92 139416 223502 16.14 2.80 0.0698 5.28 73382 117007 15.55 0.0098 -22.83 58274 179564 16.12 2.85 0.1070 5.11 35965 48865 14.69 0.0042 -34.38 36443 168591 16.45 2.90 0.1513 3.07 13555 45185 14.63 0.0020 -28.57 14353 95260 17.38 2.95 0.1994 1.73 2192 13481 18.28 数据来源：iFinD、宝城期货 2022年03月23日,50ETF涨0.59%,收于2.899,300ETF(上交所)涨0.59%,收于4.273,300ETF(深交所)涨 0.61%,收于4.273,沪深300指数涨0.50%,收于4276.52。 1.2.期权分析指标 图3上证50ETF期权成交量和持仓量PCR 2021-01-04 2021-01-25 2021-02-22 2021-03-15 2021-04-06 2021-04-27 2021-05-21 2021-06-11 2021-07-05 2021-07-26 2021-08-16 2021-09-06 2021-09-29 2021-10-27 2021-11-17 2021-12-08 2021-12-29 2022-01-20 2022-02-17 2022-03-10 2022-03-31 2022-04-25 2022-05-19 2022-06-10 2022-07-01 2022-07-22 2022-08-12 2022-09-02 合约月份 标的 认购期权成交量 认沽期权成交量 成交量占比 PC_Ratio(VOL) 上日PC_Ratio(VOL) 认购期权持仓量 认沽期权持仓量 持仓量占比 PC_Ratio(OI) 上日PC_Ratio(OI) 202209 510050.OF 494413 371450 80.53% 75.13 101.59 1229892 796683 74.92% 64.78 64.48 202210 510050.OF 52679 40675 8.68% 77.21 98.52 136475 101168 8.79% 74.13 79.56 202212 510050.OF 72409 32398 9.75% 44.74 57.57 214625 166074 14.07% 77.38 79.39 202303 510050.OF 6818 4379 1.04% 64.23 67.28 31523 28393 2.22% 90.07 93.24 合计 626319 448902 100.00% 71.67 95.12 1612515 1092318 100.00% 67.74 68.12 数据来源：iFinD、宝城期货 图4上证50ETF期权希腊字母Greek 202209 认购 510050.OF 认沽 Delta Gamma Vega Theta Rho 行权价 Delta Gamma Vega Theta Rho 0.8971 1.0640 0.1152 -0.3114 0.1236 2.55 -0.0445 0.7582 0.0604 -0.1042 -0.0068 0.8773 1.4946 0.1307 -0.2880 0.1234 2.60 -0.0881 1.3768 0.1028 -0.1653 -0.0135 0.8177 2.2920 0.1701 -0.3127 0.1170 2.65 -0.1690 2.3145 0.1622 -0.2429 -0.0260 0.6877 3.2698 0.2277 -0.3787 0.0996 2.70 -0.3024 3.4248 0.2245 -0.3108 -0.0466 0.5091 3.8809 0.2566 -0.3958 0.0744 2.75 -0.4912 4.0894 0.2566 -0.3327 -0.0761 0.3249 3.4666 0.2315 -0.3548 0.0477 2.80 -0.6817 3.5660 0.2295 -0.2946 -0.1065 0.1779 2.5111 0.1675 -0.2541 0.0262 2.85 -0.8455 2.5167 0.1530 -0.1661 -0.1332 0.0875 1.5028 0.1023 -0.1572 0.0129 2.90 -0.9369 1.3162 0.0797 -0.0627 -0.1494 0.0444 0.8391 0.0604 -0.0976 0.0066 2.95 -0.9470 0.9193 0.0695 -0.0710 -0.1537 数据来源：iFinD、宝城期货 50ETF期权 50.00 45.00 40.00 35.00 30.00 25.00 20.00 15.00 10.00 标的30日历史波动率(%) 平值期权隐含波动率(%) 图5上证50ETF期权隐含波动率 数据来源：iFinD、宝城期货 第2章沪深300ETF期权（上交所） 2.1行情走势 300ETF期权(上交所) 6 5.5 5 4.5 4 3.5 1800 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 标的成交量(万手) 标的收盘价 2021-01-04 2021-01-26 2021-02-24 2021-03-18 2021-04-12 2021-05-07 2021-05-31 2021-06-23 2021-07-15 2021-08-06 2021-08-30 2021-09-23 2021-10-22 2021-11-15 2021-12-07 2021-12-29 2022-01-21 2022-02-21 2022-03-15 2022-04-08 2022-05-05 2022-05-27 2022-06-21 2022-07-13 2022-08-04 2022-08-26 图6沪深300ETF（上交所）价格走势 数据来源：iFinD、宝城期货 图7沪深300ETF期权（上交所）T型报价图 202209 认购 510300.OF 认沽 收盘价 涨跌幅(%) 成交量 持仓量 隐含波动率(%) 行权价 收盘价 涨跌幅(%) 成交量 持仓量 隐含波动率(%) 0.4078 -3.14 295 2313 23.51 3.70 0.0017 -19.05 4