金融期权日报：逢回调可构建牛市价差策略

专业研究·创造价值 2022年8月23日日报金融期权 金融期权 宝城期货研究所金融期货期权团队龙奥明 longaoming@bcqhgs.com期货从业资格证号：F3035632 投资咨询资格证号： Z0014648 逢回调可构建牛市价差策略 摘要 2022年08月22日,50ETF涨0.04%,收于2.793；300ETF(上交所)涨0.64%, 收于4.236；300ETF(深交所)涨0.69%,收于4.243；沪深300指数涨0.73%,收于4181.40；中证1000指数涨0.75%,收于7288.58。 上证50ETF期权成交量PCR为80.94,上一交易日成交量PCR为67.68；持仓量PCR为64.06,上一交易日持仓量PCR为64.07。上交所3000ETF期权成交量PCR为105.61,上一交易日成交量PCR为83.67；持仓量PCR为93.10,上一交易日持仓量PCR为87.67。深交所300ETF期权成交量PCR为110.38,上一交易日成交量PCR为76.77；持仓量PCR为76.21,上一交易日持仓量PCR为77.02。中金所沪深300指数期权成交量PCR为76.26,上一交易日成交量PCR为66.81；持仓量PCR为70.83,上一交易日持仓量PCR为70.56。中金所中证1000指数期权成交量PCR为121.13,上一交易日成交量PCR为101.16；持仓量PCR为122.27,上一交易日持仓量PCR为131.77。 上证50ETF期权2022年09月平值期权隐含波动率为16.84%,标的30交易日历史波动率为14.19%。上交所300ETF期权2022年09月平值期权隐含波动率为16.67%,标的30交易日历史波动率为14.33%。深交所300ETF期权2022年09月平值期权隐含波动率为17.08%,标的30交易日历史波动率为14.38%。中金所沪深300指数期权2022年09月平值期权隐含波动率为16.65%,标的30交易日 历史波动率为14.66%。中金所中证1000指数期权2022年09月平值期权隐含波动率为19.37%,标的30交易日历史波动率为18.07%。 目前政策面的预期较为明确，既不会为了过高增长目标而出台超大规模刺激措施，但也要发挥出货币政策与财政政策扩大需求的作用，政策端托底的预期较为明确。7月以来国内多地疫情反复，影响线下消费的复苏，房地产行业表现低迷，7月社融与新增贷款数据均表现疲弱，显露出国内社会面需求明显不足，经济复苏状态不稳定。昨日公布的LPR非对称调降，旨在提振居民与企业部门的长期融资需求和信心，不过目前社会面需求不足的主要原因在于信心不足，降息的政策效果需等待经济数据验证。总的来说，近期多空因素交织，存量资金相互博弈加剧，股市易出现反复，预计短期内股指将以区间震荡运行为主。可以逢指数回调构建牛市价差策略。 金融期权|日报 1/11请务必阅读文末免责条款 专业研究·创造价值 请务必阅读文末免责条款部分 第1章上证50ETF期权 1.1行情走势 50ETF期权 4.1 3.9 3.7 3.5 3.3 3.1 2.9 2.7 2.5 1800 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 标的成交量(万手) 标的收盘价 2021-01-04 2021-01-25 2021-02-22 2021-03-15 2021-04-06 2021-04-27 2021-05-21 2021-06-11 2021-07-05 2021-07-26 2021-08-16 2021-09-06 2021-09-29 2021-10-27 2021-11-17 2021-12-08 2021-12-29 2022-01-20 2022-02-17 2022-03-10 2022-03-31 2022-04-25 2022-05-19 2022-06-10 2022-07-01 2022-07-22 2022-08-12 图1上证50ETF价格走势 数据来源：iFinD、宝城期货 图2上证50ETF期权T型报价图 202209 认购 510050.OF 认沽 收盘价 涨跌幅(%) 成交量 持仓量 隐含波动率(%) 行权价 收盘价 涨跌幅(%) 成交量 持仓量 隐含波动率(%) 0.2090 -1.69 1221 10487 20.64 2.60 0.0090 -13.46 7292 36457 19.04 0.1646 -1.91 2518 4266 19.29 2.65 0.0147 -10.37 11509 46381 18.14 0.1237 -3.36 12973 9655 18.22 2.70 0.0241 -10.07 24662 44698 17.44 0.0882 -4.13 25323 24409 17.51 2.75 0.0383 -8.59 50833 46560 16.78 0.0595 -6.59 76175 81911 17.11 2.80 0.0600 -4.15 73339 78520 16.56 0.0389 -7.60 62996 82337 17.20 2.85 0.0883 -3.07 39497 39798 16.31 0.0245 -9.26 49704 93700 17.40 2.90 0.1236 -2.91 22061 40337 16.29 0.0143 -15.38 21428 53478 17.39 2.95 0.1633 -1.09 4864 11965 15.93 0.0084 -17.65 19080 69767 17.69 3.00 0.2076 -0.43 2698 14885 15.86 数据来源：iFinD、宝城期货 2022年03月23日,50ETF涨0.59%,收于2.899,300ETF(上交所)涨0.59%,收于4.273,300ETF(深交所)涨 0.61%,收于4.273,沪深300指数涨0.50%,收于4276.52。 1.2.期权分析指标 图3上证50ETF期权成交量和持仓量PCR 2021-01-04 2021-01-25 2021-02-22 2021-03-15 2021-04-06 2021-04-27 2021-05-21 2021-06-11 2021-07-05 2021-07-26 2021-08-16 2021-09-06 2021-09-29 2021-10-27 2021-11-17 2021-12-08 2021-12-29 2022-01-20 2022-02-17 2022-03-10 2022-03-31 2022-04-25 2022-05-19 2022-06-10 2022-07-01 2022-07-22 2022-08-12 合约月份 标的 认购期权成交量 认沽期权成交量 成交量占比 PC_Ratio(VOL) 上日PC_Ratio(VOL) 认购期权持仓量 认沽期权持仓量 持仓量占比 PC_Ratio(OI) 上日PC_Ratio(OI) 202208 510050.OF 601935 501197 61.97% 83.26 68.45 811967 423545 45.45% 52.16 53.73 202209 510050.OF 294884 249015 30.56% 84.45 69.22 693055 501177 43.93% 72.31 72.84 202212 510050.OF 83578 41310 7.02% 49.43 51.18 139004 121708 9.59% 87.56 88.35 202303 510050.OF 3391 4743 0.46% 139.87 91.01 13048 15144 1.04% 116.06 116.57 合计 983788 796265 100.00% 80.94 67.68 1657074 1061574 100.00% 64.06 64.07 数据来源：iFinD、宝城期货 图4上证50ETF期权希腊字母Greek 202209 认购 510050.OF 认沽 Delta Gamma Vega Theta Rho 行权价 Delta Gamma Vega Theta Rho 0.8743 1.1257 0.1837 -0.2227 0.2264 2.60 -0.1078 1.0946 0.1648 -0.1498 -0.0314 0.8193 1.5333 0.2339 -0.2564 0.2153 2.65 -0.1668 1.5497 0.2223 -0.1913 -0.0487 0.7391 2.0055 0.2889 -0.2906 0.1967 2.70 -0.2525 2.0597 0.2840 -0.2327 -0.0739 0.6312 2.4218 0.3354 -0.3164 0.1698 2.75 -0.3641 2.5171 0.3340 -0.2596 -0.1070 0.5044 2.6214 0.3547 -0.3210 0.1368 2.80 -0.4962 2.7096 0.3547 -0.2666 -0.1466 0.3775 2.4843 0.3379 -0.3029 0.1029 2.85 -0.6300 2.6030 0.3357 -0.2406 -0.1873 0.2671 2.1251 0.2924 -0.2625 0.0731 2.90 -0.7479 2.2039 0.2838 -0.1927 -0.2243 0.1759 1.6728 0.2300 -0.2049 0.0484 2.95 -0.8464 1.6722 0.2106 -0.1251 -0.2562 0.1127 1.2160 0.1701 -0.1533 0.0310 3.00 -0.9129 1.1241 0.1410 -0.0663 -0.2795 数据来源：iFinD、宝城期货 50ETF期权 50.00 45.00 40.00 35.00 30.00 25.00 20.00 15.00 10.00 标的30日历史波动率(%) 平值期权隐含波动率(%) 图5上证50ETF期权隐含波动率 数据来源：iFinD、宝城期货 第2章沪深300ETF期权（上交所） 2.1行情走势 300ETF期权(上交所) 6 5.5 5 4.5 4 3.5 1800 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 标的成交量(万手) 标的收盘价 2021-01-04 2021-01-25 2021-02-22 2021-03-15 2021-04-06 2021-04-27 2021-05-21 2021-06-11 2021-07-05 2021-07-26 2021-08-16 2021-09-06 2021-09-29 2021-10-27 2021-11-17 2021-12-08 2021-12-29 2022-01-20 2022-02-17 2022-03-10 2022-03-31 2022-04-25 2022-05-19 2022-06-10 2022-07-01 2022-07-22 2022-08-12 图6沪深300ETF（上交所）价格走势 数据来源：iFinD、宝城期货 图7沪深300ETF期权（上交所）T型报价图 202209 认购 510300.OF 认沽 收盘价 涨跌幅(%) 成交量 持仓量 隐含波动率(%) 行权价 收盘价 涨跌幅(%) 成交量 持仓量 隐含波动率(%) 0.4388 4.80 368 3779 0.01 3.80 0.0064 -28.09 9467 34843 21.63 0.3479 7.08