金融期权日报：可以逢指数回调构建牛市价差策略

专业研究·创造价值 2022年8月8日日报金融期权 金融期权 宝城期货研究所金融期货期权团队龙奥明 longaoming@bcqhgs.com期货从业资格证号：F3035632 投资咨询资格证号： Z0014648 可以逢指数回调构建牛市价差策略 摘要 2022年08月05日,50ETF涨1.37%,收于2.815；300ETF(上交所)涨1.57%, 收于4.218；300ETF(深交所)涨1.61%,收于4.224；沪深300指数涨1.35%,收于4156.91；中证1000指数涨1.86%,收于7090.00。 上证50ETF期权成交量PCR为96.41,上一交易日成交量PCR为96.82；持仓量PCR为70.30,上一交易日持仓量PCR为65.82。上交所3000ETF期权成交量PCR为117.45,上一交易日成交量PCR为123.09；持仓量PCR为93.65,上一交易日持仓量PCR为85.18。深交所300ETF期权成交量PCR为115.01,上一交易日成交量PCR为116.53；持仓量PCR为84.93,上一交易日持仓量PCR为80.79。中金所沪深300指数期权成交量PCR为85.36,上一交易日成交量PCR为91.10；持仓量PCR为66.29,上一交易日持仓量PCR为63.58。中金所中证1000指数期权成交量PCR为105.31,上一交易日成交量PCR为128.83；持仓量PCR为96.17,上一交易日持仓量PCR为85.66。 上证50ETF期权2022年08月平值期权隐含波动率为17.43%,标的30交易日历史波动率为15.67%。上交所300ETF期权2022年08月平值期权隐含波动率为17.19%,标的30交易日历史波动率为15.52%。深交所300ETF期权2022年08月平值期权隐含波动率为17.92%,标的30交易日历史波动率为15.58%。中金所沪深300指数期权2022年08月平值期权隐含波动率为17.32%,标的30交易日 历史波动率为15.83%。中金所中证1000指数期权2022年08月平值期权隐含波动率为22.48%,标的30交易日历史波动率为20.54%。 政治局会议弱化了对经济增长目标的表述，不会为了过高增长目标而出台超大规模刺激措施、超发货币、预支未来。但也强调了保持托底需求政策一贯性的重要性，落实好已出台的政策。7月制造业PMI超季节性回落，显露需求不足的问题，后期政策面在托底需求方面将持续发力。近期经济基本面所面临的内外部挑战将导致短期市场波动加大。总的来说，预计短期内股指将以区间震荡运行为主。近期持仓量PCR指标已经回落至历史低分位数水平，说明指数短线调整基本到位，继续下行的空间较为有限。中美地缘政治局势的演变或成为股指的长期扰动因素，但短期内避险情绪有所消退，平值期权隐含波动率短线快速回落。操作上逢低构建牛市价差策略。 金融期权|日报 1/11请务必阅读文末免责条款 专业研究·创造价值 请务必阅读文末免责条款部分 第1章上证50ETF期权 1.1行情走势 50ETF期权 4.1 3.9 3.7 3.5 3.3 3.1 2.9 2.7 2.5 1800 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 标的成交量(万手) 标的收盘价 2021-01-04 2021-01-25 2021-02-22 2021-03-15 2021-04-06 2021-04-27 2021-05-21 2021-06-11 2021-07-05 2021-07-26 2021-08-16 2021-09-06 2021-09-29 2021-10-27 2021-11-17 2021-12-08 2021-12-29 2022-01-20 2022-02-17 2022-03-10 2022-03-31 2022-04-25 2022-05-19 2022-06-10 2022-07-01 2022-07-22 图1上证50ETF价格走势 数据来源：iFinD、宝城期货 图2上证50ETF期权T型报价图 202208 认购 510050.OF 认沽 收盘价 涨跌幅(%) 成交量 持仓量 隐含波动率(%) 行权价 收盘价 涨跌幅(%) 成交量 持仓量 隐含波动率(%) 0.2206 16.84 2176 2117 22.23 2.60 0.0030 -60.00 35727 37556 21.78 0.1763 20.10 8969 6626 23.30 2.65 0.0052 -60.31 51728 59599 20.03 0.1290 23.33 60706 15818 19.84 2.70 0.0100 -55.56 92500 69825 18.81 0.0883 28.91 119223 29985 18.61 2.75 0.0195 -45.98 182403 92161 17.97 0.0550 33.17 225479 85781 17.91 2.80 0.0351 -40.51 231107 114380 16.94 0.0310 35.37 151901 115026 17.62 2.85 0.0608 -32.37 114188 91060 16.53 0.0162 29.60 103490 185898 17.77 2.90 0.0970 -24.51 60827 70216 16.94 0.0078 27.87 45156 149410 17.99 2.95 0.1382 -20.16 20656 34749 16.49 0.0040 14.29 28366 141672 18.84 3.00 0.1853 -16.91 7475 28333 17.60 数据来源：iFinD、宝城期货 2022年03月23日,50ETF涨0.59%,收于2.899,300ETF(上交所)涨0.59%,收于4.273,300ETF(深交所)涨 0.61%,收于4.273,沪深300指数涨0.50%,收于4276.52。 1.2.期权分析指标 图3上证50ETF期权成交量和持仓量PCR 2021-01-04 2021-01-22 2021-02-18 2021-03-10 2021-03-30 2021-04-20 2021-05-13 2021-06-02 2021-06-23 2021-07-13 2021-08-02 2021-08-20 2021-09-09 2021-10-08 2021-10-28 2021-11-17 2021-12-07 2021-12-27 2022-01-17 2022-02-11 2022-03-03 2022-03-23 2022-04-14 2022-05-09 2022-05-27 2022-06-17 2022-07-07 2022-07-27 合约月份 标的 认购期权成交量 认沽期权成交量 成交量占比 PC_Ratio(VOL) 上日PC_Ratio(VOL) 认购期权持仓量 认沽期权持仓量 持仓量占比 PC_Ratio(OI) 上日PC_Ratio(OI) 202208 510050.OF 770906 817524 80.44% 106.05 104.15 1002027 641753 65.40% 64.05 58.10 202209 510050.OF 122317 99798 11.25% 81.59 90.55 355306 275134 25.08% 77.44 77.09 202212 510050.OF 109924 48866 8.04% 44.45 46.72 107844 108845 8.62% 100.93 101.75 202303 510050.OF 2247 3084 0.27% 137.25 110.79 10655 11839 0.89% 111.11 117.79 合计 1005394 969272 100.00% 96.41 96.82 1475832 1037571 100.00% 70.30 65.82 数据来源：iFinD、宝城期货 图4上证50ETF期权希腊字母Greek 202208 认购 510050.OF 认沽 Delta Gamma Vega Theta Rho 行权价 Delta Gamma Vega Theta Rho 0.9463 0.7652 0.0702 -0.1913 0.1272 2.60 -0.0504 0.7414 0.0666 -0.1369 -0.0075 0.8808 1.3298 0.1278 -0.3253 0.1199 2.65 -0.0863 1.2233 0.1011 -0.1902 -0.0129 0.8324 1.9680 0.1611 -0.3446 0.1153 2.70 -0.1554 1.9749 0.1533 -0.2694 -0.0233 0.7232 2.8009 0.2150 -0.4174 0.1014 2.75 -0.2703 2.8666 0.2125 -0.3535 -0.0406 0.5686 3.4173 0.2524 -0.4604 0.0805 2.80 -0.4284 3.6067 0.2521 -0.3892 -0.0646 0.3954 3.4034 0.2474 -0.4370 0.0563 2.85 -0.6123 3.6072 0.2460 -0.3604 -0.0929 0.2445 2.7523 0.2017 -0.3556 0.0350 2.90 -0.7665 2.8140 0.1967 -0.2818 -0.1174 0.1358 1.8872 0.1400 -0.2484 0.0195 2.95 -0.8855 1.8275 0.1243 -0.1522 -0.1369 0.0751 1.1710 0.0910 -0.1681 0.0108 3.00 -0.9386 1.0733 0.0779 -0.0837 -0.1472 数据来源：iFinD、宝城期货 50ETF期权 50.00 45.00 40.00 35.00 30.00 25.00 20.00 15.00 10.00 标的30日历史波动率(%) 平值期权隐含波动率(%) 图5上证50ETF期权隐含波动率 数据来源：iFinD、宝城期货 第2章沪深300ETF期权（上交所） 2.1行情走势 300ETF期权(上交所) 6 5.5 5 4.5 4 3.5 1800 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 标的成交量(万手) 标的收盘价 2021-01-04 2021-01-25 2021-02-22 2021-03-15 2021-04-06 2021-04-27 2021-05-21 2021-06-11 2021-07-05 2021-07-26 2021-08-16 2021-09-06 2021-09-29 2021-10-27 2021-11-17 2021-12-08 2021-12-29 2022-01-20 2022-02-17 2022-03-10 2022-03-31 2022-04-25 2022-05-19 2022-06-10 2022-07-01 2022-07-22 图6沪深300ETF（上交所）价格走势 数据来源：iFinD、宝城期货 图7沪深300ETF期权（上交所）T型报价图 202208 认购 510300.OF 认沽 收盘价 涨跌幅(%) 成交量 持仓量 隐含波动率(%) 行权价 收盘价 涨跌幅(%) 成交量 持仓量 隐含波动率(%) 0.4163 16.12 380 1056 0.01 3.80 0.0023 -66.18 24259 378