金融期权日报：逢回调可构建牛市价差策略

专业研究·创造价值 2022年9月13日日报金融期权 金融期权 逢回调可构建牛市价差策略 摘要 宝城期货研究所金融期货期权团队龙奥明 longaoming@bcqhgs.com期货从业资格证号：F3035632 投资咨询资格证号： Z0014648 2022年09月09日,50ETF涨1.89%,收于2.800；300ETF(上交所)涨1.41%, 收于4.159；300ETF(深交所)涨1.39%,收于4.165；沪深300指数涨1.39%,收于4093.79；中证1000指数涨0.24%,收于6913.58。 上证50ETF期权成交量PCR为76.47,上一交易日成交量PCR为71.67；持仓量PCR为79.31,上一交易日持仓量PCR为67.74。上交所3000ETF期权成交量PCR为93.25,上一交易日成交量PCR为103.15；持仓量PCR为98.28,上一交易日持仓量PCR为90.84。深交所300ETF期权成交量PCR为81.49,上一交易日成交量PCR为100.56；持仓量PCR为79.51,上一交易日持仓量PCR为71.11。中金所沪深300指数期权成交量PCR为76.54,上一交易日成交量PCR为71.74；持仓量PCR为76.91,上一交易日持仓量PCR为72.33。中金所中证1000指数期权成交量PCR为94.98,上一交易日成交量PCR为120.51；持仓量PCR为89.97,上一交易日持仓量PCR为89.71。 上证50ETF期权2022年09月平值期权隐含波动率为14.82%,标的30交易日历史波动率为15.44%。上交所300ETF期权2022年09月平值期权隐含波动率为14.19%,标的30交易日历史波动率为14.60%。深交所300ETF期权2022年09月平值期权隐含波动率为14.78%,标的30交易日历史波动率为14.64%。中金所沪深300指数期权2022年09月平值期权隐含波动率为12.61%,标的30交易日 历史波动率为14.58%。中金所中证1000指数期权2022年09月平值期权隐含波 动率为16.57%,标的30交易日历史波动率为21.71%。 上周股指普遍反弹，在稳增长支撑的持续推进下，股指底部支撑力量显现。最近公布的经济数据显示国内经济复苏仍面临较大压力，8月新增信贷数据显示，稳增长政策下企业投资需求有所改善，但居民房贷需求依然较弱。国内方面，多地疫情反复，房地产周期未见拐点，出口走弱，需求不足或将限制经济复苏进城。海外方面，美联储强调降低通胀的重要性，货币紧缩预期较强，外资风险偏好承压。从资金面的角度来看，北上资金上周小幅净流出，两融资金余额持平前一周，沪深两市成交金额在8000亿元左右的低位，说明市场情绪仍偏谨慎。总的来说，近期国内外风险因素升温令市场信心偏弱，但是托底需求的政策将继续推进，且当前股指估值位于历史偏低分位数水平，预计短期内股指呈现区间震荡的走势。短期内市场风险因素升温导致市场情绪偏弱，但政策面仍具有底部支撑作用，趋势性下跌的风险较小。上周各期权品种的平值期权隐含波动率均快速回落，操作上可以逢回调构建并持有牛市价差策略。 金融期权|日报 1/11请务必阅读文末免责条款 专业研究·创造价值 请务必阅读文末免责条款部分 第1章上证50ETF期权 1.1行情走势 50ETF期权 4.1 3.9 3.7 3.5 3.3 3.1 2.9 2.7 2.5 1800 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 标的成交量(万手) 标的收盘价 2021-01-04 2021-01-26 2021-02-24 2021-03-18 2021-04-12 2021-05-07 2021-05-31 2021-06-23 2021-07-15 2021-08-06 2021-08-30 2021-09-23 2021-10-22 2021-11-15 2021-12-07 2021-12-29 2022-01-21 2022-02-21 2022-03-15 2022-04-08 2022-05-05 2022-05-27 2022-06-21 2022-07-13 2022-08-04 2022-08-26 图1上证50ETF价格走势 数据来源：iFinD、宝城期货 图2上证50ETF期权T型报价图 202209 认购 510050.OF 认沽 收盘价 涨跌幅(%) 成交量 持仓量 隐含波动率(%) 行权价 收盘价 涨跌幅(%) 成交量 持仓量 隐含波动率(%) 0.2070 30.43 8099 16017 22.95 2.60 0.0018 -62.50 28074 72948 18.64 0.1590 41.96 25591 13064 20.15 2.65 0.0038 -62.00 62934 93420 17.30 0.1130 55.65 93413 34752 17.72 2.70 0.0080 -60.00 115515 108872 15.96 0.0731 77.43 201452 86969 16.58 2.75 0.0174 -55.04 195130 127973 15.03 0.0405 87.50 309916 163772 15.44 2.80 0.0350 -49.86 226407 154487 14.19 0.0200 104.08 177945 166645 15.29 2.85 0.0645 -39.72 95268 61710 13.91 0.0090 114.29 101178 156882 15.56 2.90 0.1029 -32.30 42886 45354 13.09 0.0039 95.00 37809 95272 16.11 2.95 0.1480 -26.73 7494 12470 14.48 0.0021 75.00 21070 95392 17.54 3.00 0.1981 -21.39 2963 13298 18.15 数据来源：iFinD、宝城期货 2022年03月23日,50ETF涨0.59%,收于2.899,300ETF(上交所)涨0.59%,收于4.273,300ETF(深交所)涨 0.61%,收于4.273,沪深300指数涨0.50%,收于4276.52。 1.2.期权分析指标 图3上证50ETF期权成交量和持仓量PCR 2021-01-04 2021-01-25 2021-02-22 2021-03-15 2021-04-06 2021-04-27 2021-05-21 2021-06-11 2021-07-05 2021-07-26 2021-08-16 2021-09-06 2021-09-29 2021-10-27 2021-11-17 2021-12-08 2021-12-29 2022-01-20 2022-02-17 2022-03-10 2022-03-31 2022-04-25 2022-05-19 2022-06-10 2022-07-01 2022-07-22 2022-08-12 2022-09-02 合约月份 标的 认购期权成交量 认沽期权成交量 成交量占比 PC_Ratio(VOL) 上日PC_Ratio(VOL) 认购期权持仓量 认沽期权持仓量 持仓量占比 PC_Ratio(OI) 上日PC_Ratio(OI) 202209 510050.OF 995720 807923 80.26% 81.14 75.13 1079745 855544 73.94% 79.24 64.78 202210 510050.OF 136056 99011 10.46% 72.77 77.21 138749 110955 9.54% 79.97 74.13 202212 510050.OF 132653 61431 8.64% 46.31 44.74 209936 164230 14.30% 78.23 77.38 202303 510050.OF 9042 5516 0.65% 61.00 64.23 31292 27007 2.23% 86.31 90.07 合计 1273471 973881 100.00% 76.47 71.67 1459722 1157736 100.00% 79.31 67.74 数据来源：iFinD、宝城期货 图4上证50ETF期权希腊字母Greek 202209 认购 510050.OF 认沽 Delta Gamma Vega Theta Rho 行权价 Delta Gamma Vega Theta Rho 0.9275 0.9410 0.0882 -0.2326 0.1244 2.60 -0.0373 0.6831 0.0520 -0.0914 -0.0055 0.8923 1.4388 0.1183 -0.2664 0.1218 2.65 -0.0755 1.2879 0.0909 -0.1477 -0.0112 0.8265 2.2649 0.1638 -0.3140 0.1146 2.70 -0.1493 2.2788 0.1485 -0.2208 -0.0222 0.6975 3.2945 0.2230 -0.3852 0.0979 2.75 -0.2854 3.5377 0.2170 -0.3003 -0.0425 0.5165 4.0420 0.2546 -0.4001 0.0732 2.80 -0.4833 4.3963 0.2546 -0.3249 -0.0723 0.3206 3.6630 0.2286 -0.3500 0.0457 2.85 -0.6969 3.9304 0.2231 -0.2659 -0.1049 0.1718 2.5625 0.1628 -0.2508 0.0246 2.90 -0.8712 2.5133 0.1343 -0.1282 -0.1323 0.0840 1.4988 0.0986 -0.1563 0.0120 2.95 -0.9379 1.3222 0.0782 -0.0643 -0.1445 0.0462 0.8639 0.0619 -0.1063 0.0066 3.00 -0.9479 0.9185 0.0680 -0.0729 -0.1486 数据来源：iFinD、宝城期货 50ETF期权 50.00 45.00 40.00 35.00 30.00 25.00 20.00 15.00 10.00 标的30日历史波动率(%) 平值期权隐含波动率(%) 图5上证50ETF期权隐含波动率 数据来源：iFinD、宝城期货 第2章沪深300ETF期权（上交所） 2.1行情走势 300ETF期权(上交所) 6 5.5 5 4.5 4 3.5 1800 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 标的成交量(万手) 标的收盘价 2021-01-04 2021-01-26 2021-02-24 2021-03-18 2021-04-12 2021-05-07 2021-05-31 2021-06-23 2021-07-15 2021-08-06 2021-08-30 2021-09-23 2021-10-22 2021-11-15 2021-12-07 2021-12-29 2022-01-21 2022-02-21 2022-03-15 2022-04-08 2022-05-05 2022-05-27 2022-06-21 2022-07-13 2022-08-04 2022-08-26 图6沪深300ETF（上交所）价格走势 数据来源：iFinD、宝城期货 图7沪深300ETF期权（上交所）T型报价图 202209 认购 510300.OF 认沽 收盘价 涨跌幅(