金融期权日报：可以逢指数回调构建牛市价差策略

专业研究·创造价值 2022年8月19日日报金融期权 金融期权 宝城期货研究所金融期货期权团队龙奥明 longaoming@bcqhgs.com期货从业资格证号：F3035632 投资咨询资格证号： Z0014648 可以逢指数回调构建牛市价差策略 摘要 2022年08月18日,50ETF跌0.92%,收于2.797；300ETF(上交所)跌0.87%, 收于4.239；300ETF(深交所)跌0.82%,收于4.246；沪深300指数跌0.87%,收于4180.10；中证1000指数涨0.31%,收于7351.44。 上证50ETF期权成交量PCR为82.51,上一交易日成交量PCR为77.43；持仓量PCR为63.09,上一交易日持仓量PCR为69.35。上交所3000ETF期权成交量PCR为84.27,上一交易日成交量PCR为89.12；持仓量PCR为87.54,上一交易日持仓量PCR为94.60。深交所300ETF期权成交量PCR为94.99,上一交易日成交量PCR为88.61；持仓量PCR为76.65,上一交易日持仓量PCR为83.77。中金所沪深300指数期权成交量PCR为69.63,上一交易日成交量PCR为71.02；持仓量PCR为69.10,上一交易日持仓量PCR为71.87。中金所中证1000指数期权成交量PCR为99.39,上一交易日成交量PCR为103.43；持仓量PCR为122.05,上一交易日持仓量PCR为117.64。 上证50ETF期权2022年08月平值期权隐含波动率为17.49%,标的30交易日历史波动率为14.73%。上交所300ETF期权2022年08月平值期权隐含波动率为17.75%,标的30交易日历史波动率为14.69%。深交所300ETF期权2022年08月平值期权隐含波动率为17.83%,标的30交易日历史波动率为14.73%。中金所沪深300指数期权2022年09月平值期权隐含波动率为17.48%,标的30交易日 历史波动率为15.03%。中金所中证1000指数期权2022年09月平值期权隐含波动率为20.08%,标的30交易日历史波动率为18.07%。 7月以来国内多地疫情反复，房地产行业表现低迷，最新公布的7月社融与新增贷款数据均表现疲弱，经济复苏状态不稳定，因此托底需求的政策将继续推进。央行缩量调降MLF与逆回购利率10BP，此举旨在降低融资成本，提振企业与居民融资需求。不过在目前偏宽松的流动性环境下，政策面已经明确不会为了短期经济增速搞大规模刺激政策，猪周期上行带来结构性通胀上行压力，流动性总量上难以进一步宽松。总的来说，预计短期内股指将以区间震荡运行为主。目前政策面的底部支撑作用仍较强，期权隐含波动率出于相对低位，操作上可以逢指数回调构建牛市价差策略。 金融期权|日报 1/11请务必阅读文末免责条款 专业研究·创造价值 请务必阅读文末免责条款部分 第1章上证50ETF期权 1.1行情走势 50ETF期权 4.1 3.9 3.7 3.5 3.3 3.1 2.9 2.7 2.5 1800 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 标的成交量(万手) 标的收盘价 2021-01-04 2021-01-25 2021-02-22 2021-03-15 2021-04-06 2021-04-27 2021-05-21 2021-06-11 2021-07-05 2021-07-26 2021-08-16 2021-09-06 2021-09-29 2021-10-27 2021-11-17 2021-12-08 2021-12-29 2022-01-20 2022-02-17 2022-03-10 2022-03-31 2022-04-25 2022-05-19 2022-06-10 2022-07-01 2022-07-22 2022-08-12 图1上证50ETF价格走势 数据来源：iFinD、宝城期货 图2上证50ETF期权T型报价图 202208 认购 510050.OF 认沽 收盘价 涨跌幅(%) 成交量 持仓量 隐含波动率(%) 行权价 收盘价 涨跌幅(%) 成交量 持仓量 隐含波动率(%) 0.1983 -12.41 1194 1252 27.29 2.60 0.0002 0.00 2141 24799 23.50 0.1468 -16.78 6744 6126 0.01 2.65 0.0008 60.00 13186 42969 22.02 0.0987 -22.28 39613 15192 16.13 2.70 0.0016 23.08 22782 59921 17.79 0.0550 -31.16 114849 40314 16.88 2.75 0.0080 86.05 89181 80725 17.57 0.0243 -41.87 270637 135952 17.76 2.80 0.0258 61.25 251514 108620 17.22 0.0090 -49.15 148469 166201 19.12 2.85 0.0594 41.43 128186 78436 17.37 0.0032 -51.52 76848 188657 20.92 2.90 0.1057 31.14 68356 60776 21.35 0.0010 -58.33 28973 137103 22.23 2.95 0.1541 21.34 17990 23037 24.98 0.0004 -55.56 11713 111520 24.36 3.00 0.2030 14.69 6347 16365 26.91 数据来源：iFinD、宝城期货 2022年03月23日,50ETF涨0.59%,收于2.899,300ETF(上交所)涨0.59%,收于4.273,300ETF(深交所)涨 0.61%,收于4.273,沪深300指数涨0.50%,收于4276.52。 1.2.期权分析指标 图3上证50ETF期权成交量和持仓量PCR 2021-01-04 2021-01-25 2021-02-22 2021-03-15 2021-04-06 2021-04-27 2021-05-21 2021-06-11 2021-07-05 2021-07-26 2021-08-16 2021-09-06 2021-09-29 2021-10-27 2021-11-17 2021-12-08 2021-12-29 2022-01-20 2022-02-17 2022-03-10 2022-03-31 2022-04-25 2022-05-19 2022-06-10 2022-07-01 2022-07-22 2022-08-12 合约月份 标的 认购期权成交量 认沽期权成交量 成交量占比 PC_Ratio(VOL) 上日PC_Ratio(VOL) 认购期权持仓量 认沽期权持仓量 持仓量占比 PC_Ratio(OI) 上日PC_Ratio(OI) 202208 510050.OF 708227 603086 72.10% 85.15 80.73 1009021 536341 53.74% 53.15 62.17 202209 510050.OF 218042 177959 21.77% 81.62 74.26 609192 443463 36.61% 72.80 76.60 202212 510050.OF 68303 38530 5.87% 56.41 54.18 132324 118167 8.71% 89.30 88.47 202303 510050.OF 1884 2624 0.25% 139.28 128.82 12701 14405 0.94% 113.42 108.86 合计 996456 822199 100.00% 82.51 77.43 1763238 1112376 100.00% 63.09 69.35 数据来源：iFinD、宝城期货 图4上证50ETF期权希腊字母Greek 202208 认购 510050.OF 认沽 Delta Gamma Vega Theta Rho 行权价 Delta Gamma Vega Theta Rho 0.9827 0.4377 0.0154 -0.1682 0.0419 2.60 -0.0072 0.2368 0.0072 -0.0508 -0.0003 1.0000 0.0000 0.0000 -0.0423 0.0436 2.65 -0.0265 0.7763 0.0220 -0.1461 -0.0012 0.9582 1.5450 0.0320 -0.1985 0.0424 2.70 -0.0581 1.8216 0.0417 -0.2228 -0.0027 0.7898 4.7625 0.1034 -0.5654 0.0354 2.75 -0.2191 4.6882 0.1059 -0.5563 -0.0102 0.4904 6.2625 0.1430 -0.7941 0.0221 2.80 -0.5102 6.4566 0.1430 -0.7261 -0.0239 0.2288 4.4155 0.1086 -0.6416 0.0104 2.85 -0.7939 4.5763 0.1022 -0.5035 -0.0375 0.0925 2.2100 0.0594 -0.3823 0.0042 2.90 -0.9028 2.2445 0.0616 -0.3581 -0.0432 0.0325 0.9124 0.0261 -0.1779 0.0015 2.95 -0.9494 1.1631 0.0374 -0.2390 -0.0462 0.0132 0.3892 0.0122 -0.0909 0.0006 3.00 -0.9776 0.5531 0.0191 -0.1098 -0.0483 数据来源：iFinD、宝城期货 50ETF期权 50.00 45.00 40.00 35.00 30.00 25.00 20.00 15.00 10.00 标的30日历史波动率(%) 平值期权隐含波动率(%) 图5上证50ETF期权隐含波动率 数据来源：iFinD、宝城期货 第2章沪深300ETF期权（上交所） 2.1行情走势 300ETF期权(上交所) 6 5.5 5 4.5 4 3.5 1800 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 标的成交量(万手) 标的收盘价 2021-01-04 2021-01-25 2021-02-22 2021-03-15 2021-04-06 2021-04-27 2021-05-21 2021-06-11 2021-07-05 2021-07-26 2021-08-16 2021-09-06 2021-09-29 2021-10-27 2021-11-17 2021-12-08 2021-12-29 2022-01-20 2022-02-17 2022-03-10 2022-03-31 2022-04-25 2022-05-19 2022-06-10 2022-07-01 2022-07-22 2022-08-12 图6沪深300ETF（上交所）价格走势 数据来源：iFinD、宝城期货 图7沪深300ETF期权（上交所）T型报价图 202208 认购 510300.OF 认沽 收盘价 涨跌幅(%) 成交量 持仓量 隐含波动率(%) 行权价 收盘价 涨跌幅(%) 成交量 持仓量 隐含波动率(%) 0.4430 -6.93 72 1055 46.25 3.80 0.0002 0.00 1554 23036 32.16 0.3402 -9.69 662 2671 0.01 3