农副产品月报：郑棉维持弱势，苹果或迎来提振

期货研究报告|农副产品月报2022-08-01 郑棉维持弱势，苹果或迎来提振 研究院农产品组 研究员 邓绍瑞 010-64405663 dengshaorui@htfc.com从业资格号：F3047125投资咨询号：Z0015474 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 棉花观点 ■市场分析 本月受美国加息等宏观因素以及美棉销售数据转弱的影响，郑棉的价格依然维持弱势，但随着加息落地的悲观情绪释放和原油价格的小幅反弹，郑棉的价格也略有回升。此外，国内收储政策预期的改变也在一定程度上扭转了市场的悲观情绪，支撑了棉花的价格。但国内基本面并未�现实质性转变，上游依旧库存高企，储备棉成交有限，下游纺织厂开工率不足，订单短缺导致补库意愿不强，销售端利空因素仍存。目前来看新疆棉花长势良好，减产概率不大，后期应持续关注收储政策的变化和未来新疆天气以及病虫害可能对棉花产量所造成的影响。在国际端，随着西南季风的不断深入，印度的植棉情况十分顺利，虽然局部的大雨对棉花的生长造成了一定的不利影 响，但是总体来看收获面积仍会增加10%左右。美国方面，德州干旱天气持续蔓延，棉农难以进行除草驱虫，只能按需进行灌溉，弃耕率或将高达40%以上，德州的优良率也是仅有17%。但是目前来看，距离美棉收获阶段仍有时间，干旱的天气最终对棉花的产量影响如何仍需持续观察。综合来看，郑棉应会持续处于震荡的态势。 ■策略 单边中性 ■风险 无 纸浆观点 ■市场分析 进入淡季的纸浆市场，开工继续小幅下滑，且需求短期内也难以提振，浆厂利润空间有限，交投冷清，企业成本压力持续增加。近期宏观因素对整个软商品市场的影响逐渐减弱，纸浆期货的价格持续回升，并且8-10月份将进入纸浆淡旺季的交替阶段，此外下半年国内外都将会有新增的纸浆产能释放，因此预计未来的纸浆市场仍将呈现宽幅震荡的态势。 ■策略 单边中性 ■风险 无 苹果观点 ■市场分析 七月正处于苹果消费的淡季，随着气温的逐渐升高，西瓜等时令水果对苹果的销售冲击更是愈发明显，库存的走货速度也是逐渐放缓。目前已经有部分早熟品种上市，由于目前剩余库存量处于较低水平，并且因为前期高温干旱的天气影响，今年的果个偏小，且后期产区有砍树缩小种植面积的预期，供给并不宽裕，因此近期上市的新果的价格也是高开高走，而后期中秋节等节日也会提振苹果的销量，所以未来苹果价格可能呈现震荡上涨的态势。 ■策略 单边谨慎看涨 ■风险 疫情影响 红枣观点 ■市场分析 同为果蔬品，红枣也处于销售淡季，购销明显减少，交割品持续流入市场，供应端仍处于饱和状态，销售方面主要以刚需为主，市场交投较为冷清。供应方面，新疆产区坐果完成，目前来看，产量有可能同比增加20%-30%。虽然产量基本上已经确定，但是后续直到9月份的天气变化仍会对红枣的质量产生影响，因此本年度红枣的最终情况仍需观察。综合来看，未来中秋节的节日需求可能提振红枣的消费，预计未来红枣价格仍会维持震荡格局。 ■策略 单边中性 ■风险 无 目录 策略摘要1 棉花市场分析4 纸浆市场分析5 苹果市场分析5 红枣市场分析6 图表 图1:中国棉花产量丨单位：吨8 图2:中国棉花单产丨单位：千克/公顷8 图3:中国棉花库存丨单位：吨8 图4:国际主要�口国棉花单产丨单位：千克/公顷8 图5:国际主要�口国棉花产量丨单位：吨8 图6:国际主要�口棉花库存丨单位：吨8 图7:全球各国库消比丨单位：%9 图8:国内棉花价差丨单位：元/吨9 图9:国内棉花1-5月价差丨单位：元/吨9 图10:国内棉花5-9月价差丨单位：元/吨9 图11:国内棉花9-1月价差丨单位：元/吨9 图12:国内棉花仓单量丨单位：手9 棉花市场分析 ■价格行情 期货方面，本月棉花2209合约收盘价14920元/吨，环比下跌2735元，跌幅 15.49%。现货方面，新疆地区棉花现货价格15619元/吨，环比下跌2666元，现货基 差CF09+700，环比上涨70；全国棉花现货加权均价15818元/吨，环比下跌2551 元，现货基差CF09+900，环比上涨190。 ■棉花供需 据中国棉花信息网对全国棉花交易市场18个省市的154家棉花交割和监管仓库、社会仓库、保税区库存和加工企业库存调查数据显示，6月底全国棉花商业库存总量约 372.22万吨，较上月减少44.06万吨，减幅10.58%，高于去年同期70.49万吨。截止6月底，新疆疆内棉花库存291.24万吨，环比减少38.54万吨，高于去年同期133.85万吨。其中：新疆43家仓库商品棉周转库存为275.39万吨，疆棉在途运输6.6万吨,轧花厂存棉9.25万吨。6月末内地棉花商业库存为56.98万吨，环比减少6.52万吨，低于去年同期36.86万吨。其中：商品棉周转库存46.22万吨（含新疆棉36.98万吨，已通关进口棉3.9万吨，地产棉5.34万吨），环比减少2.81万吨；加工厂及其他社会仓库库存10.76万吨，环比减少3.71万吨。根据对青岛、张家港、南通等区域调查，6月进口棉保税库存有所增加，合计为24万吨,环比增加1万吨，低于去年同期26.5万吨。 据国家棉花市场监测系统对14省区46县市900户农户调查数据显示，截至2022年7 月21日，全国新棉采摘交售已基本结束。全国销售率为65.1%，同比下降34.3个百分 点，较过去四年均值下降24.9个百分点，其中新疆销售62.3%，同比下降37.2个百分 点，较过去四年均值下降27.1个百分点。 ■后市展望 本月受美国加息等宏观因素以及美棉销售数据转弱的影响，郑棉的价格依然维持弱势，但随着加息落地的悲观情绪释放和原油价格的小幅反弹，郑棉的价格也略有回升。此外，国内收储政策预期的改变也在一定程度上扭转了市场的悲观情绪，支撑了棉花的价格。但国内基本面并未�现实质性转变，上游依旧库存高企，储备棉成交有限，下游纺织厂开工率不足，订单短缺导致补库意愿不强，销售端利空因素仍存。目前来看新疆棉花长势良好，减产概率不大，后期应持续关注收储政策的变化和未来新疆天气以及病虫害可能对棉花产量所造成的影响。在国际端，随着西南季风的不断深入，印度的植棉情况十分顺利，虽然局部的大雨对棉花的生长造成了一定的不利影 响，但是总体来看收获面积仍会增加10%左右。美国方面，德州干旱天气持续蔓延，棉 农难以进行除草驱虫，只能按需进行灌溉，弃耕率或将高达40%以上，德州的优良率也是仅有17%。但是目前来看，距离美棉收获阶段仍有时间，干旱的天气最终对棉花的产量影响如何仍需持续观察。综合来看，郑棉应会持续处于震荡的态势。 纸浆市场分析 ■价格行情 期货方面，上月纸浆2209合约收盘价7236元/吨，环比上涨348元，涨幅5.05%。现货方面，山东地区“银星”针叶浆现货价格7185元/吨，环比上涨15元，现货基差SP09-50，环比下跌330；山东地区“月亮/马牌”针叶浆现货价格7200元/吨，环比上涨10元，现货基差SP09-36，环比下跌340。 纸浆供需 据卓创资讯不完全统计，7月份竹浆开工负荷82%，环比下滑1个百分点；甘蔗浆开工负荷62%，环比下滑16个百分点；7月化机浆月度行业开工负荷率在84%，较上月下降0.32个百分点；阔叶浆月度行业开工负荷在91%，较上月下降0.25个百分点。据卓 创资讯样本数据统计，2022年7月份白卡纸企业开工负荷率较上月下滑0.76个百分 点;国内生活用纸企业开工负荷率较上月下滑2.98个百分点;铜版纸生产企业开工负荷率 较上月提升2.49个百分点;双胶纸生产企业开工负荷率较上月提升4.49个百分点。据卓创资讯不完全统计，7月下旬，国内青岛港、常熟港、高栏港、天津港及保定地区、纸浆库存合计约172.9万吨，较上月下降6.9%。 ■后市展望 进入淡季的纸浆市场，开工继续小幅下滑，且需求短期内也难以提振，浆厂利润空间有限，交投冷清，企业成本压力持续增加。近期宏观因素对整个软商品市场的影响逐渐减弱，纸浆期货的价格持续回升，并且8-10月份将进入纸浆淡旺季的交替阶段，此外下半年国内外都将会有新增的纸浆产能释放，因此预计未来的纸浆市场仍将呈现宽幅震荡的态势。 苹果市场分析 ■价格行情 期货方面，本月苹果2210合约收盘价8886元/吨，环比上涨100元，涨幅1.14%。现货方面，山东栖霞地区80#商品果现货价格9600元/吨，环比持平，现货基差AP10+710，环比下跌100。陕西延安地区80#苹果现货价格10600元/吨，环比下跌400，现货基差AP10+1710，环比下跌500。 ■苹果供需 截至7月29日，据Mysteel农产品监测，全国批发市场红富士苹果月度成交量75430.72吨，环比上月减少14.65%，同比减少32.33%。本月苹果处季节性淡季，库存货源三级果、统货等性价比较高货源走货较好，一二级货源走货未见明显加快，价格维持稳硬态势。截至7月28日栖霞80#一二级存储商利润为0.8元/斤。库存方面，截 至7月28日当周，全国冷库�库量11.46万吨，全国冷库去库存率93.19%，�库环比上周有所放缓。山东产区库容比8.49%，相比上周减少0.94%。陕西产区库容比3.91%，相比上周减少0.75%。 ■后市展望 七月正处于苹果消费的淡季，随着气温的逐渐升高，西瓜等时令水果对苹果的销售冲击更是愈发明显，库存的走货速度也是逐渐放缓。目前已经有部分早熟品种上市，由于目前剩余库存量处于较低水平，并且因为前期高温干旱的天气影响，今年的果个偏小，且后期产区有砍树缩小种植面积的预期，供给并不宽裕，因此近期上市的新果的价格也是高开高走，而后期中秋节等节日也会提振苹果的销量，所以未来苹果价格可能呈现震荡上涨的态势。 红枣市场分析 ■价格行情 期货方面，本月红枣2301合约收盘价11960元/吨，环比上涨625元，涨幅5.51%。现货方面，新疆阿克苏地区一级灰枣现货价格10400元/吨，环比持平，现货基差CJ09-1560，环比下跌625。新疆阿拉尔地区一级灰枣现货价格10800元/吨，环比持平，现货基差CJ09-1160，环比下跌625。新疆喀什地区一级灰枣现货价格11150元/吨，环比持平，现货基差CJ09-810，环比下跌625。河南一级灰枣现货价格11200元/吨，环比持平，现货基差CJ09-760，环比下跌625。 ■红枣供需 本月阿克苏、阿拉尔、喀什地区加工厂及企业剩余货源较少，价格稳定，参考均价分别为7.50元/公斤、8.00元/公斤、8.75元/公斤。参考价格：特级11.00-12.8500元/公斤，一级9.50-11.30元/公斤，二级9.30-9.80元/公斤；特级：11.00-12.80元/公斤， 一级灰枣10.00-11.60元/公斤，二级9.60-10.00元/公斤；参考灰枣特级11.30-13.30 元/公斤，一级10.30-12.00元/公斤，二级在10.20元/公斤，根据质量不同，成交价格小幅调整。 7月初-7月20日为红枣生理落果期，主产区的一波高温恰在此时�现，且持续时间较 长，部分环割较晚的枣树落果现象明显，巴州地区温度高于其他产区，率先�现落果现象，随着时间推移，其他产区喀什麦盖提、图木舒克、巴楚均�现不同程度落果，阿克苏、阿拉尔片区水资源相对充裕影响较小，不同时间段预计新季亩产偏差较大。整体看一二茬花坐果比例高于去年同期，三茬花占比较小，7月中下旬再次高温对末茬花影响较小。 ■后市展望 同为果蔬品，红枣也处于销售淡季，购销明显减少，交割品持续流入市场，供应端仍处于饱和状态，销售方面主要以刚需为主，市场交投较为冷清。供应方面，新疆产区坐果完成，目前来看，产量有可能同比增加20%-30%。虽然产量基本上已经确定，但是后续直到9月份的天气变化仍会对红枣的质量产生影响，因此本年度红枣的最终情况仍需观察。综合来看，未来中秋节的节日需求可能提振红枣的消费，预计未来红枣价格仍会维持震荡格局。 图1:中国棉花产量丨单位：吨图2:中国