棉花期货周报：宏观提振美棉止跌反弹，郑棉短期或维持宽幅震荡

棉花期货周报 宏观提振美棉止跌反弹，郑棉短期或维持宽幅震荡 金石期货研究所朱皓天期货从业资格证号F3056907投资咨询资格证号Z0016204 国际方面，本周因外围美国4月通胀回落提振了市场对美联储将降息的希望，同时美元指数下跌等因素的影响，提振美棉触底回升。美棉播种进度领先于近年同期，加之澳棉、巴西棉即将上市，对棉价上方形成一定压制。美棉主力07合约本周下跌1.98%，开盘77.45美分/磅，收于73.68美分/磅。在本年度美棉超卖已成事实以及装运进度良好的支撑下，美棉底部空间有限，短期或仍维持宽幅震荡走势，需持续关注新棉上市情况以及宏观层面关键数据表现和政策动向。 01 周度行情 国内方面，本周郑棉呈“V”形宽幅震荡走势。国内在外盘波动的影响下以及美联储降息的预期回落，带动商品市场出现明显反弹。下游刚性需求持续疲软以及整体供应偏宽松的压力下，上涨阻力仍较大，短期郑棉或维持反复震荡走势。郑棉主力09合约本周上涨0.30%，开盘15200元/吨，收于15245元/吨。在本年度供应仍偏宽松以及终端需求未见明显转好的背景之下，短期暂无利好刺激消息，郑棉仍维持宽幅震荡走势。 本周国内棉花现货312B跌幅较上周增加到276元/吨，跌幅依旧为增加。 主力09合约基差较上周扩大到321元/吨。 棉花进口利润持续增加，其中1%关税盈利达到137元/吨左右，较上周仅上涨8.7%左右。 本周美棉CFTC非商业净多头持仓较上周减少了1737张，主流持仓表现为多空双增。 数据来源：Wind、TTEB、USDA、CFTC、金石期货研究所 国际方面，本周因外围美国4月通胀回落提振了市场对美联储将降息的希望，同时美元指数下跌等因素的影响，提振美棉触底回升。美棉播种进度领先于近年同期，加之澳棉、巴西棉即将上市，对棉价上方形成一定压制。 国内方面，本周郑棉呈“V”形宽幅震荡走势。国内在外盘波动的影响下以及美联储降息的预期回落，带动商品市场出现明显反弹。下游刚 性需求持续疲软以及整体供应偏宽松的压力下，上涨阻力仍较大，短期郑棉或维持反复震荡走势。 数据来源：Wind、金石期货研究所 从近五年棉花走势来看，目前棉花现货价格下挫至5年价格中轴水平之下，短期内价格仍将震荡走低趋势。 本周周内国内棉花现货报价持续下跌，现货报价较上周下调近200元/吨。当前下游订单相对稀缺，纺企下调开机现象逐渐增多，原料采购观望情绪浓厚，以随用随买为主。 本周基差相对比较稳定，基差保持在1100元/吨左右，较上周下跌30元/吨左右，主要表现为本周棉花现货报价稳中略跌，期货价格跟随美棉先抑后扬，基差成交重心有所下移。 从月间价差走势来看，本周9-1价差开始作为主要关注点，9-1价差走势以持续回落为主。棉花9-1价差向下运行对远月价 格支撑相对较弱，整体看9-1价差仍处于中轴线上方边缘运行。 截至5月17日，郑棉注册仓单14828张、预报仓单1028张，合计15856张，折63.42万吨，较上周减少263张。 新季棉花加工已经结束，仓单注册量较上周小幅增加，但有效预报略有减少，棉企现货销售整体较为平稳， 仓单预报由于期货价格大幅回落趋于减少。 数据来源：Wind、金石期货研究所 本周1%关税棉花进口利润小幅增加，较上周上涨137元/吨左右，滑准税棉花进口利润较上周上涨19元/吨左右。 国外棉花进口利润幅度较上周仍旧小幅扩大，国外棉价呈现持续回落走势，而国内回落幅度小于国外，进口利润 价差重心上移幅度减小，现货价格指数与进口棉价差有所扩大。 数据来源：Wind、金石期货研究所 截止5月17日，棉纱进口利润为-346元/吨，较上周上涨67元/吨。 本周国内纱线进口利润继续亏损，亏损幅度小幅缩小。 但从年度数据来看，2023/24年度进口棉纱进口利润从3月份触及阶段低点后，逐步开始发弹，本周进口利润小幅扩大。 数据来源：Wind、金石期货研究所 国际市场： ①美棉产区天气情况：美产区旱情再度改善得州旱情略有加重 ②美棉出口周报：当周美棉出口减少三成出口中国减少过半 ③ICE棉花ON-call：未点价买单小幅增加，未点价卖单大幅增加 国内市场： ①全国累计交售籽棉折皮棉590.3万吨，同比减少81.6万吨。 02 基本面分析 ②全国加工皮棉589.7万吨，同比减少82.0万吨，其中新疆加工558.24万吨，同比减幅10.37%。自治区加工377.63万吨，同比减幅5.49%；兵团加工180.61万吨，同比减幅19.1%。 ③全国累计销售皮棉441.2万吨，同比减少136.0万吨。 ④全国累计检验共572.53万吨，同比增加0.67%。新疆棉单日检验量基本维持在680吨左右。 从棉区情况来看，截至5月14日，全美约6%的植棉区受旱情困扰，较前一周（8%）减少2个百分点，已连续十一周无极度干旱及以上区域，整体播种条件良好；其中得州约6%棉区受旱情困扰，较前一周（5%）增加1个百分点，同样无极度干旱及以上区域。 据美国旱情最新监测数据，截至5月14日全美干旱区域面积占比为14.0%，较前一周（15.1%）减少1.1个百分点，持续处于近年偏低 位置；其中极度及异常干旱面积占比在0.8%，较前一周（0.8%）基本持平，同样处于近年偏低水平。 数据来源：USDA、金石期货研究所 截至2024年5月9日，美国累计净签约出口2023/24年度棉花274.7万吨，达到年度预期出口量的102.56%，累计装运棉花199.9万吨，装运率72.78%。其中中国累计签约进口2023/24年度美棉108.2万吨，占美棉已签约量的39.40％；累计装运美棉90.2万吨，占美棉总装运量的45.11％，占中国已签约量的83.31％。 据美国农业部（USDA）报告，上周（5.3-5.9）美国2023/24年度陆地棉净签35470吨，较前一周大幅减少38%。装运陆地棉54159吨， 较前一周略减4%。中国对本年度陆地棉净签约量14424吨，较前一周减少47%；装运19278吨，较前一周减少17%。 资料来源：USDA金石期货研究所 据最新ICE棉花ON-call来看，截止5月16日，美棉ICE2号未点价买单较上周增加895单，未点价卖单较上周增加1175单，可以看出市场看多空情绪大幅增加，但市场看空情绪仍占主导地位。 数据来源：USDA、金石期货研究所 籽棉加工进度：截至5月17日，全国累计交售籽棉折皮棉590.3万吨，同比减少81.6万吨；累计加工皮棉589.7万吨，同比减少82.0万吨；累计销售皮棉441.2万吨，同比减少136.0万吨。新疆累计加工皮棉558.24万吨，同比减幅10.37%。其中，自治区加工量377.63万吨，同比减幅5.49%；兵团加工量180.61万吨，同比减幅19.1%。 公证检验进度：截至5月17日，2023年棉花年度公证检验，全国累计检验572.53万吨，同比增加0.67%。从棉花检验情况来看，新 疆棉单日检验量基本维持在680吨左右。 数据来源：中储棉信息中心、金石期货研究所 03 分析展望 分析展望 国际方面，本周因外围美国4月通胀回落提振了市场对美联储将降息的希望，同时美元指数下跌等因素的影响，提振美棉触底回升。美棉播种进度领先于近年同期，加之澳棉、巴西棉即将上市，对棉价上方形成一定压制。在本年度美棉超卖已成事实以及装运进度良好的支撑下，美棉底部空间有限，短期或仍维持宽幅震荡走势，需持续关注新棉上市情况以及宏观层面关键数据表现和政策动向。 国内方面，本周郑棉呈“V”形宽幅震荡走势。国内在外盘波动的影响下以及美联储降息的预期回落，带动商品市场出现明显反弹。下游刚性需求持续疲软以及整体供应偏宽松的压力下，上涨阻力仍较大，短期郑棉或维持反复震荡走势。供应端：由于下游需求进入淡季，叠加进口窗口利润打开，预计进口供应延续高增，使得棉价短期继续承压。需求端：由于下游需求进入传统淡季，产销低迷，下游销售速度明显放缓，纺企成品库存逐渐累积，纺企局部下调开机率。采购仅维持刚需，缺乏利多驱动。总体来看，国内棉价寻底趋势未变，企稳时点还需等待；不建议追空或抄底，预计棉价依旧处于区间下限运行。另外新疆产区天气适宜，天气升水不及去年，新作面积减幅不及去年，种植端同样缺乏炒作题材。 免责声明： 精诚所至 本报告中的信息均来源于已公开的资料，尽管我们相信报告中资料来源的可靠性，但我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。也不保证我公司所做出的意见和建议不会发生任何的变更，在任何情况下，我公司报告中的信息和所表达的意见和建议以及所载的数据、工具及材料均不能作为您所进行期货买卖的绝对依据。由于报告在编写时融入了该分析师个人的观点和见解以及分析方法，如与金石期货公司发布的其他信息有不一致及有不同的结论，未免发生疑问，本报告所载的观点并不代表了金石期货公司的立场，所以请谨慎参考。我公司不承担因根据本报告所进行期货买卖操作而导致的任何形式的损失。 为开 另外，本报告所载资料、意见及推测只是反映金石期货公司在本报告所载明的日期的判断，可随时修改，毋需提前通知。未经金石期货公司允许批准，本报告内容不得以任何范式传送、复印或派发此报告的材料、内容或复印本予以任何其他人，或投入商业使用。如遵循原文本意的引用、刊发，需注明出处“金石期货有限公司”，并保留我公司的一切权利。 金石期货公众号金石期货投资咨询部公众号