农副产品日报：郑棉小幅下跌，苹果红枣维持震荡

期货研究报告|农副产品日报2022-08-02 郑棉小幅下跌，苹果红枣维持震荡 研究院农产品组 研究员 邓绍瑞 010-64405663 dengshaorui@htfc.com从业资格号：F3047125投资咨询号：Z0015474 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 棉花观点 ■市场分析 期货方面，昨日收盘棉花2209合约14560元/吨，较前日下跌360元，跌幅2.41%。持 仓量216129手。仓单数量14161张。现货方面，新疆3128B棉新疆到厂15678价元/吨，较前一日上涨59元/吨，现货基差CF09+1100，较前一日上涨400。全国均价15857元/吨，较前日上涨39元/吨。现货基差CF09+1300，较前日下跌400。 本月受美国加息等宏观因素以及美棉销售数据转弱的影响，郑棉的价格依然维持弱势，但随着加息落地的悲观情绪释放和原油价格的小幅反弹，郑棉的价格也略有回升。此外，国内收储政策预期的改变也在一定程度上扭转了市场的悲观情绪，支撑了棉花的价格。但国内基本面并未�现实质性转变，上游依旧库存高企，储备棉成交有限，下游纺织厂开工率不足，订单短缺导致补库意愿不强，销售端利空因素仍存。目前来看新疆棉花长势良好，减产概率不大，后期应持续关注收储政策的变化和未来新疆天气以及病虫害可能对棉花产量所造成的影响。在国际端，随着西南季风的不断深入，印度的植棉情况十分顺利，虽然局部的大雨对棉花的生长造成了一定的不利影 响，但是总体来看收获面积仍会增加10%左右。美国方面，德州干旱天气持续蔓延，棉农难以进行除草驱虫，只能按需进行灌溉，弃耕率或将高达40%以上，德州的优良率也是仅有17%。但是目前来看，距离美棉收获阶段仍有时间，干旱的天气最终对棉花的产量影响如何仍需持续观察。综合来看，郑棉应会持续处于震荡的态势。 ■策略 单边中性 ■风险 无 纸浆观点 ■市场分析 期货方面，昨日收盘纸浆2209合约7176元/吨，较前日下跌60元，跌幅0.83%。现货 方面：山东地区“银星”针叶浆现货价格7300元/吨，较前一日上调0元/吨，现货基差sp09+120，较前一日上调60；山东地区“月亮/马牌”针叶浆现货价格7300元/吨，较前一日上调0元/吨，现货基差sp09+120，较前一日上调60；山东地区“北木”针叶浆现 货价格7450元/吨，较前一日上调00，现货基差sp09+270，较前一日上调60。 进入淡季的纸浆市场，开工继续小幅下滑，且需求短期内也难以提振，浆厂利润空间有限，交投冷清，企业成本压力持续增加。近期宏观因素对整个软商品市场的影响逐渐减弱，纸浆期货的价格持续回升，并且8-10月份将进入纸浆淡旺季的交替阶段，此外下半年国内外都将会有新增的纸浆产能释放，因此预计未来的纸浆市场仍将呈现宽幅震荡的态势。 ■策略 单边中性 ■风险 无 苹果观点 ■市场分析 昨日收盘苹果2210合约8687元/吨，较前日下跌199元，跌幅2.24%。现货方面，山 东栖霞地区80#商品果现货价格4.8元/斤，与前一日持平，现货基差AP10+910，较 前一日上涨200；陕西洛川地区80#苹果现货价格5.3元/斤，与前一日持平，现货基差AP10+1910，较前一日上涨200。 七月正处于苹果消费的淡季，随着气温的逐渐升高，西瓜等时令水果对苹果的销售冲击更是愈发明显，库存的走货速度也是逐渐放缓。目前已经有部分早熟品种上市，由于目前剩余库存量处于较低水平，并且因为前期高温干旱的天气影响，今年的果个偏小，且后期产区有砍树缩小种植面积的预期，供给并不宽裕，因此近期上市的新果的价格也是高开高走，而后期中秋节等节日也会提振苹果的销量，所以未来苹果价格可能呈现震荡上涨的态势。 ■策略 单边谨慎看涨 ■风险 疫情影响 红枣观点 ■市场分析 期货方面，昨日收盘红枣2301合约12090元/吨，较前日上涨130元，涨幅1.09%。现 货方面，新疆阿克苏地区一级灰枣现货价格10.4元/公斤，与前一日持平，现货基差 CJ09-1690，较前一日下跌130；新疆阿拉尔地区一级灰枣现货价格10.8元/公斤，与前一日持平，现货基差CJ09-1290，较前一日下跌130。新疆喀什地区一级灰枣现货价格11元/公斤，与前一日持平，现货基差CJ09-940，较前一日下跌130。河北一级灰枣现货价格10.77元/公斤，较前一天上涨0.12元，现货基差CJ09-1090，较前一日下跌130。 同为果蔬品，红枣也处于销售淡季，购销明显减少，交割品持续流入市场，供应端仍处于饱和状态，销售方面主要以刚需为主，市场交投较为冷清。供应方面，新疆产区坐果完成，目前来看，产量有可能同比增加20%-30%。虽然产量基本上已经确定，但是后续直到9月份的天气变化仍会对红枣的质量产生影响，因此本年度红枣的最终情况仍需观察。综合来看，未来中秋节的节日需求可能提振红枣的消费，预计未来红枣价格仍会维持震荡格局。 ■策略 单边中性 ■风险 无 目录 棉花观点1 纸浆观点1 苹果观点2 红枣观点2 市场要闻及动态5 图表 图1:中国棉花产量丨单位：吨6 图2:中国棉花单产丨单位：千克/公顷6 图3:中国棉花库存丨单位：吨6 图4:国际主要�口国棉花单产丨单位：千克/公顷6 图5:国际主要�口国棉花产量丨单位：吨6 图6:国际主要�口棉花库存丨单位：吨6 图7:全球各国库消比丨单位：%7 图8:国内棉花价差丨单位：元/吨7 图9:国内棉花1-5月价差丨单位：元/吨7 图10:国内棉花5-9月价差丨单位：元/吨7 图11:国内棉花9-1月价差丨单位：元/吨7 图12:国内棉花仓单量丨单位：手7 市场要闻及动态 1.当日本年度籽棉累计上市量折皮棉约561吨，其中主要包括泰米尔纳德邦289 吨，以及安得拉邦136吨。 2.USDA数据显示，截至7月21日一周美国七大市场现货标准级平均报价在104.04美分/磅，较上周（102.70美分/磅）上涨1.34美分，涨幅在1.3%，同比（85.10美分/磅）上涨18.94美分，涨幅在22.2%。从成交情况来看，截至21日新年度累计成交为162.4万包（折约35.4万吨），同比（138.7万包，折约30.2万吨）增加17.1%。近期仅有少量纺企采购23年一季度船期的新棉，整体来看国内现货成交清淡，但好于去年同期。 3.USDA数据显示，截至7月28日一周，美国七大市场现货均价随纽期主力合约区间震荡，其中标准级（41-4-34）均价104.41美分/磅，环比上周同期均价104.04美分/磅略上涨0.37美分。虽然目前美国国内现货价格较前期已有大幅回落，但成交持续冷清。从成交情况来看，截至28日一周仅618包（135吨）陆地棉现货成交，仅有部分美国国内纺企少量采购2023年1月交付的41-4-34及更高品质新棉。而海外美棉需求持续良好，部分亚洲国家贸易商对价格合适的新年度资源进行询价及采购。此外，印度、印尼及马来西亚贸易商对新年度皮马棉询价较多。 4.近日得州南部地区普遍持续为晴间多云天气，当地新棉采摘热情十分高涨。其中海湾区北部迎来少量降水，未对户外作业产生明显不利影响。格兰德流域和沿海地区的新棉采摘活动正在持续进行。从早播棉田的收获情况来看，产量水平基本同往年平均水平一致。28日晚间孟菲斯地区北部迎来降水，累计降水量在12-82mm。其中阿肯色州降水最为集中。上周末三角洲地区普遍�现降水，降水量在6-25mm，满足了棉株生长的灌溉需求，预计本周将恢复晴朗温暖天气。 5.目前巴西棉区天气普遍晴朗，利好新棉采摘活动。从产量预期情况来看，据巴西棉花种植者协会消息，目前巴西新棉总产预期下调至不足250万吨，较前期（260.9万吨）减幅逾4%。近期棉农聚焦于新棉采摘、加工以及国内市场销售，受国际棉价下挫影响，�口意向有所减弱。目前巴西国内下游需求持续不见转好，在当前用棉成本的水平之下，纺企经营利润微薄。从棉价运行情况来看，7月巴西现货均价在112.67美分/磅，环比（146.89美分/磅）下降34.22美分，减幅达23.3%；同比 （88.64美分/磅）上涨24.03美分，涨幅在27.1%。 图1:中国棉花产量丨单位：吨图2:中国棉花单产丨单位：千克/公顷 9000000 8000000 7000000 6000000 5000000 4000000 3000000 2000000 1000000 0 2010/112012/132014/152016/172018/192020/21 2500 2000 1500 1000 500 0 2010/112012/132014/152016/172018/192020/21 数据来源：USDA华泰期货研究院数据来源：USDA华泰期货研究院 16000000 14000000 12000000 10000000 8000000 6000000 4000000 2000000 图3:中国棉花库存丨单位：吨图4:国际主要出口国棉花单产丨单位：千克/公顷 美国印度巴西巴基斯坦澳大利亚 2500 2000 1500 1000 500 00 2010/112012/132014/152016/172018/192020/21 2017/182018/192019/202020/212021/22 数据来源：USDA华泰期货研究院数据来源：USDA泰期货研究院 图5:国际主要出口国棉花产量丨单位：吨图6:国际主要出口棉花库存丨单位：吨 35000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 美国印度巴西巴基斯坦澳大利亚美国印度巴西巴基斯坦澳大利亚 18000 16000 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 2016/172017/182018/192019/202020/212021/22 2017/182018/192019/202020/212021/22 数据来源：USDA华泰期货研究院数据来源：USDA华泰期货研究院 图7:全球各国库消比丨单位：%图8:国内棉花价差丨单位：元/吨 全球美国印度巴西 巴基斯坦澳大利亚中国 1 1 0 0 0 0 0 2017/182018/192019/202020/212021/22 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 -1500 -2000 20182019202020212022 1173349658197113129145161177193209225241 数据来源：USDA华泰期货研究院数据来源：USDA华泰期货研究院 图9:国内棉花1-5月价差丨单位：元/吨图10:国内棉花5-9月价差丨单位：元/吨 2018201920202021202220182019202020212022 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 -1500 -2000 -2500 -3000 1173349658197113129145161177193209225241 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 -1500 -2000 1173349658197113129145161177193209225241 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图11:国内棉花9-1月价差丨单位：元/吨图12:国内棉花仓单量丨单位：手 2018201920202021202220182019202020212022 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 -1500 -2000 -2500 -3000 1173349658197113129145161177193209225241 40000 35000 30000 25000 20000 15000 10000 50