农副产品月报：郑棉维持震荡格局，苹果红枣小幅上涨

期货研究报告|农副产品月报2022-09-05 郑棉维持震荡格局，苹果红枣小幅上涨 研究院农产品组 研究员 邓绍瑞 010-64405663 dengshaorui@htfc.com从业资格号：F3047125投资咨询号：Z0015474 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 棉花观点 ■市场分析 本月宏观层面继续受到美国加息预期和美元走强的影响，且欧美经济预期持续低迷，消费能力下降，美棉价格持续走弱。国际方面,印度和巴基斯坦新棉受到水灾虫害影响导致产量和质量双双下降。美国方面，主产区德州虽然迎来了集中降雨缓解了前期的高温干旱情况，但由于前期的高温天气，美棉的生长进度较往年提前2-3周，因此目前的降雨对产量和优良率的提升影响较小，USDA本月对美棉产量下调28%，需持续关注USDA本月报告的变化情况，总体来看，国际新花供应持续偏紧。国内方面，郑棉的价格除了受到美棉影响之外，自身的基本面也偏弱。截止目前，国内并无明显减产预期，伴随新年度棉花零星上市，之前的收储刺激力度有限，前一年度的高结转库存，和新花即将上市带来的的强大供应压力，使得郑棉价格依旧不容乐观。消费端，虽然迎来了金九银十的传统旺季，下游纺织厂订单稍有起色，但由于政策端的影响，需求并无明显好转。后期需持续关注新棉开秤价格，旺季订单的落实情况和当前国内的疫情对于物流带来的影响。综合来看，郑棉弱势难改，棉花依然可能维持外强内弱的格局，处于持续震荡的态势。 ■策略 单边中性 ■风险 无 纸浆观点 ■市场分析 目前，由于智利MAPA项目延期至10月份对业者心态面的影响，纸浆进口量有可能持续下滑。9月份开始进入传统纸浆市场旺季，需持续关注现货交易情况，受到进口量减少以及货源集中化带来的紧张预期影响，纸浆价格或延续供应面逻辑运行。目前基差在600元附近，对浆价形成了有利支撑。除现货供应外，宏观动向和下游开工率对现货价格的影响也应受到关注，整体来看，未来的纸浆市场仍将呈现宽幅震荡的态势。 ■策略 单边中性 ■风险 无 苹果观点 ■市场分析 8月仍旧正处于苹果消费的淡季，高温天气的延续导致西瓜等时令水果依旧占据市场的主要地位。但是由于中秋临近，各产区进入备货状态，走货速度有所加快，支撑了苹果价格。早熟品种将在9月集中上市，剩余库存量也处于5年最低水平，加之9月份替代水果较少，将会提振苹果需求。并且因为前期高温干旱的天气影响，今年的果个偏小，且由于去年的价格偏低，本年度产区砍树情况普遍，产量较往年偏低，供给并不宽裕，也对苹果价格形成利好。预计随着需求的提振，未来苹果价格也可能呈现震荡上涨的态势。 ■策略 单边谨慎看涨 ■风险 疫情影响 红枣观点 ■市场分析 同为果蔬品，红枣也处于销售淡季，购销明显减少，但随着中秋节的临近，客商紧张备货，需求也随之提振，去库速度加快，近期市场到货增多，走货速度略有放缓。综合来看，未来中秋节的节日需求可能小幅提振红枣的消费，加之天气逐渐转凉，红枣会慢慢走�淡季，需求逐步增加，但目前市场货源供应充足，整体上预计红枣价格仍会维持震荡格局。 ■策略 单边中性 ■风险 无 目录 策略摘要1 棉花市场分析4 纸浆市场分析5 苹果市场分析5 红枣市场分析6 图表 图1:中国棉花产量丨单位：吨8 图2:中国棉花单产丨单位：千克/公顷8 图3:中国棉花库存丨单位：吨8 图4:国际主要�口国棉花单产丨单位：千克/公顷8 图5:国际主要�口国棉花产量丨单位：吨8 图6:国际主要�口棉花库存丨单位：吨8 图7:全球各国库消比丨单位：%9 图8:国内棉花价差丨单位：元/吨9 图9:国内棉花1-5月价差丨单位：元/吨9 图10:国内棉花5-9月价差丨单位：元/吨9 图11:国内棉花9-1月价差丨单位：元/吨9 图12:国内棉花仓单量丨单位：手9 棉花市场分析 ■价格行情 期货方面，本月棉花2209合约收盘价15015元/吨，环比上涨95元/吨，涨幅0.64%。 现货方面，新疆地区棉花现货价格15735元/吨，环比上涨116元/吨，现货基差CF09+720， 环比上涨20；全国棉花现货加权均价15984元/吨，环比上涨166元/吨，现货基差CF09+970，环比上涨70。 ■棉花供需 据中国棉花信息网对全国棉花交易市场18个省市的154家棉花交割和监管仓库、社会 仓库、保税区库存和加工企业库存调查数据显示，7月底全国棉花商业库存总量约319.4 万吨，较上月减少52.82万吨，减幅14.19%，高于去年同期69.1万吨。截止7月底，新 疆疆内棉花库存246.01万吨，环比减少45.23万吨，高于去年同期128.8万吨。其中： 新疆43家仓库商品棉周转库存为231.03万吨，疆棉在途运输6.73万吨,轧花厂存棉8.25 万吨。7月末内地棉花商业库存为54.39万吨，环比减少2.59万吨，低于去年同期22.7 万吨。其中：商品棉周转库存42.58万吨（含新疆棉34.82万吨，已通关进口棉3.66万 吨，地产棉4.1万吨），环比减少3.64万吨；加工厂及其他社会仓库库存11.81万吨，环比减少1.05万吨。根据对青岛、张家港、南通等区域调查，7月进口棉保税库存有所减少，合计为19万吨,环比减少5万吨，低于去年同期37万吨。 据国家棉花市场监测系统对14省区46县市900户农户调查数据显示，截至2022年9 月2日，全国新棉采摘进度为0.3%，同比提高0.2个百分点，较过去四年均值下降0.1个百分点；全国新棉交售、加工、销售尚未开始。 ■后市展望 本月宏观层面继续受到美国加息预期和美元走强的影响，且欧美经济预期持续低迷，消费能力下降，美棉价格持续走弱。国际方面,印度和巴基斯坦新棉受到水灾虫害影响导致产量和质量双双下降。美国方面，主产区德州虽然迎来了集中降雨缓解了前期的高温干旱情况，但由于前期的高温天气，美棉的生长进度较往年提前2-3周，因此目前的降雨对产量和优良率的提升影响较小，USDA本月对美棉产量下调28%，需持续关注USDA本月报告的变化情况，总体来看，国际新花供应持续偏紧。国内方面，郑棉的价格除了受到美棉影响之外，自身的基本面也偏弱。截止目前国内并无明显减产预期，伴随新年度棉花零星上市，之前的收储刺激力度有限，前一年度的高结转库存，和新花即将上市带来的的强大供应压力，使得郑棉价格依旧不容乐观。消费端，虽然迎来了金九银十的传统旺季，下游纺织厂订单稍有起色，但由于政策端的影响需求并无明显好转。后期需持续关注新棉开秤价格，旺季订单的落实情况和当前国内的疫情对于物流带来的影响。 综合来看，郑棉弱势难改，棉花依然可能维持外强内弱的格局，处于持续震荡的态势。 纸浆市场分析 ■价格行情 期货方面，上月纸浆2301合约收盘价6652元/吨，环比下跌584元/吨，跌幅8.07%。 现货方面，山东地区“银星”针叶浆现货价格7218元/吨，环比上涨33元/吨，现货基差SP09+570，环比上涨620；山东地区“月亮/马牌”针叶浆现货价格7239元/吨，环比上涨39元/吨，现货基差SP09+590，环比上涨620。 纸浆供需 据卓创资讯不完全统计，8月份竹浆开工负荷78%，环比下滑4个百分点；甘蔗浆开工负荷48%，环比下滑14个百分点；8月中国木浆市场供应量稍有下滑，主要因华东、华南有厂家检修拖累阔叶浆、化机浆行业开工负荷下滑。据卓创资讯样本数据统计，2022年8月份白卡纸企业开工负荷率较上月下滑3.40个百分点;国内生活用纸企业开工负荷 率较上月增加1.65个百分点;铜版纸生产企业开工负荷率较上月下降3.57个百分点;双胶纸生产企业开工负荷率较上月减少2.43个百分点。据卓创资讯不完全统计，8月下旬，国内青岛港、常熟港、高栏港、天津港及保定地区、纸浆库存合计约183.1万吨，较上月增长3.9%，与前期延迟到港货源陆续到港及下游需求偏弱，提货积极性下降有关。 ■后市展望 目前，由于智利MAPA项目延期至10月份对业者心态面的影响，纸浆进口量有可能持续下滑。9月份开始进入传统纸浆市场旺季，需持续关注现货交易情况，受到进口量减少以及货源集中化带来的紧张预期影响，纸浆价格或延续供应面逻辑运行。目前基差在600元附近，对浆价形成了有利支撑。除现货供应外，宏观动向和下游开工率对现货价格的影响也应受到关注，整体来看，未来的纸浆市场仍将呈现宽幅震荡的态势。 苹果市场分析 ■价格行情 期货方面，本月苹果2210合约收盘价9156元/吨，环比上涨270元/吨，涨幅3.04%。 现货方面，山东栖霞地区80#商品果现货价格9200元/吨，环比下降400元/吨，现货基差AP10+40，环比下跌670。陕西延安地区80#苹果现货价格10600元/吨，环比持平，现货基差AP10+1440，环比下跌270。 ■苹果供需 截至8月31日，据Mysteel农产品监测，全国批发市场红富士苹果月度成交量78314.76吨，环比上月增加3.82%，同比减少31.23%。本月中秋备货阶段，山东库存货源走货集中在3.5元/斤左右低价货，一二级走货一般，部分存货商�货心态焦急，一二级货源价 格下滑0.2元/斤。截至8月31日栖霞80#一二级存储商利润为0.6元/斤。2022年7月 我国鲜苹果合计�口4.40万吨（44048432千克），�口金额61,525,612美元，�口均 价1397.73美元/吨。�口量较6月份环比上涨40.13%，较2021年7月同比下滑27.27%。 库存方面，截至8月31日当周，本周全国冷库�库量9.29万吨，全国冷库去库存率98.59%。中秋备货高峰期，环比上周走货加快。山东产区库容比2.32%，相比上周减少1.52%。陕西产区库容比0.42%，相比上周减少0.6%。 ■后市展望 8月仍旧正处于苹果消费的淡季，高温天气的延续导致西瓜等时令水果依旧占据市场的主要地位。但是由于中秋临近，各产区进入备货状态，走货速度有所加快，支撑了苹果价格。早熟品种将在9月集中上市，剩余库存量也处于5年最低水平，加之9月份替代水果较少，将会提振苹果需求。并且因为前期高温干旱的天气影响，今年的果个偏小，且由于去年的价格偏低，本年度产区砍树情况普遍，产量较往年偏低，供给并不宽裕，也对苹果价格形成利好。预计随着需求的提振，未来苹果价格也可能呈现震荡上涨的态势。 红枣市场分析 ■价格行情 期货方面，本月红枣2301合约收盘价12300元/吨，环比上涨340元/吨，涨幅2.84%。 现货方面，新疆阿克苏地区一级灰枣现货价格10400元/吨，环比持平，现货基差 CJ09-1900，环比下跌340。新疆阿拉尔地区一级灰枣现货价格10800元/吨，环比持平，现货基差CJ09-1500，环比下跌340。新疆喀什地区一级灰枣现货价格11150元/吨，环比持平，现货基差CJ09-1150，环比下跌340。河南一级灰枣现货价格11200元/吨，环比持平，现货基差CJ09-1100，环比下跌340。 ■红枣供需 本月阿克苏、阿拉尔、喀什地区加工厂及企业剩余货源较少，价格稳定，参考均价分别为7.50元/公斤、8.00元/公斤、8.75元/公斤。参考价格：特级11.00-12.8500元/公斤，一级9.50-11.30元/公斤，二级9.30-9.80元/公斤；特级：11.00-12.80元/公斤，一级灰 枣10.00-11.60元/公斤，二级9.60-10.00元/公斤；参考灰枣特级11.30-13.30元/公斤， 一级10.30-12.00元/公斤，二级在10.20元/公斤，根据质量不同，成交价格小幅调整。 根据海关数据统计，2022年7月份我国红枣�口量1,109,064千克，�口金额21,557,317 元，�口均价19437.40元/吨，�口量环比减少30.30%，同比减少26.66%，1-7月份累计�口12,220,447千克，累计同比增加2.97%。 新疆红枣8月份产量基本确定，目前进入熟前增长期，对于天气尤其是降雨影响较