农副产品日报：郑棉持续震荡，苹果红枣小幅上涨

期货研究报告|农副产品日报2022-08-05 郑棉持续震荡，苹果红枣小幅上涨 研究院农产品组 研究员 邓绍瑞 010-64405663 dengshaorui@htfc.com从业资格号：F3047125投资咨询号：Z0015474 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 棉花观点 ■市场分析 期货方面，昨日收盘棉花2209合约14590元/吨，较前日上涨10元，涨幅0.07%。持 仓量201773手。仓单数14024张。现货方面，新疆3128B棉新疆到厂15480价元/ 吨，较前一日上涨11元/吨，现货基差CF09+900，较前日不变。全国均价15683元/吨，较前日上涨9元/吨。现货基差CF09+1100，较前日不变。 本月受美国加息等宏观因素以及美棉销售数据转弱的影响，郑棉的价格依然维持弱势，但随着加息落地的悲观情绪释放和原油价格的小幅反弹，郑棉的价格也略有回升。此外，国内收储政策预期的改变也在一定程度上扭转了市场的悲观情绪，支撑了棉花的价格。但国内基本面并未�现实质性转变，上游依旧库存高企，储备棉成交有限，下游纺织厂开工率不足，订单短缺导致补库意愿不强，销售端利空因素仍存。目前来看新疆棉花长势良好，减产概率不大，后期应持续关注收储政策的变化和未来新疆天气以及病虫害可能对棉花产量所造成的影响。在国际端，随着西南季风的不断深入，印度的植棉情况十分顺利，虽然局部的大雨对棉花的生长造成了一定的不利影 响，但是总体来看收获面积仍会增加10%左右。美国方面，德州干旱天气持续蔓延，棉农难以进行除草驱虫，只能按需进行灌溉，弃耕率或将高达40%以上，德州的优良率也是仅有17%。但是目前来看，距离美棉收获阶段仍有时间，干旱的天气最终对棉花的产量影响如何仍需持续观察。综合来看，郑棉应会持续处于震荡的态势。 ■策略 单边中性 ■风险 无 纸浆观点 ■市场分析 期货方面，昨日收盘纸浆2209合约7072元/吨，较前日下跌108元，跌幅1.5%。现货 方面：山东地区“银星”针叶浆现货价格7250元/吨，较前一日下调50元/吨，现货基差sp09+180，较前一日上调60；山东地区“月亮/马牌”针叶浆现货价格7250元/吨，较前一日下调50元/吨，现货基差sp09+180，较前一日上调60；山东地区“北木”针叶浆现 货价格7450元/吨，较前一日上调0，现货基差sp09+380，较前一日上调110。 进入淡季的纸浆市场，开工继续小幅下滑，且需求短期内也难以提振，浆厂利润空间有限，交投冷清，企业成本压力持续增加。近期宏观因素对整个软商品市场的影响逐渐减弱，纸浆期货的价格持续回升，并且8-10月份将进入纸浆淡旺季的交替阶段，此外下半年国内外都将会有新增的纸浆产能释放，因此预计未来的纸浆市场仍将呈现宽幅震荡的态势。 ■策略 单边中性 ■风险 无 苹果观点 ■市场分析 期货方面，昨日收盘苹果2210合约8772元/吨，较前日上涨132元，涨幅1.53%。现 货方面，山东栖霞地区80#商品果现货价格4.8元/斤，与前一日持平，现货基差 AP10+830，较前一日下跌130；陕西洛川地区80#苹果现货价格5.3元/斤，与前一日持平，现货基差AP10+1830，较前一日下跌130。 七月正处于苹果消费的淡季，随着气温的逐渐升高，西瓜等时令水果对苹果的销售冲击更是愈发明显，库存的走货速度也是逐渐放缓。目前已经有部分早熟品种上市，由于目前剩余库存量处于较低水平，并且因为前期高温干旱的天气影响，今年的果个偏小，且后期产区有砍树缩小种植面积的预期，供给并不宽裕，因此近期上市的新果的价格也是高开高走，而后期中秋节等节日也会提振苹果的销量，所以未来苹果价格可能呈现震荡上涨的态势。 ■策略 单边谨慎看涨 ■风险 疫情影响 红枣观点 ■市场分析 期货方面，昨日收盘红枣2301合约12255元/吨，较前日上涨275元，涨幅2.3%。现 货方面，新疆阿克苏地区一级灰枣现货价格10.4元/公斤，与前一日持平，现货基差 CJ09-1860，较前一日下跌280；新疆阿拉尔地区一级灰枣现货价格10.8元/公斤，与前一日持平，现货基差CJ09-1460，较前一日下跌280。新疆喀什地区一级灰枣现货价格11.15元/公斤，与前一日持平，现货基差CJ09-1110，较前一日下跌280。河北一级灰枣现货价格11元/公斤，较前一天持平，现货基差CJ09-1260，较前一日下跌 280。 同为果蔬品，红枣也处于销售淡季，购销明显减少，交割品持续流入市场，供应端仍处于饱和状态，销售方面主要以刚需为主，市场交投较为冷清。供应方面，新疆产区坐果完成，目前来看，产量有可能同比增加20%-30%。虽然产量基本上已经确定，但是后续直到9月份的天气变化仍会对红枣的质量产生影响，因此本年度红枣的最终情况仍需观察。综合来看，未来中秋节的节日需求可能提振红枣的消费，预计未来红枣价格仍会维持震荡格局。 ■策略 单边中性 ■风险 无 目录 棉花观点1 纸浆观点1 苹果观点2 红枣观点2 市场要闻及动态5 图表 图1:中国棉花产量丨单位：吨6 图2:中国棉花单产丨单位：千克/公顷6 图3:中国棉花库存丨单位：吨6 图4:国际主要�口国棉花单产丨单位：千克/公顷6 图5:国际主要�口国棉花产量丨单位：吨6 图6:国际主要�口棉花库存丨单位：吨6 图7:全球各国库消比丨单位：%7 图8:国内棉花价差丨单位：元/吨7 图9:国内棉花1-5月价差丨单位：元/吨7 图10:国内棉花5-9月价差丨单位：元/吨7 图11:国内棉花9-1月价差丨单位：元/吨7 图12:国内棉花仓单量丨单位：手7 市场要闻及动态 1.据外媒消息，因印度国内下游需求未见明显转差，所以棉价较前几日未见明显调整，仍处高位。具体从价格情况来看，旁遮普邦籽棉收购价根据质量不同在8800-9300卢比/莫恩德不等，哈里亚纳邦在8400-8800卢比/莫恩德，拉贾斯坦邦北部地区在8900-9300卢比/莫恩德。此外拉贾斯坦南部地区皮棉成交价在84000-86000卢比/坎地。近期印度多地遭遇暴雨，导致棉田虫害压力增加，其中哈里亚纳邦棉区受影响较为严重。虽然棉农正在极力排�棉田积水且及时使用杀虫剂，但面对未来持续大雨的概率，棉花作物生长将面临较大威胁。当日本年度籽棉累计上市量折皮棉约502吨，其中主要包括泰米尔纳德邦204吨，以及安得拉邦170 吨。 2.据USDA数据，佐治亚州2021/22年度棉花总产达48.1万吨，它不仅是东南棉区的最大产棉州，也是仅次于得克萨斯州的美国第二大产棉州。据先前发布的实播面积显示，佐治亚州2022/23年度植棉面积为120万英亩（728.4万亩），同比本年度117万英亩（710.2万亩）扩种2.6%。当地棉农表示，尽管部分棉苗在经历6月异常炎热干燥的天气之后奄奄一息，但7月的及时雨让棉株再度迸发生机。美国旱情监测数据显示，6月初佐治亚州有12%以上的棉区处于中度干旱以上水平，而据截至7月26日的最新数据，佐治亚州已无旱情困扰。USDA最新的苗情数据也佐证了棉农们的观点，截至7月31日，佐治亚州棉株优良率达67%，较6月底56%的优良率大幅上升11个百分点。 3.3日西得州地区普遍为晴朗高温天气，气温在38摄氏度左右，晚间或将遭遇零星雷暴，预计无明显降水。据当地气象局表示。7月为得州多地温度最高的时段，多地气温创下新高。尽管7月高原和罗令平原地区迎来多轮降雨，但空间分布极不平均，降水最为集中的为狭地的阿马里洛地区，累计在69-107mm，其他多地普遍不足20mm，因此高温之下土壤墒情持续不足，亟待降水灌溉。3日得州南部地区预计为晴间多云天气，日间最高温度或将升至38摄氏度以上。高温之下，棉株结铃速度加快，同时利好新棉采摘。近期格兰德流域地区有少量新棉已经开始加工。2日孟菲斯地区遭遇零星雷暴，迎来少量降水，3日该地气温持续偏高，且有阵雨概率。北三角洲地区有50-90%的降雨概率，降水量预计在6-19mm，南三角洲地区普遍干燥，利好棉株生长，棉农方面正在加强虫害监测加强棉田管理。 图1:中国棉花产量丨单位：吨图2:中国棉花单产丨单位：千克/公顷 9000000 8000000 7000000 6000000 5000000 4000000 3000000 2000000 1000000 0 2010/112012/132014/152016/172018/192020/21 2500 2000 1500 1000 500 0 2010/112012/132014/152016/172018/192020/21 数据来源：USDA华泰期货研究院数据来源：USDA华泰期货研究院 16000000 14000000 12000000 10000000 8000000 6000000 4000000 2000000 图3:中国棉花库存丨单位：吨图4:国际主要出口国棉花单产丨单位：千克/公顷 美国印度巴西巴基斯坦澳大利亚 2500 2000 1500 1000 500 00 2010/112012/132014/152016/172018/192020/21 2017/182018/192019/202020/212021/22 数据来源：USDA华泰期货研究院数据来源：USDA泰期货研究院 图5:国际主要出口国棉花产量丨单位：吨图6:国际主要出口棉花库存丨单位：吨 35000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 美国印度巴西巴基斯坦澳大利亚美国印度巴西巴基斯坦澳大利亚 18000 16000 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 2016/172017/182018/192019/202020/212021/22 2017/182018/192019/202020/212021/22 数据来源：USDA华泰期货研究院数据来源：USDA华泰期货研究院 图7:全球各国库消比丨单位：%图8:国内棉花价差丨单位：元/吨 全球美国印度巴西 巴基斯坦澳大利亚中国 1 1 0 0 0 0 0 2017/182018/192019/202020/212021/22 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 -1500 -2000 20182019202020212022 1173349658197113129145161177193209225241 数据来源：USDA华泰期货研究院数据来源：USDA华泰期货研究院 图9:国内棉花1-5月价差丨单位：元/吨图10:国内棉花5-9月价差丨单位：元/吨 2018201920202021202220182019202020212022 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 -1500 -2000 -2500 -3000 1173349658197113129145161177193209225241 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 -1500 -2000 1173349658197113129145161177193209225241 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图11:国内棉花9-1月价差丨单位：元/吨图12:国内棉花仓单量丨单位：手 2018201920202021202220182019202020212022 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 -1500 -2000 -2500 -3000 1173349658197113129145161177193209225241 40000 35000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 1173349658197113129145161