农副产品日报：苹果大幅下跌，郑棉延续震荡

期货研究报告|农副产品日报2022-09-06 苹果大幅下跌，郑棉延续震荡 研究院农产品组 研究员 邓绍瑞 010-64405663 dengshaorui@htfc.com从业资格号：F3047125投资咨询号：Z0015474 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 棉花观点 ■市场分析 期货方面，昨日收盘棉花2301合约14495元/吨，较前日上涨285元，涨幅2.01%。持 仓量447513手。仓单数12518张。现货方面，新疆3128B棉新疆到厂15678价元/吨，较前一日下跌41元/吨，现货基差CF01+1180，较前日下跌330。全国均价15883元/吨，较前日下跌105元/吨。现货基差CF01+1390，较前日下跌390。 本月宏观层面继续受到美国加息预期和美元走强的影响，且欧美经济预期持续低迷，消费能力下降，美棉价格持续走弱。国际方面,印度和巴基斯坦新棉受到水灾虫害影响导致产量和质量双双下降。美国方面，主产区德州虽然迎来了集中降雨缓解了前期的高温干旱情况，但由于前期的高温天气，美棉的生长进度较往年提前2-3周，因此目前的降雨对产量和优良率的提升影响较小，USDA本月对美棉产量下调28%，需持续关注USDA本月报告的变化情况，总体来看，国际新花供应持续偏紧。国内方面，郑棉的价格除了受到美棉影响之外，自身的基本面也偏弱。截止目前国内并无明显减产预期，伴随新年度棉花零星上市，之前的收储刺激力度有限，前一年度的高结转库存，和新花即将上市带来的的强大供应压力，使得郑棉价格依旧不容乐观。消费端，虽然迎来了金九银十的传统旺季，下游纺织厂订单稍有起色，但由于政策端的影响需求并无明显好转。后期需持续关注新棉开秤价格，旺季订单的落实情况和当前国内的疫情对于物流带来的影响。综合来看，郑棉弱势难改，棉花依然可能维持外强内弱的格局，处于持续震荡的态势。 ■策略 单边中性 ■风险 无 纸浆观点 ■市场分析 期货方面，昨日收盘纸浆2301合约6652元/吨，较前日上涨42元，涨幅0.64%。现货方面：山东地区“银星”针叶浆现货价格7250元/吨，较前一日无变化，现货基差sp09+600,相较前一日下调40元；山东地区“月亮/马牌”针叶浆现货价格7250元/吨，较前一日无 变化，现货基差sp09+600，相较前一日下调40元；山东地区“北木”针叶浆现货价格7400元/吨，较前一日无变化，现货基差sp09+750,相较前一日下调40元。 目前，由于智利MAPA项目延期至10月份对业者心态面的影响，纸浆进口量有可能持续下滑。9月份开始进入传统纸浆市场旺季，需持续关注现货交易情况，受到进口量减少以及货源集中化带来的紧张预期影响，纸浆价格或延续供应面逻辑运行。目前基差在600元附近，对浆价形成了有利支撑。除现货供应外，宏观动向和下游开工率对现货价格的影响也应受到关注，整体来看，未来的纸浆市场仍将呈现宽幅震荡的态势。 ■策略 单边中性 ■风险 无 苹果观点 ■市场分析 期货方面，昨日收盘苹果2210合约8271元/吨，较前日下跌501元，跌幅5.43%。现货 方面，山东栖霞地区80#商品果现货价格4.6元/斤，与前一日持平，现货基差AP10+480， 较前一日上涨500；陕西洛川地区80#苹果现货价格5.3元/斤，与前一日持平，现货基差AP10+1880，较前一日上涨500。 8月仍旧正处于苹果消费的淡季，高温天气的延续导致西瓜等时令水果依旧占据市场的主要地位。但是由于中秋临近，各产区进入备货状态，走货速度有所加快，支撑了苹果价格。早熟品种将在9月集中上市，剩余库存量也处于5年最低水平，加之9月份替代水果较少，将会提振苹果需求。并且因为前期高温干旱的天气影响，今年的果个偏小，且由于去年的价格偏低，本年度产区砍树情况普遍，产量较往年偏低，供给并不宽裕，也对苹果价格形成利好。预计随着需求的提振，未来苹果价格也可能呈现震荡上涨的态势。 ■策略 单边谨慎看涨 ■风险 疫情影响 红枣观点 ■市场分析 期货方面，昨日收盘红枣2301合约12160元/吨，较前日下跌15元，跌幅0.12%。现货 方面，新疆阿克苏地区一级灰枣现货价格10.4元/公斤，与前一日持平，现货基差CJ09-1760，较前一日上涨20；新疆阿拉尔地区一级灰枣现货价格10.8元/公斤，与前一日持平，现货基差CJ09-1360，较前一日上涨20；新疆喀什地区一级灰枣现货价格 11.15元/公斤，与前一日持平，现货基差CJ09-1010，较前一日上涨20；河北一级灰枣现货价格11.15元/公斤，较前一日上涨0.1元/公斤，现货基差CJ09-1010，较前一日上涨120。 同为果蔬品，红枣也处于销售淡季，购销明显减少，但随着中秋节的临近，客商紧张备货，需求也随之提振，去库速度加快，近期市场到货增多，走货速度略有放缓。综合来看，未来中秋节的节日需求可能小幅提振红枣的消费，加之天气逐渐转凉，红枣会慢慢走�淡季，需求逐步增加，但目前市场货源供应充足，整体上预计红枣价格仍会维持震荡格局。 ■策略 单边中性 ■风险 无 目录 图表 图1:中国棉花产量丨单位：吨6 图2:中国棉花单产丨单位：千克/公顷6 图3:中国棉花库存丨单位：吨6 图4:国际主要�口国棉花单产丨单位：千克/公顷6 图5:国际主要�口国棉花产量丨单位：吨6 图6:国际主要�口棉花库存丨单位：吨6 图7:全球各国库消比丨单位：%7 图8:国内棉花价差丨单位：元/吨7 图9:国内棉花1-5月价差丨单位：元/吨7 图10:国内棉花5-9月价差丨单位：元/吨7 图11:国内棉花9-1月价差丨单位：元/吨7 图12:国内棉花仓单量丨单位：手7 市场要闻及动态 1.从新棉种植情况来看，据印度农业部最新数据显示，截至近期印度累计植棉面积达1245.5万公顷，同比扩大6.5%。其中非抗虫棉类型的作物种植面积在85万公顷，同比扩大7.2%，处于近五年次高水平。从分区域种植情况来看，非抗虫棉种植棉价较广的地区包括，古吉拉特邦（25.4万公顷），奥迪萨邦（21.6万公顷）以及马哈拉施特拉邦（21万公顷），此外，安得拉邦地区较少，仅6万公顷。据悉非抗虫棉品种较抗虫棉品种价格低约30-35%，目前在6000-6200卢比/莫恩德，因此棉农的种植意向不强。 2.巴基斯坦棉花加工协会（PCGA）最新数据显示，截至9月1日，巴基斯坦新年度籽棉上市量折皮棉约21.8万吨，较去年同期（24.0万吨）同比减少9.3%。其中，旁遮普省上市量折皮棉约10.0万吨，同比（7.1万吨）增长约41.7%；信德省上市量折皮棉约11.7万吨，同比（16.9万吨）减少约30.7%。尽管面临洪水导致的减产危机，但近期巴基斯坦服装�口订单大幅减少，部分工厂关闭，仍坚持运营的企业也有不少处在停产边缘，大量纱厂也随之减产。据当地媒体消息，巴基斯坦新棉总产预期预计将于下周发布，目前有当地私人机构对总产做�了100万吨的悲观预测，此外气象部门预测9月巴基斯坦仍有两轮大范围降雨。 3.周四的零星雷雨过后，西得州多云间晴，日间最高气温31-33℃，大部分地区降水量不足3mm，仅在南部高原地区局地有短时大雨。周末期间当地天气将维持高温晴朗，有利于棉铃发育。周六得州中部及北部雷暴概率40%-100%，预计会带来小到中雨。当地大部分棉株都已裂铃吐絮，部分已经施用脱叶剂，近期的降水或对棉花颜色级和产量造成不利影响。周四南得州沿海地区北部降下小到中雨，周五仍有阵雨，近期当地雷暴概率60%-90%，预计降水量13-38mm，棉农急于赶在降雨间歇进行采摘，并将籽棉运往轧花厂进行加工。 图1:中国棉花产量丨单位：吨图2:中国棉花单产丨单位：千克/公顷 数据来源：USDA华泰期货研究院数据来源：USDA华泰期货研究院 图3:中国棉花库存丨单位：吨图4:国际主要出口国棉花单产丨单位：千克/公顷 数据来源：USDA华泰期货研究院数据来源：USDA泰期货研究院 图5:国际主要出口国棉花产量丨单位：吨图6:国际主要出口棉花库存丨单位：吨 数据来源：USDA华泰期货研究院数据来源：USDA华泰期货研究院 图7:全球各国库消比丨单位：%图8:国内棉花价差丨单位：元/吨 数据来源：USDA华泰期货研究院数据来源：USDA华泰期货研究院 图9:国内棉花1-5月价差丨单位：元/吨图10:国内棉花5-9月价差丨单位：元/吨 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图11:国内棉花9-1月价差丨单位：元/吨图12:国内棉花仓单量丨单位：手 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发�与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发 �通知的情形下做�修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明�处为“华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 公司总部 广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编：510000电话：400-6280-888 网址：www.htfc.com