农副产品日报：郑棉跟随外盘提振，苹果大幅上涨

期货研究报告|农副产品日报2022-08-16 郑棉跟随外盘提振，苹果大幅上涨 研究院农产品组 研究员 邓绍瑞 010-64405663 dengshaorui@htfc.com从业资格号：F3047125投资咨询号：Z0015474 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 棉花观点 ■市场分析 期货方面，昨日收盘棉花2301合约15510元/吨，较前日上涨755元，涨幅5.12%。 持仓量398082手。仓单数13599张。现货方面，新疆3128B棉新疆到厂价15574元/吨，较前一日上涨9元/吨，现货基差CF01+60，较前日下跌750。全国均价15715元/吨，较前日上涨43元/吨。现货基差CF01+210，较前日下跌710。 本周棉花价格有小幅反弹，主要因素是宏观层面的预期转好，国内收储连续零成交也从侧面反映�市场对于后市价格的乐观，此外，新花的高种植成本支撑，对于价格有一定的提振。但基本面依然没有好转，在经济下行的大背景下，上年度新疆棉花结转库存高，下游纺织厂补库不积极，订单情况没有实质性好转，并且本年度国内减产预期不大，后市价格依然不乐观，需谨慎对待。在国际端，印度的水灾以及虫害对于新年度的棉花产量造成影响，另外印度国内对棉花的需求有较大幅度的增长，可能会对新年度棉花的�口有一定程度的限制，后续应持续观察。美国方面，从USDA最新发布的报告来看，美国产量大幅下调了18.9%，这主要是因为德州干旱天气持的续蔓延，弃耕率居高不下，德州的优良率也是仅有17%，此外，美国的�口额也有较大幅度的下调，从304万吨下调至261万吨。进口方面，由于政策方面的影响，中国的进口量下调了十个百分点。目前来看，本年度国际端棉花供应偏紧，外棉价格也是居高不下，但是因为政策的影响，国内消费端难以转好，进口棉数量大幅下滑，因此郑棉价格于外盘关联性减弱，预计郑棉应会持续处于震荡的态势。 ■策略 单边中性 ■风险 无 纸浆观点 ■市场分析 期货方面，昨日收盘纸浆2209合约6914元/吨，较前日上涨24元，涨幅0.35%。现货方面：山东地区“银星”针叶浆现货价格7150元/吨，较前一日下跌50，现货基差sp09+240，较前一日下调70；山东地区“月亮/马牌”针叶浆现货价格7200元/吨，较前 一日下调50元/吨，现货基差sp09+290，较前一日下调70；山东地区“北木”针叶浆现 货价格7500元/吨，较前一日持平，现货基差sp09+590，较前一日下调20。 纸浆市场依旧处于淡季，交投冷清，观望氛围浓厚。供应港口库存窄幅累库。整体来看，进口木浆到港可流通货源依旧较少，原料价格偏高，纸厂对此接受程度不高，以刚需为主，下游油原纸涨价函对外发布，但落实情况并不理想。8-10月份将进入纸浆淡旺季的交替阶段，此外下半年国内外都将会有新增的纸浆产能释放，因此预计未来的纸浆市场仍将呈现宽幅震荡的态势。 ■策略 单边中性 ■风险 无 苹果观点 ■市场分析 期货方面，昨日收盘苹果2210合约8991元/吨，较前日上涨413元，涨幅4.81%。现货方面，山东栖霞地区80#商品果现货价格4.8元/斤，与前一日持平，现货基差 AP10+610，较前一日下跌410；陕西洛川地区80#苹果现货价格5.3元/斤，与前一日持平，现货基差AP10+1610，较前一日下跌410。 目前正处于苹果消费的淡季，随着气温的逐渐升高，西瓜等时令水果对苹果的销售冲击更是愈发明显，库存的走货速度也是逐渐放缓。目前已经有部分早熟品种上市，由于目前剩余库存量处于较低水平，并且因为前期高温干旱的天气影响，今年的果个偏小，且由于去年的价格偏低，本年度产区砍树情况普遍，产量较往年偏低，供给并不宽裕。而本周中元节和后期中秋节的节日备货也会提振苹果的销量，所以未来苹果价格可能呈现震荡上涨的态势。 ■策略 单边谨慎看涨 ■风险 疫情影响 红枣观点 ■市场分析 期货方面，昨日收盘红枣2301合约11980元/吨，较前日上涨125元，涨幅1.05%。现 货方面，新疆阿克苏地区一级灰枣现货价格10.4元/公斤，与前一日持平，现货基差CJ09-1590，较前一日下跌130；新疆阿拉尔地区一级灰枣现货价格10.8元/公斤，与前一日持平，现货基差CJ09-1190，较前一日下跌130；新疆喀什地区一级灰枣现货价格11.15元/公斤，与前一日持平，现货基差CJ09-840，较前一日下跌130；河北一级灰枣现货价格11.05元/公斤，较前一天持平，现货基差CJ09-940，较前一日下跌 130。 同为果蔬品，红枣也处于销售淡季，购销明显减少，交割品持续流入市场，供应端仍处于饱和状态，销售方面主要以刚需为主，市场交投较为冷清。供应方面，新疆产区坐果完成，目前来看，产量较为稳定，但是后续直到9月份的天气变化仍会对红枣的质量产生影响，因此应持续关注本年度天气的变化情况。综合来看，未来中秋节的节日需求可能提振红枣的消费，预计未来红枣价格仍会维持震荡格局。 ■策略 单边中性 ■风险 无 目录 图表 图1:中国棉花产量丨单位：吨6 图2:中国棉花单产丨单位：千克/公顷6 图3:中国棉花库存丨单位：吨6 图4:国际主要�口国棉花单产丨单位：千克/公顷6 图5:国际主要�口国棉花产量丨单位：吨6 图6:国际主要�口棉花库存丨单位：吨6 图7:全球各国库消比丨单位：%7 图8:国内棉花价差丨单位：元/吨7 图9:国内棉花1-5月价差丨单位：元/吨7 图10:国内棉花5-9月价差丨单位：元/吨7 图11:国内棉花9-1月价差丨单位：元/吨7 图12:国内棉花仓单量丨单位：手7 市场要闻及动态 1.根据印度棉花生产和消费委员会（COCPC）8月供需平衡表数据，2021/22年度印度供应端期初库存较3月预测数据维持不变，产量，进口均大幅调减；需求端消费大幅调减，�口小幅调增。因供应端调减幅度超过需求端，期末库存随之减少。 2.根据巴西国家商品供应公司（CONAB）的最新棉花产量预测，2021/22年度巴西总产预期下调至273.7万吨，环比（278.7万吨）小幅调减1.8%。本次下调主要是基于巴伊亚州和马托格罗索州单产预期调减，具体来看，马托格罗索州预期单产自1741公斤/公顷（116公斤/亩）调减至1702公斤/公顷（113公斤/亩），产量合计减少4.4万吨；巴伊亚州单产自1776公斤/公顷（118.4公斤/亩）调减至1750公斤/公顷（117公斤/亩），产量合计减少8000吨；其他棉区减幅有限。据巴西棉花种植者协会统计，截至8月5日巴西新棉采摘进度达61%，加工进度在23%，检验进度在18%。受降水影响，马托格罗索州北部多地新棉单产以及质量均受到一定不利影响。 3.近日西部棉区加州SJV地区持续高温炎热，日间温度在38摄氏度以上，棉株高温生长压力较大。据相关气象部门数据，本周预计有20-50%的概率迎来降水。因干燥天气持续不见缓解，西得州地区棉田旱情有所转差。预计本周中该地将有可能迎来降水，利好棉株生长。近日得州南部和海湾区天气较为潮湿，或对新棉采摘产生一定不利影响。本周初该地有降雨概率，但预计降水极少。三角洲地区整体回复晴朗温暖天气，日间温度最高可达32摄氏度，有利于棉田回复干燥。得益于近日降水利好，高温之下棉株的生长压力得以明显缓解，但棉区内大多棉田仍处于干旱之下。近期东南棉区普遍晴朗干燥，未见明显降水，气温在27-32摄氏度，较往年同期水平基本一致。从新棉生长情况来看，整体长势良好，棉区产量预计较为乐观。本周该地预计将迎来零星降水，或有碍户外作业。 图1:中国棉花产量丨单位：吨图2:中国棉花单产丨单位：千克/公顷 9000000 8000000 7000000 6000000 5000000 4000000 3000000 2000000 1000000 0 2010/112012/132014/152016/172018/192020/21 2500 2000 1500 1000 500 0 2010/112012/132014/152016/172018/192020/21 数据来源：USDA华泰期货研究院数据来源：USDA华泰期货研究院 16000000 14000000 12000000 10000000 8000000 6000000 4000000 2000000 图3:中国棉花库存丨单位：吨图4:国际主要出口国棉花单产丨单位：千克/公顷 美国印度巴西巴基斯坦澳大利亚 2500 2000 1500 1000 500 00 2010/112012/132014/152016/172018/192020/21 2017/182018/192019/202020/212021/22 数据来源：USDA华泰期货研究院数据来源：USDA泰期货研究院 图5:国际主要出口国棉花产量丨单位：吨图6:国际主要出口棉花库存丨单位：吨 35000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 美国印度巴西巴基斯坦澳大利亚美国印度巴西巴基斯坦澳大利亚 18000 16000 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 2016/172017/182018/192019/202020/212021/22 2017/182018/192019/202020/212021/22 数据来源：USDA华泰期货研究院数据来源：USDA华泰期货研究院 图7:全球各国库消比丨单位：%图8:国内棉花价差丨单位：元/吨 全球美国印度巴西 巴基斯坦澳大利亚中国 1 1 0 0 0 0 0 2017/182018/192019/202020/212021/22 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 -1500 -2000 20182019202020212022 1173349658197113129145161177193209225241 数据来源：USDA华泰期货研究院数据来源：USDA华泰期货研究院 图9:国内棉花1-5月价差丨单位：元/吨图10:国内棉花5-9月价差丨单位：元/吨 2018201920202021202220182019202020212022 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 -1500 -2000 -2500 -3000 1173349658197113129145161177193209225241 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 -1500 -2000 1173349658197113129145161177193209225241 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图11:国内棉花9-1月价差丨单位：元/吨图12:国内棉花仓单量丨单位：手 2018201920202021202220182019202020212022 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 -1500 -2000 -2500 -3000 1173349658197113129145161177193209225241 40000 35000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 1173349658197113129145161177193209225241 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发�与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发�通知的情形