农副产品日报：郑棉企稳震荡，苹果红枣小幅波动

期货研究报告|农副产品日报2022-08-17 郑棉企稳震荡，苹果红枣小幅波动 研究院农产品组 研究员 邓绍瑞 010-64405663 dengshaorui@htfc.com从业资格号：F3047125投资咨询号：Z0015474 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 棉花观点 ■市场分析 期货方面，昨日收盘棉花2301合约15430元/吨，较前日下跌80元，跌幅0.5%。持仓 量402236手。仓单数13461张。现货方面，新疆3128B棉新疆到厂15849价元/吨，较前一日上涨275元/吨，现货基差CF01+420，较前日上涨360。全国均价15885元/吨，较前日上涨170元/吨。现货基差CF01+460，较前日上涨250。 本周棉花价格有小幅反弹，主要因素是宏观层面的预期转好，国内收储连续零成交也从侧面反映�市场对于后市价格的乐观，此外，新花的高种植成本支撑，对于价格有一定的提振。但基本面依然没有好转，在经济下行的大背景下，上年度新疆棉花结转库存高，下游纺织厂补库不积极，订单情况没有实质性好转，并且本年度国内减产预期不大，后市价格依然不乐观，需谨慎对待。在国际端，印度的水灾以及虫害对于新年度的棉花产量造成影响，另外印度国内对棉花的需求有较大幅度的增长，可能会对新年度棉花的�口有一定程度的限制，后续应持续观察。美国方面，从USDA最新发布的报告来看，美国产量大幅下调了18.9%，这主要是因为德州干旱天气持的续蔓延，弃耕率居高不下，德州的优良率也是仅有17%，此外，美国的�口额也有较大幅度的下调，从304万吨下调至261万吨。进口方面，由于政策方面的影响，中国的进口量下调了十个百分点。目前来看，本年度国际端棉花供应偏紧，外棉价格也是居高不下，但是因为政策的影响，国内消费端难以转好，进口棉数量大幅下滑，因此郑棉价格于外盘关联性减弱，预计郑棉应会持续处于震荡的态势。 ■策略 单边中性 ■风险 无 纸浆观点 ■市场分析 期货方面，昨日收盘纸浆2209合约6926元/吨，较前日上涨12元，跌幅0.17%。现货 方面：山东地区“银星”针叶浆现货价格7250元/吨，较前一日上调100元/吨，现货基差sp09+320，较前一日上调120；山东地区“月亮/马牌”针叶浆现货价格7250元/吨，较前一日上调50元/吨，现货基差sp09+320，较前一日上调70；山东地区“北木”针叶 浆现货价格7500元/吨，较前一日无变化，现货基差sp09+570，较前一日上调20。 纸浆市场依旧处于淡季，交投冷清，观望氛围浓厚。供应港口库存窄幅累库。整体来看，进口木浆到港可流通货源依旧较少，原料价格偏高，纸厂对此接受程度不高，以刚需为主，下游油原纸涨价函对外发布，但落实情况并不理想。8-10月份将进入纸浆淡旺季的交替阶段，此外下半年国内外都将会有新增的纸浆产能释放，因此预计未来的纸浆市场仍将呈现宽幅震荡的态势。 ■策略 单边中性 ■风险 无 苹果观点 ■市场分析 期货方面，昨日收盘苹果2210合约8998元/吨，较前日上涨7元，涨幅0.08%。现货 方面，山东栖霞地区80#商品果现货价格4.8元/斤，与前一日持平，现货基差 AP10+600，较前一日下跌10；陕西洛川地区80#苹果现货价格5.3元/斤，与前一日持平，现货基差AP10+1600，较前一日下跌10。 目前正处于苹果消费的淡季，随着气温的逐渐升高，西瓜等时令水果对苹果的销售冲击更是愈发明显，库存的走货速度也是逐渐放缓。目前已经有部分早熟品种上市，由于目前剩余库存量处于较低水平，并且因为前期高温干旱的天气影响，今年的果个偏小，且由于去年的价格偏低，本年度产区砍树情况普遍，产量较往年偏低，供给并不宽裕。而本周中元节和后期中秋节的节日备货也会提振苹果的销量，所以未来苹果价格可能呈现震荡上涨的态势。 ■策略 单边谨慎看涨 ■风险 疫情影响 红枣观点 ■市场分析 期货方面，昨日收盘红枣2301合约11900元/吨，较前日下跌85元，跌幅0.71%。现 货方面，新疆阿克苏地区一级灰枣现货价格10.4元/公斤，与前一日持平，现货基差CJ09-1500，较前一日上涨90；新疆阿拉尔地区一级灰枣现货价格10.8元/公斤，与前一日持平，现货基差CJ09-1100，较前一日上涨90；新疆喀什地区一级灰枣现货价格 11.15元/公斤，与前一日持平，现货基差CJ09-750，较前一日上涨90；河北一级灰枣现货价格11.05元/公斤，较前一天持平，现货基差CJ09-850，较前一日上涨90。 同为果蔬品，红枣也处于销售淡季，购销明显减少，交割品持续流入市场，供应端仍处于饱和状态，销售方面主要以刚需为主，市场交投较为冷清。供应方面，新疆产区坐果完成，目前来看，产量较为稳定，但是后续直到9月份的天气变化仍会对红枣的质量产生影响，因此应持续关注本年度天气的变化情况。综合来看，未来中秋节的节日需求可能提振红枣的消费，预计未来红枣价格仍会维持震荡格局。 ■策略 单边中性 ■风险 无 目录 图表 图1:中国棉花产量丨单位：吨6 图2:中国棉花单产丨单位：千克/公顷6 图3:中国棉花库存丨单位：吨6 图4:国际主要�口国棉花单产丨单位：千克/公顷6 图5:国际主要�口国棉花产量丨单位：吨6 图6:国际主要�口棉花库存丨单位：吨6 图7:全球各国库消比丨单位：%7 图8:国内棉花价差丨单位：元/吨7 图9:国内棉花1-5月价差丨单位：元/吨7 图10:国内棉花5-9月价差丨单位：元/吨7 图11:国内棉花9-1月价差丨单位：元/吨7 图12:国内棉花仓单量丨单位：手7 市场要闻及动态 1.据外媒消息，近月以来巴基斯坦连续遭受了热浪、暴雨极其导致的洪水等不利天气影响，但旁遮普南部地区96%的棉区整体状况良好，仅4%的少数地区受影响较为严重。当地棉农表示，接下来的45天对棉花作物生长来说至关重要，棉农需保证灌溉水源充足同时按需施肥。此外，建议棉农每两周进行一次虫害检测。据气象部门预测，未来几日主产棉区信德省仍有降雨概率。 2.巴西各主产棉区新棉采摘持续进行中，采摘进度达61%，加工进度达23%；巴西棉总产预期本月未做调整，维持261万吨不变；2021年8月至2022年7月，巴西累计�口棉花168.3万吨，同比（239.8万吨）下降29.8%；中国仍是巴西棉的最大�口国，2021年8月至2022年7月，累计�口至中国45.5万吨，占比27.0%。得益于100%机械化采摘，2021/22年度新棉采摘进度较快，截至8月4日，采摘进度已达61%，月内采摘进度超50%。目前新年度巴西棉加工进度达23%，检验进度达18%，销售进度为78%。据巴西相关行业协会最新预测，2021/22年度棉花种植面积为164万公顷（2460万亩），较2020/21年度（136万公顷，2040万亩）增加20.6%，同上月预测持平。7月巴西棉花�口约2.0万吨，环比（6.3万吨）减少68.6%，同比（6.1万吨）减少67.9%。从当月�口目的地来看，印度（5343吨）占比最高，约为27.1%；孟加拉（3969吨）第二，约为20.2%；印度尼西亚（3033 吨）第三，约在15.4%；其他包括土耳其（1892吨）占比9.6%，越南（1599吨）占比8.1%，和中国（1436吨）占比7.3%。2021年8月至2022年7月，巴西累计 �口棉花168.3万吨，同比（239.8万吨）下降29.8%，累计外贸创收32.2亿美元。其中，累计�口至中国45.5万吨，占比27.0%。 3.上周末得州南部地区遭遇暴风雨天气，并迎来少量降水，海湾区累计降水在25-153mm，土壤湿度饱和，局地甚至爆发了山洪灾害。受上述不利天气影响，当地新棉采摘进度被迫停滞，加工工作受影响较小，整体进展较为顺利。格兰德流域地区新棉采摘进度较快，较海湾区进度领先7-10天。整体来看，当地亟待恢复晴朗天气以促进棉株生长且恢复新棉采摘。得州中部地区近日同样迎来少量降水，促进了棉株生长。据气象部门数据，未来当地仍有恶劣天气概率，降水量或在25-76mm，一定程度利好旱情转好。此外西得州上周末为晴朗温暖天气，气温在34-38摄氏度，本周仍有遭遇雷暴天气的概率，预计无明显降水。因部分棉田基本采摘完成，棉农正在合理安排灌溉水源。 图1:中国棉花产量丨单位：吨图2:中国棉花单产丨单位：千克/公顷 9000000 8000000 7000000 6000000 5000000 4000000 3000000 2000000 1000000 0 2010/112012/132014/152016/172018/192020/21 2500 2000 1500 1000 500 0 2010/112012/132014/152016/172018/192020/21 数据来源：USDA华泰期货研究院数据来源：USDA华泰期货研究院 16000000 14000000 12000000 10000000 8000000 6000000 4000000 2000000 图3:中国棉花库存丨单位：吨图4:国际主要出口国棉花单产丨单位：千克/公顷 美国印度巴西巴基斯坦澳大利亚 2500 2000 1500 1000 500 00 2010/112012/132014/152016/172018/192020/21 2017/182018/192019/202020/212021/22 数据来源：USDA华泰期货研究院数据来源：USDA泰期货研究院 图5:国际主要出口国棉花产量丨单位：吨图6:国际主要出口棉花库存丨单位：吨 35000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 美国印度巴西巴基斯坦澳大利亚美国印度巴西巴基斯坦澳大利亚 18000 16000 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 2016/172017/182018/192019/202020/212021/22 2017/182018/192019/202020/212021/22 数据来源：USDA华泰期货研究院数据来源：USDA华泰期货研究院 图7:全球各国库消比丨单位：%图8:国内棉花价差丨单位：元/吨 全球美国印度巴西 巴基斯坦澳大利亚中国 1 1 0 0 0 0 0 2017/182018/192019/202020/212021/22 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 -1500 -2000 20182019202020212022 1173349658197113129145161177193209225241 数据来源：USDA华泰期货研究院数据来源：USDA华泰期货研究院 图9:国内棉花1-5月价差丨单位：元/吨图10:国内棉花5-9月价差丨单位：元/吨 2018201920202021202220182019202020212022 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 -1500 -2000 -2500 -3000 1173349658197113129145161177193209225241 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 -1500 -2000 1173349658197113129145161177193209225241 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图11:国内棉花9-1月价差丨单位：元/吨图12:国内棉花仓单量丨单位：手 2018201920202021202220182019202020212022 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 -1500 -2000 -2500 -3000 11733496581971131291451611771