首次覆盖报告：无人机系列#2，“大鹏纵横”，我国工业级无人机领军者

纵横股份（688070.SH）是一家专注于工业级无人机系统研发及服务的公司，具有高度垂直起降固定翼无人机领域的市占率。公司通过研发投入加大，利润率经历波动后有望回升。预计到“十四五”末期，我国工业级无人机市场规模将突破1500亿元，占全球市场规模比例超过50%。公司重视研发，2017年以来研发投入不断加大，研发费用率稳定在10%~15%之间。受益于下游工业领域需求拉动，以及在军贸和国内特种领域的潜在市场，预计未来几年公司业绩有望实现不断增长。我们给予公司2023年40倍PE，2023年EPS为1.38元/股，对应目标价55.20元。