中资美元债数据追踪周报：美债收益率再度倒挂，一级发行回落二级市场承压

基准利率：本周在美国就业数据强于预期、美联储加息预期大幅增强的影响下，美国各期限国债收益率再度上行，10年期与2年期国债收益率出现年内第二次倒挂，1年期国债收益率较上周上行19bp至2.8250%，2年期国债收益率较上周上升28.21bp至3.1150%，5年期国债收益率较上周上行25.45bp至3.1387%，10年期国债收益率较上周上行20.40bp至3.0962%。 一级市场：本周中资美元债一级市场发行规模回落，共发行6只债券，规模仅11.66亿美元，较前一周锐减43%。发行主体以城投和金融行业为主；上海浦东发展银行股份有限公司为最大规模发行人，单笔发行规模为4亿美元；南山集团有限公司增发1年期债券，息票率7%，为发行定价最高的债券，较前一周最高发行定价上行1.5个百分点。 二级市场：收益率方面，投资级中资美元债收益率和利差在美债利率上行的带动下分别小幅上行28.77bp和8.37bp至4.77%和168bp，投机级中资美元债的收益率则大幅上涨92.06bp至24.37%，投机级利差继续走阔至2127bp。 回报率方面，高收益美元债年初至今的回报率延续下行趋势，投资级中资美元债回报率也出现小幅下跌，带动整体回报率跌幅扩大。截至7月8日，中资美元债年初至今的回报率较上周下跌102bp至-10.27%，其中投资级债券回报率下降81bp至-6.89%，高收益债券回报率跌幅扩大201bp至-24.20%。按行业来看，非金融和城投债券回报率为-7.24%和-0.13%，分别较上周下降75bp及持平；房地产和金融债券回报率为-35.40%和-12.92%，分别较上周大幅下跌314bp及126bp。 个券方面，本周弘阳集团有限公司的美元债收益率涨幅最大，龙湖集团控股有限公司的美元债收益率跌幅最大。 调级行动：本周评级机构对11家中资美元债发行人采取评级行动，其中正面调级行动为3家，负面调级行动为4家，此外评级机构对4家主体撤销评级。 违约情况：本周新增违约离岸债券包括三盛控股(集团)有限公司和天誉置业（控股）有限公司的美元债，后者的10笔港元债券在上周已触发交叉违约，本周由于未按时兑付本息和触发交叉违约导致两笔美元债违约。 风险提示：房地产行业再融资风险，美联储货币政策超预期。 市场表现 美债利率再度倒挂 本周在美国就业数据强于预期、美联储加息预期大幅增强的影响下，美国各期限国债收益率再度上行，10年期与2年期国债收益率出现年内第二次倒挂，1年期国债收益率较上周上行19bp至2.8250%，2年期国债收益率较上周上升28.21bp至3.1150%，5年期国债收益率较上周上行25.45bp至3.1387%，10年期国债收益率较上周上行20.40bp至3.0962%。 图1：各期限美国国债收益率再度上行，10年期与2年期国债利率再度倒挂 一级市场发行回落 本周中资美元债一级市场发行规模回落，共发行6只债券，规模仅11.66亿美元，较前一周锐减43%。发行主体以城投和金融行业为主；上海浦东发展银行股份有限公司为最大规模发行人，单笔发行规模为4亿美元；南山集团有限公司增发1年期债券，息票率7%，为发行定价最高的债券，较前一周最高发行定价上行1.5个百分点。 表1：本周中资美元债一级市场发行明细 二级市场承压 收益率方面，投资级中资美元债收益率和利差在美债利率上行的带动下分别小幅上行28.77bp和8.37bp至4.77%和168bp，投机级中资美元债的收益率则大幅上涨92.06bp至24.37%，投机级利差继续走阔至2127bp。 回报率方面，高收益美元债年初至今的回报率延续下行趋势，投资级中资美元债回报率也出现小幅下跌，带动整体回报率跌幅扩大。截至7月8日，中资美元债年初至今的回报率较上周下跌102bp至-10.27%，其中投资级债券回报率下降81bp至-6.89%，高收益债券回报率跌幅扩大201bp至-24.20%。按行业来看，非金融和城投债券回报率为-7.24%和-0.13%，分别较上周下降75bp及持平；房地产和金融债券回报率为-35.40%和-12.92%，分别较上周大幅下跌314bp及126bp。 图2：投资级中资美元债收益率和利差小幅上行 图3：投机级中资美元债收益率和利差大幅抬升 图5：房地产、金融和非金融美元债回报率下行，城投板块保持稳定 图4：投资级与高收益美元债回报率本周跌幅扩大 个券方面，本周弘阳集团有限公司的美元债收益率涨幅最大，龙湖集团控股有限公司的美元债收益率跌幅最大。 表2：本周中资美元债二级市场收益率涨幅最大的10只债券 表3：本周中资美元债二级市场收益率跌幅最大的10只债券 调级行动 本周评级机构对11家中资美元债发行人采取评级行动，其中正面调级行动为3家，负面调级行动为4家，此外评级机构对4家主体撤销评级。 表4：本周调级行动 违约情况 本周新增违约离岸债券包括三盛控股(集团)有限公司和天誉置业（控股）有限公司的美元债，后者的10笔港元债券在上周已触发交叉违约，本周由于未按时兑付本息和触发交叉违约导致两笔美元债违约。 表5：本周违约债券 免责声明