中资美元债数据追踪周报(2022.07.18-07.22)：美债收益率回落 一级市场发行回暖

基准利率：本周在美国PMI数据跌破荣枯线、美联储加息预期企稳的影响下，美国各期限国债收益率回落，1年期国债收益率较上周下行8.75bp至2.8900%，2年期国债收益率较上周下行14.16bp至2.9909%，5年期国债收益率较上周下行17.61bp至2.8785%，10年期国债收益率较上周下行14.59bp至2.7850%，10年期与2年期国债收益率继续倒挂，利差扩大至21bp。 一级市场：本周中资美元债一级市场发行回暖，共发行15只债券，规模为33.39亿美元，较前一周大幅增长194%。发行主体以城投为主，城投发行人中漳州市九龙江集团为最大规模发行人，单笔发行规模为5亿美元。地产板块新发2笔，其中汇景控股有限公司为交换要约发行，票息率高达12.5；卓越商管作为民营房企本次得以在半年内第二次新发美元债，票息率为4.3%。金融板块发行1笔国家开发银行的3年期1亿美元债，票息率为3.3%。其他板块中联想集团本次发行规模较大，分别发行两笔10年期和5.5年期的6.25亿美元债券，票息率分别为6.5%和5.8%，合计12.5亿美元。 二级市场：收益率方面，本周十年期美债收益率较上周下降14.59bp至2.7850%，带动投资级中资美元债收益率小幅下行0.97bp至4.8155%，但金融板块表现不佳导致投资级利差上行13.62bp至203bp，投机级中资美元债的收益率收窄75.63bp至24.9039%，投机级利差收窄61.04bp至2212bp。 回报率方面，高收益美元债年初至今的回报率跌幅继续扩大，投资级中资美元债回报率回暖，带动整体回报率跌幅小幅收窄。截至7月22日，中资美元债年初至今的回报率较上周上升13bp至-10.95%，其中投资级债券回报率上升25bp至-6.92%，高收益债券回报率跌幅扩大40bp至-27.91%。按行业来看，非金融和城投债券回报率为-6.60%和-0.27%，分别较上周收窄54bp和15bp；房地产和金融债券回报率为-42.19%和-14.76%，分别较上周下跌188bp及23bp。 个券方面，本周收益率涨幅最大的10只债券仍以地产债为主，包括弘阳地产集团和新城发展控股的多只美元债，收益率跌幅最大的10只债券包括远洋资本控股和路劲基建的多只美元债。 调级行动：本周评级机构对7家中资美元债发行人采取评级行动，其中负面调级行动为4家，撤销评级为2家，正面调级行动为1家。 违约与要约情况：本周新增违约离岸债券包括鑫苑置业有限公司的5.145亿美元债券，由于未按时兑付本息导致违约。本周要约债券包括华南城控股有限公司的5笔美元债，合计规模达15.66亿美元。 风险提示：房地产行业再融资风险，金融板块负面舆情风险，美联储货币政策超预期风险。 市场表现 美债收益率回落，长短期国债利率持续倒挂 本周在美国PMI数据跌破荣枯线、美联储加息预期企稳的影响下，美国各期限国债收益率回落，1年期国债收益率较上周下行8.75bp至2.8900%，2年期国债收益率较上周下行14.16bp至2.9909%，5年期国债收益率较上周下行17.61bp至2.8785%，10年期国债收益率较上周下行14.59bp至2.7850%，10年期与2年期国债收益率继续倒挂，利差扩大至21bp。 图1：各期限美国国债收益率继续回落 图2：10年期与2年期国债利率持续倒挂 一级市场发行回暖 本周中资美元债一级市场发行回暖，共发行15只债券，规模为33.39亿美元，较前一周大幅增长194%。发行主体以城投为主，城投发行人中漳州市九龙江集团有限公司为最大规模发行人，单笔发行规模为5亿美元；江苏世纪新城投资控股集团有限公司发行1年期债券，息票率6.5%，为城投板块发行定价最高的债券，较前一周最高发行定价上行1.5个百分点。地产板块新发2笔，其中汇景控股有限公司为交换要约发行，票息率高达12.5；得益于稳健的基本面和主营业务为商业地产受调控政策影响较小，卓越商管作为民营房企本次得以在半年内第二次新发美元债，票息率为4.3%。金融板块发行1笔国家开发银行的3年期1亿美元债，票息率为3.3%。其他板块中联想集团本次发行规模较大，分别发行两笔10年期和5.5年期的6.25亿美元债券，票息率分别为6.5%和5.8%，合计12.5亿美元。 表1：本周中资美元债一级市场发行明细 二级市场走势分化 收益率方面，本周十年期美债收益率较上周下降14.59bp至2.7850%，带动投资级中资美元债收益率小幅下行0.97bp至4.8155%，但金融板块表现不佳导致投资级利差上行13.62bp至203bp， 投机级中资美元债的收益率收窄75.63bp至24.9039%，投机级利差收窄61.04bp至2212bp。 回报率方面，高收益美元债年初至今的回报率跌幅继续扩大，投资级中资美元债回报率回暖，带动整体回报率跌幅小幅收窄。截至7月22日，中资美元债年初至今的回报率较上周上升13bp至-10.95%，其中投资级债券回报率上升25bp至-6.92%，高收益债券回报率跌幅扩大40bp至-27.91%。按行业来看，非金融和城投债券回报率为-6.60%和-0.27%，分别较上周收窄54bp和15bp；房地产和金融债券回报率为-42.19%和-14.76%，分别较上周下跌188bp及23bp。 图3：投资级中资美元债收益率下行，利差上行 图4：投机级中资美元债收益率和利差收窄 图6：房地产、金融板块美元债本周回报率下行，非金融和城投板块跌幅小幅收窄 图5：投资级美元债回报率本周跌幅收窄，高收益持续下行 个券方面，本周收益率涨幅最大的10只债券仍以地产债为主，包括弘阳地产集团和新城发展控股的多只美元债，收益率跌幅最大的10只债券包括远洋资本控股和路劲基建的多只美元债。 表2：本周中资美元债二级市场收益率涨幅最大的10只债券 表3：本周中资美元债二级市场收益率跌幅最大的10只债券 调级行动 本周评级机构对7家中资美元债发行人采取评级行动，其中负面调级行动为4家，撤销评级为2家，正面调级行动为1家。 表4：本周调级行动 违约与要约情况 本周新增违约离岸债券包括鑫苑置业有限公司的5.145亿美元债券，由于未按时兑付本息导致违约。本周要约债券包括华南城控股有限公司的5笔美元债，合计规模达15.66亿美元。 表5：本周违约债券 表6：本周要约债券 风险提示 房地产行业再融资风险，金融板块负面舆情风险，美联储货币政策超预期风险。 免责声明