中资美元债数据追踪周报(2022.07.11-07.15)：美债收益率倒挂加深 二级市场跌幅扩大

基准利率：本周在美国通胀数据再创新高、美联储加息预期升温的影响下，美国各期限国债收益率走势分化，1年期国债收益率较上周上行15.25bp至2.9775%，2年期国债收益率较上周上升1.75bp至3.1325%，5年期国债收益率较上周下行8.41bp至3.0546%，10年期国债收益率较上周下行16.53bp至2.9309%，10年期与2年期国债收益率继续倒挂且程度加深，利差已扩大至20bp。 一级市场：本周中资美元债一级市场发行仍较为低迷，共发行7只债券，规模为11.35亿美元，较前一周持平。发行主体以城投和地产行业为主，城投发行人中福建漳龙集团为最大规模发行人，单笔发行规模为5亿美元；大连德泰控股有限公司发行3年期债券，息票率7%，为发行定价最高的债券，较前一周最高发行定价下行2个百分点。地产板块均为交换要约发行，票息率普遍较高。金融板块仅发行1笔中国进出口银行的2年期1亿美元债。 二级市场：收益率方面，本周十年期美债收益率较上周下降16.53bp至2.9309%，但投资级银行板块在停贷风波的影响下走弱，导致投资级中资美元债收益率和利差分别小幅上行5.36bp和21.89bp至4.83%和189bp，投机级中资美元债的收益率大幅上涨129bp至25.66%，投机级利差继续走阔146bp至2273bp。 回报率方面，受到市场信心下降影响，高收益美元债主要是地产债持续受到抛售，年初至今的回报率延续下行趋势，投资级中资美元债回报率也出现小幅下跌，带动整体回报率跌幅扩大。截至7月15日，中资美元债年初至今的回报率较上周下跌82bp至-11.09%，其中投资级债券回报率下降28bp至-6.89%，高收益债券回报率跌幅扩大331bp至-27.51%。 按行业来看，非金融和城投债券回报率为-7.14%和-0.42%，分别较上周收窄10bp及走阔29bp；房地产和金融债券回报率为-40.32%和-14.53%，分别较上周大幅下跌492bp及161bp。 个券方面，本周收益率涨幅最大的10只债券以地产债为主，包括弘阳地产集团的多只美元债，收益率跌幅最大的10只债券以城投债为主，包括江苏瀚瑞投资控股有限公司的多只美元债。 调级行动：本周评级机构对6家中资美元债发行人采取评级行动，其中负面调级行动为3家，撤销评级为3家，未有正面调级行动。 违约情况：本周无新增违约离岸债券。 风险提示：房地产行业再融资风险，金融板块负面舆情风险，美联储货币政策超预期风险。 市场表现 美债收益率走势分化，长短期国债利率倒挂程度加深 本周在美国通胀数据再创新高、美联储加息预期升温的影响下，美国各期限国债收益率走势分化，1年期国债收益率较上周上行15.25bp至2.9775%，2年期国债收益率较上周上升1.75bp至3.1325%，5年期国债收益率较上周下行8.41bp至3.0546%，10年期国债收益率较上周下行16.53bp至2.9309%，10年期与2年期国债收益率继续倒挂且程度加深，利差已扩大至20bp。 图1：各期限美国国债收益率走势分化 图2：10年期与2年期国债利率倒挂程度加深 一级市场发行清淡 本周中资美元债一级市场发行仍较为低迷，共发行7只债券，规模为11.35亿美元，较前一周持平。发行主体以城投和地产行业为主，城投发行人中福建漳龙集团为最大规模发行人，单笔发行规模为5亿美元；大连德泰控股有限公司发行3年期债券，息票率5%，为发行定价最高的债券，较前一周最高发行定价下行2个百分点。地产板块均为交换要约发行，票息率普遍较高。金融板块仅发行1笔中国进出口银行的2年期1亿美元债。 表1：本周中资美元债一级市场发行明细 二级市场跌幅扩大 收益率方面，本周十年期美债收益率较上周下降16.53bp至2.9309%，但投资级银行板块在停贷风波的影响下走弱，导致投资级中资美元债收益率和利差分别小幅上行5.36bp和21.89bp至4.83%和189bp，投机级中资美元债的收益率大幅上涨129bp至25.66%，投机级利差继续走阔146bp至2273bp。 回报率方面，受到市场信心下降影响，高收益美元债主要是地产债持续受到抛售，年初至今的回报率延续下行趋势，投资级中资美元债回报率也出现小幅下跌，带动整体回报率跌幅扩大。截至7月15日，中资美元债年初至今的回报率较上周下跌82bp至-11.09%，其中投资级债券回报率下降28bp至-6.89%，高收益债券回报率跌幅扩大331bp至-27.51%。按行业来看，非金融和城投债券回报率为-7.14%和-0.42%，分别较上周收窄10bp及走阔29bp；房地产和金融债券回报率为-40.32%和-14.53%，分别较上周大幅下跌492bp及161bp。 图3：投资级中资美元债收益率和利差再度上行 图4：投机级中资美元债收益率和利差大幅抬升 图6：房地产、金融和城投板块美元债本周回报率下行，非金融板块跌幅小幅收窄 图5：投资级与高收益美元债回报率本周跌幅均扩大 个券方面，本周收益率涨幅最大的10只债券以地产债为主，包括弘阳地产集团的多只美元债，收益率跌幅最大的10只债券以城投债为主，包括江苏瀚瑞投资控股有限公司的多只美元债。 表2：本周中资美元债二级市场收益率涨幅最大的10只债券 表3：本周中资美元债二级市场收益率跌幅最大的10只债券 调级行动 本周评级机构对6家中资美元债发行人采取评级行动，其中负面调级行动为3家，撤销评级为3家，未有正面调级行动。 表4：本周调级行动 违约情况 本周无新增违约离岸债券。 风险提示 房地产行业再融资风险，金融板块负面舆情风险，美联储货币政策超预期风险。 免责声明