中资美元债数据追踪周报：美债收益率涨跌不一，二级市场回调

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告|2022年09月05日中性中资美元债数据追踪周报美债收益率涨跌不一，二级市场回调核心观点行业研究·海外市场专题中资美元债标配·维持评级证券分析师：王学恒证券分析师：徐祯霆，CFA010-88005382010-88005494wangxueh@guosen.com.cnxuzhenting@guosen.com.cnS0980514030002S0980522060001市场走势资料来源：Bloomberg,国信证券经济研究所整理相关研究报告《海外市场速览-美股暂缺催化剂，港股关注互联网与高股息》——2022-09-04《中资美元债数据追踪周报——美债收益率全线走高，高收益债回报率显著回升》——2022-08-30《海外市场速览-美国经济“硬着陆”可能性上升，中美审计合作推升港股情绪》——2022-08-28《中资美元债数据追踪周报——美债收益率走势分化，高收益债券表现回暖》——2022-08-22《海外市场速览-互联网公司或将成为港股反弹旗手》——2022-08-21监管政策：上周发改委发布《外债审核登记》新规征求意见稿，从外债规模和用途、外债审核登记、外债风险管理和事中事后监管、法律责任等方面对境内企业发行中长期外债审核登记进行了规定。预计未来中资美元债发行将面临审批期限延长，中介机构法律责任明确，事中事后监管强化等新常态。基准利率：本周在非农就业数据走弱的影响下，9月加息75bp的可能性较前一周下降7个百分点至57%，各期限美债利率涨跌不一。3月期国债收益率上行至2.8375%，2年期国债收益率微跌0.69bp至3.3976%，10年期国债收益率较上周上行15.89bp至3.196%。长短端国债利率维持倒挂格局，倒挂幅度收窄至-20bp。一级市场：本周一级市场发行规模较上周微升，但仍处于相对低位，共发行6只债券，规模为10.39亿美元，较前一周增加17.4%。发行人以城投为主，晋城市国有资本投资运营有限公司为最大规模发行人。工业板块发行1笔，为中伟新材料股份有限公司以SBLC+担保架构发行的1.4亿美元的3年期债券，息票率5.2%；信息技术板块发行1笔，为爱奇艺有限公司直接发行的5亿美元的5年期可转债，息票率为6%。金融和地产板块本周无新发行。二级市场：收益率方面，本周投资级中资美元债收益率小幅上行至4.9953%，投资级利差小幅下降至180bp，投机级中资美元债的收益率大幅下降133.53bp至21.1921%，投机级利差收窄149.42bp至1800bp。回报率方面，二级市场本周未能延续上周涨势，整体呈下调态势，其中高收益和投资级中资美元债回报率均小幅收跌，带动整体回报率较上周下降53bp至-10.42%。按行业来看，非金融和城投债券回报率为-7.39%和-0.39%，分别较上周下跌52bp和18bp；房地产和金融债券回报率为-36.01%和-13.08%，分别较上周下跌176bp及53bp。个券方面，本周二级市场价格领涨的10只债券除拼多多的可转债外其余均为房企美元债，包括绿地控股集团、旭辉控股集团、远洋集团、新城发展控股等公司的美元债，价格领跌的10只债券包括金辉控股（集团）紫光集团、蔚来汽车、中芯国际、启迪控股、理想汽车、药明康德等公司的美元债。调级行动：本周评级机构对11家中资美元债发行人采取评级行动，其中负面调级行动为7家，撤销评级为4家。违约与要约情况：本周新增违约离岸债券包括弘阳集团有限公司的2.75亿美元债券，由于未按时兑付本息导致违约。本周要约债券包括合景泰富集团控股有限公司的3笔美元债与银城国际控股有限公司的1笔美元债，合计规模分别为16亿美元和1.1亿美元。风险提示：房地产行业再融资风险，经济周期下行的风险，美联储货币政策的不确定性。 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2内容目录监管政策......................................................................3发改委发布《外债审核登记》新规征求意见稿，从备案登记制转向审核登记制..................3市场表现......................................................................3美债收益率涨跌不一，长短端利率持续倒挂................................................3一级市场发行规模较上周微升............................................................4二级市场整体回调......................................................................4调级行动......................................................................6风险提示......................................................................7免责声明......................................................................8图表目录图1：本周美债收益率领涨不一,10年期领涨，2年期微跌.......................................3图2：10Y-2Y国债利率延续倒挂，利差收窄....................................................3图3：投资级中资美元债收益率小幅上行，利差下行............................................4图4：投机级中资美元债收益率和利差均明显收窄..............................................4图5：高收益美元债年初至今回报率本周回调..................................................5图6：各板块美元债本周回报率不同程度回调..................................................5表1：本周中资美元债一级市场发行明细......................................................4表2：本周中资美元债二级市场价格涨幅最大的10只债券.......................................5表3：本周中资美元债二级市场价格跌幅最大的10只债券.......................................6表4：本周调级行动........................................................................6表5：本周违约债券........................................................................7表6：本周要约债券........................................................................7 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告3监管政策发改委发布《外债审核登记》新规征求意见稿，从备案登记制转向审核登记制8月26日，国家发展改革委发布《企业中长期外债审核登记管理办法（征求意见稿）》（下称《办法》），并对外征求意见。《办法》从外债规模和用途、外债审核登记、外债风险管理和事中事后监管、法律责任等方面对境内企业发行中长期外债审核登记进行了规定，对于发行人应当符合的基本条件、募集资金用途、申请报告应当包括的主要内容等方面都作了细化要求。值得注意的是，《办法》生效后，审批时效将从原来的受理后7个工作日内完成备案，出具《企业发行外债备案登记证明》，改为受理后3个月内予以审核登记，出具《审核登记证明》，预计这将放慢中资离岸债券的发行节奏，缩减增量规模，甚至可能出现存量规模减少的效果。未来中资美元债发行将面临审批期限延长，中介机构法律责任明确，事中事后监管强化等新常态。市场表现美债收益率涨跌不一，长短端利率持续倒挂本周在非农就业数据走弱的影响下，9月加息75bp的可能性较前一周下降7个百分点至57%，各期限美债利率涨跌不一。3月期国债收益率较上周上行6.75bp至2.8375%，1年期国债收益率较上周上行9bp至3.32%，2年期国债收益率较上周微跌0.69bp至3.3976%，5年期国债收益率较上周上行9.80bp至3.2945%，10年期国债收益率较上周上行15.89bp至3.196%。长短端国债利率维持倒挂格局，倒挂幅度收窄至-20bp，10年期与3月期收益率利差扩大至36bp。图1：本周美债收益率领涨不一,10年期领涨，2年期微跌图2：10Y-2Y国债利率延续倒挂，利差收窄资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告4一级市场发行规模较上周微升本周中资美元债一级市场发行较上周微升，但仍处于相对低位，共发行6只债券，规模为10.39亿美元，较前一周增加17.4%。发行人以城投为主，晋城市国有资本投资运营有限公司单笔发行规模为2亿美元，为最大规模发行人。同时，该笔债券也是城投板块发行定价最高的债券，息票率达到6.9%。此外，工业板块发行1笔，为中伟新材料股份有限公司以SBLC+担保架构发行的1.4亿美元的3年期债券，息票率5.2%；信息技术板块发行1笔，为爱奇艺有限公司直接发行的5亿美元的5年期可转债，息票率为6%。金融和地产板块本周无新发行。二级市场整体回调收益率方面，本周十年期美债收益率较上周上升15.89bp至3.196%，投资级中资美元债收益率小幅上行6.4bp至4.9953%，投资级利差小幅下降9.49bp至180bp，投机级中资美元债的收益率大幅下降133.53bp至21.1921%，投机级利差收窄149.42bp至1800bp。图3：投资级中资美元债收益率小幅上行，利差下行图4：投机级中资美元债收益率和利差均明显收窄资料来源：Bloomberg，国信证券经济研究所整理资料来源：Bloomberg，国信证券经济研究所整理回报率方面，二级市场本周未能延续上周涨势，整体呈下调态势，其中高收益和投资级中资美元债回报率均小幅收跌，带动整体回报率下跌。截至9月2日，中资美元债年初至今的回报率较上周下降53bp至-10.42%，其中投资级债券回报率下降33bp至-7.13%，高收益债券回报率下降146bp至-23.79%。按行业来看，非表1：本周中资美元债一级市场发行明细定价日期债券简称发行人名称发行人行业发行金额（亿美元）息票（%）到期日穆迪/标普评级2022/9/2晋城市国有资本投资6.92025-09-07晋城市国有资本投资运营有限公司城投26.92025/9/7--/--2022/9/2镇江交通产业集团5.22025-09-09镇江交通产业集团有限公司城投0.5755.22025/9/9--/--2022/8/31涪陵城开62025-09-06重庆市涪陵区新城区开发(集团)有限公司城投0.8462025/9/6--/--2022/8/31镇江文旅集团5.22025-09-08镇江文化旅游产业集团有限责任公司城投0.5755.22025/9/8--/--2022/8/31中伟股份5.72025-09-05中伟新材料股份有限公司新能源1.45.72025/9/5--/--2022/8/30爱奇艺62027-09-