中资美元债数据追踪周报：美债收益率涨跌不一，二级市场回调

监管政策：上周发改委发布《外债审核登记》新规征求意见稿，从外债规模和用途、外债审核登记、外债风险管理和事中事后监管、法律责任等方面对境内企业发行中长期外债审核登记进行了规定。预计未来中资美元债发行将面临审批期限延长，中介机构法律责任明确，事中事后监管强化等新常态。 基准利率：本周在非农就业数据走弱的影响下，9月加息75bp的可能性较前一周下降7个百分点至57%，各期限美债利率涨跌不一。3月期国债收益率上行至2.8375%，2年期国债收益率微跌0.69bp至3.3976%，10年期国债收益率较上周上行15.89bp至3.196%。长短端国债利率维持倒挂格局，倒挂幅度收窄至-20bp。 一级市场：本周一级市场发行规模较上周微升，但仍处于相对低位，共发行6只债券，规模为10.39亿美元，较前一周增加17.4%。发行人以城投为主，晋城市国有资本投资运营有限公司为最大规模发行人。工业板块发行1笔，为中伟新材料股份有限公司以SBLC+担保架构发行的1.4亿美元的3年期债券，息票率5.2%；信息技术板块发行1笔，为爱奇艺有限公司直接发行的5亿美元的5年期可转债，息票率为6%。金融和地产板块本周无新发行。 二级市场：收益率方面，本周投资级中资美元债收益率小幅上行至4.9953%，投资级利差小幅下降至180bp，投机级中资美元债的收益率大幅下降133.53bp至21.1921%，投机级利差收窄149.42bp至1800bp。 回报率方面，二级市场本周未能延续上周涨势，整体呈下调态势，其中高收益和投资级中资美元债回报率均小幅收跌，带动整体回报率较上周下降53bp至-10.42%。按行业来看，非金融和城投债券回报率为-7.39%和-0.39%，分别较上周下跌52bp和18bp；房地产和金融债券回报率为-36.01%和-13.08%，分别较上周下跌176bp及53bp。 个券方面，本周二级市场价格领涨的10只债券除拼多多的可转债外其余均为房企美元债，包括绿地控股集团、旭辉控股集团、远洋集团、新城发展控股等公司的美元债，价格领跌的10只债券包括金辉控股（集团）紫光集团、蔚来汽车、中芯国际、启迪控股、理想汽车、药明康德等公司的美元债。 调级行动：本周评级机构对11家中资美元债发行人采取评级行动，其中负面调级行动为7家，撤销评级为4家。 违约与要约情况：本周新增违约离岸债券包括弘阳集团有限公司的2.75亿美元债券，由于未按时兑付本息导致违约。本周要约债券包括合景泰富集团控股有限公司的3笔美元债与银城国际控股有限公司的1笔美元债，合计规模分别为16亿美元和1.1亿美元。 风险提示：房地产行业再融资风险，经济周期下行的风险，美联储货币政策的不确定性。 监管政策 发改委发布《外债审核登记》新规征求意见稿，从备案登记制转向审核登记制 8月26日，国家发展改革委发布《企业中长期外债审核登记管理办法（征求意见稿）》（下称《办法》），并对外征求意见。《办法》从外债规模和用途、外债审核登记、外债风险管理和事中事后监管、法律责任等方面对境内企业发行中长期外债审核登记进行了规定，对于发行人应当符合的基本条件、募集资金用途、申请报告应当包括的主要内容等方面都作了细化要求。值得注意的是，《办法》生效后，审批时效将从原来的受理后7个工作日内完成备案，出具《企业发行外债备案登记证明》，改为受理后3个月内予以审核登记，出具《审核登记证明》，预计这将放慢中资离岸债券的发行节奏，缩减增量规模，甚至可能出现存量规模减少的效果。未来中资美元债发行将面临审批期限延长，中介机构法律责任明确，事中事后监管强化等新常态。 市场表现 美债收益率涨跌不一，长短端利率持续倒挂 本周在非农就业数据走弱的影响下，9月加息75bp的可能性较前一周下降7个百分点至57%，各期限美债利率涨跌不一。3月期国债收益率较上周上行6.75bp至2.8375%，1年期国债收益率较上周上行9bp至3.32%，2年期国债收益率较上周微跌0.69bp至3.3976%，5年期国债收益率较上周上行9.80bp至3.2945%，10年期国债收益率较上周上行15.89bp至3.196%。长短端国债利率维持倒挂格局，倒挂幅度收窄至-20bp，10年期与3月期收益率利差扩大至36bp。 图1：本周美债收益率领涨不一,10年期领涨，2年期微跌 图2：10Y-2Y国债利率延续倒挂，利差收窄 一级市场发行规模较上周微升 本周中资美元债一级市场发行较上周微升，但仍处于相对低位，共发行6只债券，规模为10.39亿美元，较前一周增加17.4%。发行人以城投为主，晋城市国有资本投资运营有限公司单笔发行规模为2亿美元，为最大规模发行人。同时，该笔债券也是城投板块发行定价最高的债券，息票率达到6.9%。此外，工业板块发行1笔，为中伟新材料股份有限公司以SBLC+担保架构发行的1.4亿美元的3年期债券，息票率5.2%；信息技术板块发行1笔，为爱奇艺有限公司直接发行的5亿美元的5年期可转债，息票率为6%。金融和地产板块本周无新发行。 表1：本周中资美元债一级市场发行明细 二级市场整体回调 收益率方面，本周十年期美债收益率较上周上升15.89bp至3.196%，投资级中资美元债收益率小幅上行6.4bp至4.9953%，投资级利差小幅下降9.49bp至180bp，投机级中资美元债的收益率大幅下降133.53bp至21.1921%，投机级利差收窄149.42bp至1800bp。 图3：投资级中资美元债收益率小幅上行，利差下行 图4：投机级中资美元债收益率和利差均明显收窄 回报率方面，二级市场本周未能延续上周涨势，整体呈下调态势，其中高收益和投资级中资美元债回报率均小幅收跌，带动整体回报率下跌。截至9月2日，中资美元债年初至今的回报率较上周下降53bp至-10.42%，其中投资级债券回报率下降33bp至-7.13%，高收益债券回报率下降146bp至-23.79%。按行业来看，非金融和城投债券回报率为-7.39%和-0.39%，分别较上周下跌52bp和18bp；房地产和金融债券回报率为-36.01%和-13.08%，分别较上周下跌176bp及53bp。 图5：高收益美元债年初至今回报率本周回调 图6：各板块美元债本周回报率不同程度回调 个券方面，本周二级市场价格领涨的10只债券除拼多多的可转债外其余均为房企美元债，包括绿地控股集团、旭辉控股集团、远洋集团、新城发展控股等公司的美元债，价格领跌的10只债券包括金辉控股（集团）紫光集团、蔚来汽车、中芯国际、启迪控股、理想汽车、药明康德等公司的美元债。 表2：本周中资美元债二级市场价格涨幅最大的10只债券 表3：本周中资美元债二级市场价格跌幅最大的10只债券 调级行动 本周评级机构对11家中资美元债发行人采取评级行动，其中负面调级行动为7家，撤销评级为4家。 表4：本周调级行动 违约与要约情况 本周新增违约离岸债券包括弘阳集团有限公司的2.75亿美元债券，由于未按时兑付本息导致违约。本周要约债券包括合景泰富集团控股有限公司的3笔美元债与银城国际控股有限公司的1笔美元债，合计规模分别为16亿美元和1.1亿美元。 表5：本周违约债券 表6：本周要约债券 风险提示 房地产行业再融资风险，经济周期下行的风险，美联储货币政策的不确定性。