中资美元债数据追踪周报：通胀见顶回落不改美债长短端利率倒挂，二级市场走势分化

基准利率：8月10日美国劳工部公布的通胀数据显示7月CPI同比增长8.5%，低于前值9.1%和市场预期8.7%，环比变化0%，这意味着美国通胀见顶回落。因此市场对美联储加息预期有所下降，截至本周一，CME数据显示美联储9月有53.5%的概率加息50bp，46.5%的概率加息75bp。 美国各期限国债收益率本周仍处于高位，但较上周变化幅度较小，2年期国债收益率较上周上行1.44bp至3.2484%，10年期国债收益率较上周上行1.06bp至2.8485%。长短端国债利率维持倒挂格局，10年期与2年期国债收益率利差保持在-40bp,10年期与3月期收益率利差小幅收窄至33bp。 一级市场：本周中资美元债一级市场发行冷清，共发行7只债券，规模为5.40亿美元，较前一周减少57%。发行人以城投为主，且多笔债券发行规模不足1亿美元。工业板块的山东海运股份有限公司单笔发行规模为2亿美元，为最大规模发行人。此外，宿州市城市建设投资集团(控股)有限公司发行的3年期债券，息票率5.5%，为城投板块发行定价最高的债券，较前一周最高发行定价下行1.2个百分点。地产板块发行1笔，为绿景(中国)地产投资有限公司发行的0.0876亿美元的1年期债券，息票率6%。金融板块本周无新发行。 二级市场：收益率方面，本周十年期美债收益率较上周微升1.06bp至2.8485%，投资级中资美元债收益率小幅下行2.2bp至4.8565%，投资级利差小幅下降3.26bp至201bp，投机级中资美元债的收益率下降5.47bp至25.6755%，投机级利差收窄6.53bp至2283bp。 回报率方面，不同信用等级和板块美元债走势分化，高收益美元债年初至今的回报率跌幅较前一周再度扩大，投资级中资美元债回报率跌幅小幅收窄，带动整体回报率跌幅小幅回升。截至8月12日，中资美元债年初至今的回报率较上周下降7bp至-11.33%，其中投资级债券回报率上升11bp至-7.21%，高收益债券回报率下降99bp至-28.74%。按行业来看，非金融和城投债券回报率为-6.76%和-0.32%，跌幅分别较上周收窄18bp和11bp；房地产和金融债券回报率为-44.92%和-15.28%，跌幅分别较上周扩大136bp及27bp。 个券方面，本周二级市场价格领涨的10只债券包括绿地控股集团、丹阳投资集团、上海蔚来汽车等公司的美元债，价格领跌的10只债券包括紫光集团、启迪控股、中骏集团等公司的美元债。 调级行动：本周评级机构对5家中资美元债发行人采取评级行动，其中正面调级行动为1家，撤销评级为4家。 违约与要约情况：本周无新增违约或要约债券。 风险提示：房地产行业再融资风险，美联储货币政策超预期风险。 市场表现 美国7月通胀见顶回落带动9月加息预期下降，长短期国债利率维持倒挂格局 上周三（8月10日）美国劳工部公布的通胀数据显示7月CPI同比增长8.5%，低于前值9.1%和市场预期8.7%，环比变化0%，这意味着美国通胀见顶回落。因此市场对美联储加息预期有所下降，截至本周一，CME数据显示美联储9月有55%的概率+50bp，45%的概率+75bp。美国各期限国债收益率本周仍处于高位，但较上周变化幅度较小，3月期国债收益率较上周小幅上行5.75bp至2.52%，1年期国债收益率较上周下行2bp至3.125%，2年期国债收益率较上周上行1.44bp至3.2484%，5年期国债收益率较上周上行0.75bp至2.9741%，10年期国债收益率较上周上行1.06bp至2.8485%。长短端国债利率维持倒挂格局，10年期与2年期国债收益率利差保持在-40bp,10年期与3月期收益率利差小幅收窄至33bp。 图1：各期限美国国债收益率仍处于高位 图2：10Y-2Y国债利率持续倒挂 一级市场发行冷清 本周中资美元债一级市场发行冷清，共发行7只债券，规模为5.40亿美元，较前一周减少57%。发行人以城投为主，且多笔债券发行规模不足1亿美元。工业板块的山东海运股份有限公司单笔发行规模为2亿美元，为最大规模发行人。此外，宿州市城市建设投资集团(控股)有限公司发行的3年期债券，息票率5.5%，为城投板块发行定价最高的债券，较前一周最高发行定价下行1.2个百分点。地产板块发行1笔，为绿景(中国)地产投资有限公司发行的0.0876亿美元的1年期债券，息票率6%。金融板块本周无新发行。 表1：本周中资美元债一级市场发行明细 二级市场走势分化 收益率方面，本周十年期美债收益率较上周微升1.06bp至2.8485%，投资级中资美元债收益率小幅下行2.2bp至4.8565%，投资级利差小幅下降3.26bp至201bp，投机级中资美元债的收益率下降5.47bp至25.6755%，投机级利差收窄6.53bp至2283bp。 图3：投资级中资美元债收益率和利差下行 图4：投机级中资美元债收益率和利差收窄 回报率方面，不同信用等级和板块美元债走势分化，高收益美元债年初至今的回报率跌幅较前一周再度扩大，投资级中资美元债回报率跌幅小幅收窄，带动整体回报率跌幅小幅回升。截至8月12日，中资美元债年初至今的回报率较上周下降7bp至-11.33%，其中投资级债券回报率上升11bp至-7.21%，高收益债券回报率下降99bp至-28.74%。按行业来看，非金融和城投债券回报率为-6.76%和-0.32%，跌幅分别较上周收窄18bp和11bp； 房地产和金融债券回报率为-44.92%和-15.28%，跌幅分别较上周扩大136bp及27bp。 图5：投资级和高收益美元债回报率本周跌幅均收窄 图6：各板块美元债本周回报率跌幅均收窄 个券方面，本周二级市场价格领涨的10只债券包括绿地控股集团、丹阳投资集团、上海蔚来汽车等公司的美元债，价格领跌的10只债券包括紫光集团、启迪控股、中骏集团等公司的美元债。 表2：本周中资美元债二级市场价格涨幅最大的10只债券 表3：本周中资美元债二级市场价格跌幅最大的10只债券 调级行动 本周评级机构对5家中资美元债发行人采取评级行动，其中正面调级行动为1家，撤销评级为4家。 表4：本周调级行动 违约与要约情况 本周无新增违约或要约债券。 风险提示 房地产行业再融资风险，美联储货币政策超预期风险。 免责声明