中资美元债数据追踪周报：美债利率回落，一级发行冷清二级走势分化

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告|2022年06月30日标配中资美元债数据追踪周报（06.20-06.24）美债利率回落，一级发行冷清二级走势分化核心观点行业研究·海外市场专题中资美元债标配·维持评级证券分析师：王学恒证券分析师：徐祯霆，CFA010-88005382010-88005494wangxueh@guosen.com.cnxuzhenting@guosen.com.cnS0980514030002S0980522060001市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理基准利率：本周美国各期限国债收益率较上周分别有不同幅度的下行，其中1年期国债收益率较上周下行4.50bp至2.7050%，2年期国债收益率较上周下行10.81bp至3.0632%，5年期国债收益率较上周下行17.33bp至3.1717%，10年期国债收益率较上周下行11.06bp至3.1254%。一级市场：本周中资美元债一级市场发行仍维持低位，共新发行10只债券，规模约10.14亿美元，较前一周回升37%。发行主体以城投行业为主，其中临沂城市发展集团有限公司和常德市经济建设投资集团有限公司为最大规模发行人，各发行3亿美元；领地控股集团有限公司新发1年期债券，息票率12%，为发行定价最高的新发债券。二级市场：收益率方面，本周投资级中资美元债收益率和利差在美债利率上行放缓的带动下分别小幅回落12.36bp和1.30bp至4.85%和172bp，而投机级中资美元债的收益率和利差则再度走阔至23.61%和2048bp。回报率方面，尽管在房地产行业下行的大背景下，以房企为代表的高收益美元债年初至今的回报率持续下探，投资级中资美元债回报率则小幅回升，带动整体回报率跌幅有所收窄。截至6月24日，中资美元债年初至今的回报率较上周上升10bp至-9.30%，其中投资级债券回报率上升31bp至-6.48%，高收益债券回报率下跌85bp至-20.65%。按行业来看，非金融和城投债券回报率为-7.11%和-0.27%，分别较上周上升31bp及12bp；房地产和金融债券回报率为-30.42%和-11.21%，分别较上周下跌106bp及10bp。个券方面，本周时代中国控股有限公司的多只美元债收益率涨幅较大，雅居乐集团控股有限公司的美元债收益率跌幅最大。调级行动：本周评级机构对9家中资发行人采取负面评级行动，均为房地产行业主体，同期内无正面评级主体。违约情况：本月新增违约债券包括江苏中南建设集团股份有限公司、祥生控股(集团)有限公司和大唐集团控股有限公司的多只境外债。风险提示：房地产行业再融资风险，美联储货币政策超预期。 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2内容目录基准利率..............................................................................3一级市场..............................................................................3二级市场..............................................................................4调级行动..............................................................................6免责声明......................................................................7图表目录图1：各期限美国国债收益率较上周分别有不同幅度的下行......................................3图2：投资级中资美元债收益率和利差保持相对稳定............................................4图3：投机级中资美元债收益率和利差走阔....................................................4图4：高收益美元债回报率持续下行，投资级有所回升..........................................4图5：房地产美元债回报率持续下行，城投保持稳定............................................4表1：本周中资美元债一级市场发行明细......................................................3表2：本周中资美元债二级市场收益率涨幅最大的10只债券.....................................5表3：本周中资美元债二级市场收益率跌幅最大的10只债券.....................................5表4：本周调级行动........................................................................6表5：本月违约债券........................................................................6 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告3基准利率本周美国各期限国债收益率较上周分别有不同幅度的下行，其中1年期国债收益率较上周下行4.50bp至2.7050%，2年期国债收益率较上周下行10.81bp至3.0632%，5年期国债收益率较上周下行17.33bp至3.1717%，10年期国债收益率较上周下行11.06bp至3.1254%。图1：各期限美国国债收益率较上周分别有不同幅度的下行资料来源：FactSet,国信证券经济研究所整理一级市场本周中资美元债一级市场发行仍维持低位，共新发行10只债券，规模约10.14亿美元，较前一周回升37%。发行主体以城投行业为主，其中临沂城市发展集团有限公司和常德市经济建设投资集团有限公司为最大规模发行人，各发行3亿美元；领地控股集团有限公司新发1年期债券，息票率12%，为发行定价最高的新发债券。表1：本周中资美元债一级市场发行明细定价日期债券简称发行人名称发行人类型发行金额（亿美元）息票（%）到期日穆迪/标普/惠誉评级2022-06-21LYCDIN5.206/24/25临沂城市发展集团有限公司城投35.22025-06-24Baa3/--/BBB-2022-06-21JJUCID4.506/23/23福建省晋江城市建设投资开发集团有限责任公司城投1.424.52023-06-23--/--/--2022-06-22YZJNDU3.806/26/23扬州市江都沿江开发有限公司城投0.23.82023-06-26--/--/--2022-06-22NNSHAN706/23/23南山集团有限公司其他0.4572023-06-23--/--/--2022-06-22RUSHWA4.506/23/23乳山市水务集团有限公司其他0.2854.52023-06-23--/--/--2022-06-23ZYRDBG7.206/29/25遵义道桥建设(集团)有限公司城投0.5867.22025-06-29--/--/--2022-06-23CHAECO6.306/28/25常德市经济建设投资集团有限公司城投36.32025-06-28Ba1/--/--2022-06-23LEAHOL1206/23/23领地控股集团有限公司地产1.1943122023-06-23WR/--/WD资料来源：Bloomberg,国信证券经济研究所整理 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告4二级市场收益率方面，投资级中资美元债收益率和利差在美债利率上行放缓的带动下分别小幅回落12.36bp和1.30bp至4.85%和172bp，而投机级中资美元债的收益率和利差则再度走阔至23.61%和2048bp。回报率方面，尽管在房地产行业下行的大背景下，以房企为代表的高收益美元债年初至今的回报率持续下探，投资级中资美元债回报率则小幅回升，带动整体回报率跌幅有所收窄。截至6月24日，中资美元债年初至今的回报率较上周上升10bp至-9.30%，其中投资级债券回报率上升31bp至-6.48%，高收益债券回报率下跌85bp至-20.65%。按行业来看，非金融和城投债券回报率为-7.11%和-0.27%，分别较上周上升31bp及12bp；房地产和金融债券回报率为-30.42%和-11.21%，分别较上周下跌106bp及10bp。图2：投资级中资美元债收益率和利差保持相对稳定图3：投机级中资美元债收益率和利差走阔资料来源：Bloomberg，国信证券经济研究所整理资料来源：Bloomberg，国信证券经济研究所整理图4：高收益美元债回报率持续下行，投资级有所回升图5：房地产美元债回报率持续下行，城投保持稳定资料来源：Bloomberg，国信证券经济研究所整理资料来源：Bloomberg，国信证券经济研究所整理 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告5个券方面，本周时代中国控股有限公司的多只美元债收益率涨幅较大，雅居乐集团控股有限公司的美元债收益率跌幅最大。表2：本周中资美元债二级市场收益率涨幅最大的10只债券债券简称发行人名称距离到期年限到期日期收益率(%)价格息票率(%)收益率变动（bp）TPHL6.603/02/23时代中国控股有限公司0.672023/3/2580.2216.936.630107YUZHOU7.812501/21/23禹洲集团控股有限公司0.562023/1/211556.078.917.812519977REDSUN10½10/03/22弘阳地产集团有限公司0.262022/10/31122.6124.6410.519271DAFAPG13½04/28/23大发地产集团有限公司0.832023/4/28914.846.1213.515812TPHL6¾07/16/23时代中国控股有限公司1.052023/7/16304.9116.286.7512445XIN1401/25/24鑫苑置业有限公司1.572024/1/25723.3118.541412419HONGSL9⅞08/27/22弘阳集团有限公司0.162022/8/27907.9840.109.8757850TPHL5.5506/04/24时代中国控股有限公司1.932024/6/4147.2615.185.555446CIFIHG5⅜PERP旭辉控股(集团)有限公司-永续债193.0078.075.3753533TPHL6¾07/08/25时代中国控股有限公司3.032025/7/8102.6914.196.752734资料来源：Bloomberg,国信证券经济研究所整理表3：本周中资美元债二级市场收益率跌幅最大的10只债券债券简称发行人名称距离到期年限到期日期收益率(%)价格息票率(%)收益率变动（bp）AGILE5⅛08/14/22雅居乐集团控股有限公司0.132022/8/14224.5978.925.125-4610AGILE4.8508/31/22雅居乐集团控股有限公司0.172022/8/31170.9678.384.85-4313KMCONS5.810/17/22昆明市城建投资开发有限责任公司0.302022/10/1710.9198.515.8-1346SHPORT008/09/22上海国际港务(集团)股份有限公司0.112022/8/9-99.13115.940-1294FOSUNI5½08/17/23复星国际有限公司1.132023/8/1710.1299.395.5-985FTLNHD508/08/22新城控股集团股份有限公司