消费者服务周报：出行链多重利好释放，全球免税龙头中国中免重启港股上市

新冠肺炎防控方案第九版缩短隔离管控时间，行程码摘星，利好旺季出行线 1）6月28日国务院联防联控机制公布第九版新冠肺炎防控方案，新方案对密接及次密接管控时间缩短及管控措施调整，有效缓解因区域疫情出现导致的全区/全市线下经营业务停摆问题，全国各地旅游/景区/餐饮/酒店行业受地方疫情突发的影响将逐步减小。2）工信部6月29日宣布即日起取消通信行程卡“星号”标记。“星号”标记取消可有效缓解地方政府及各地餐饮/酒店/景区因防疫安全考虑而对中高风险区域所在城市来（返）人员的“一刀切”行为，减少出行客流恢复及增长可能遇到的限制，为新冠疫情防控方案（第九版）及“九不准”防控政策的落实起到促进作用。 6月30日，中国中免再次向港交所递交招股书，拟在香港主板发行H股上市，募资用途明确，海内外渠道开拓计划清晰。已经在上海证交所挂牌上市的中国中免于2022年6月30日向香港联交所重新递交了发行上市的申请。中国中免于2021年6月25日在港交所递交招股书，同年11月12日取得“大路条”，并获得中国证监会核准发行不超过1.95亿股境外上市外资股。2021年11月22日中国中免通过港交所上市聆讯，后因新冠肺炎疫情及市况因素的影响，公司决定暂缓H股上市进程。今年6月30日，公司递交招股书，重新启动港股上市。公司募集资金将部分用于海内外渠道开拓，进一步巩固免税巨头地位。1）境内渠道建设：计划投资主要机场约8家免税店/20间其他口岸免税店/20间有税旅游零售项目，并对约11家市内免税店翻新、采购和运营；建设海口国际免税成项目及三亚国际免税成项目。2）境外渠道：投资约6间海外市内免税店，扩展海外口岸免税店，扩展约6间邮轮免税店，选择性收购2-3间海外旅游零售运营商。 免税市场具备高门槛&高集中度，疫后免税市场或迎来快速修复，免税龙头中国中免有望凭借“丰富商品+完备渠道”优势打开成长空间。国内旅游零售市场受疫情影响，2020-2021年期间年均下跌5.8%至808亿元，但在国内疫情控制较为成功叠加政府出台鼓励免税市场政策两大因素拉动下，同期年均下跌幅度低于全球（-32.6%）/亚洲（-15.4%）。伴随国内疫情好转，一线城市上海解封、海南入琼政策调整及行程码“摘星”等多重政策利好释放，我们认为旅游零售市场将迎来快速修复，据弗若斯特沙利文，2022年国内市场规模预计1000亿元，将有效带动免税市场增长。免税行业准入门槛高，中免凭借丰富的商品数量（超30万个sku）以及完备的渠道建设（193家店铺）奠定国内免税巨头地位，在国内维持绝对市场份额，2021年中免市占率达85.9%。我们认为，在疫后旅游业复苏带来免税市场快速修复的大背景下，中免将凭借“商品+渠道”优势叠加绝对市占率进一步打开成长空间。 投资建议 建议关注Q2国内疫情面趋稳带来的估值修复，建议优选成长逻辑稳固/竞争格局改善/提供优质供给的龙头标的。我们建议关注复苏逻辑四大主线：1).推荐处于周期底部/长期成长逻辑稳固的酒店优质标的君亭酒店、锦江酒店、首旅酒店、华住集团、金陵饭店；2).推荐受益于消费回流和消费升级的免税板块，重点推荐中国中免，建议关注海汽集团、海南发展等；以及抗周期属性明显且在稳就业背景下政策催化的人服板块，推荐科锐国际，建议关注北京城乡、外服控股；3).推荐受益于休闲游、周边游渗透率提高的优质景区标的宋城演艺、天目湖，建议关注旅游产业链业务齐全的中青旅、线上线下旅游业务打通的复星旅游文化和受益于冰雪游关注度提高的长白山；4).推荐疫后同店有望修复、成长性基本面较强、新品牌&新业态正在孵化的海伦司、九毛九，建议关注餐饮龙头海底捞、呷哺呷哺。 风险提示 宏观经济波动风险；疫情反复超预期风险；行业竞争加剧风险。 重点公司盈利预测、估值与评级 1社服周观察： 1.1疫情跟踪专题：奥密克戎新变种增多，国内疫情防控政策向精准防疫转变 1.1.1全球新冠疫情再度恶化，BA.4/5成为全球新冠主要毒株 全球新冠疫情再度恶化：世卫组织网站最新数据显示，截至欧洲中部时间1日18时25分（北京时间2日零时25分），全球确诊病例较前一日增加829623例，达到545226550例； 死亡病例增加1500例，达到6334728例。根据Worldometer实时统计数据，截至北京时间7月2日6时30分左右，美国累计确诊新冠肺炎病例34557199例，累计死亡病例620617例。与前一日6时30分数据相比，美国新增确诊病例16691例，新增死亡病例428例。据巴西卫生部发布的数据，该国新冠肺炎单日新增确诊病例65163例，累计确诊病例达18622304例；单日新增死亡病例2029例，累计死亡520095例。根据印度卫生部公布的数据，截至当地时间7月1日8时，过去24小时，印度新增新冠肺炎确诊病例48786例，累计确诊30411634例；新增死亡病例1005例，累计死亡399459例；累计治愈29488918例；现存确诊病例523257例。 全球新冠肺炎确诊病例6月以来再次回升，BA.4/5成为全球新冠主要毒株。世界卫生组织最新数据显示，全球新增新冠确诊病例近期又出现了增长迹象。本周全球新冠肺炎确诊病例环比增加了18%，报告病例超过410万例。根据WHO报告，中东地区新冠肺炎病例的周增幅最大，环比增加了47%。欧洲和东南亚的新冠感染人数增加了约32%，美洲增加了约14%。数据统计显示，过去一个月里奥密克戎变异株仍是全球新冠疫情中的主流毒株（序列报告占比94%），但奥密克戎内部出现分化：初始毒株感染人数减少，衍生型BA.4和BA.5感染人数不断增多，其中BA.5上涨尤快，BA.5分支的占比从28%上涨到43%。 图1：6月以来全球新冠肺炎确诊病例变化图（2022/06/01-2022/07/01）（单位：万人） 境内疫情呈波动态势：7月1日0—24时，31个省（自治区、直辖市）和新疆生产建设兵团报告新增确诊病例72例。其中境外输入病例34例（广东10例，福建7例，上海3例，海南3例，江苏2例，浙江2例，山东2例，重庆2例，天津1例，内蒙古1例，江西1例），含4例由无症状感染者转为确诊病例（天津1例，福建1例，山东1例，重庆1例）；本土病例38例（安徽34例，山东3例，江苏1例），含1例由无症状感染者转为确诊病例（在山东）。 无新增死亡病例。无新增疑似病例。 图2：全国每日新增和境外输入确诊病例变化图（2021/06/27-2022/07/01，单位：例） 韩国首款国产新冠疫苗获批使用。6月29日，根据韩联社报道，韩国SK生物科学家开发的新冠疫苗GBP510获批使用，这也是首款获批使用的韩国国产新冠疫苗。该公司表示，计划申请加入世卫组织的紧急使用清单。GBP510是由SK生物科学和美国华盛顿大学联合开发的重组蛋白疫苗，可以在2-8℃的冰箱内保存，面向18周岁以上成人使用，共接种两剂次。 奥密克戎新变种增多，卫健委正研判下一步防控。近日，卫健委表示，奥密克戎BA.2仍然是我国本土疫情的主要病毒株，但是我们要高度警惕奥密克戎BA.4和BA.5境外输入传播，因为近期在境外输入病例中发现了BA.4和BA.5，并且还有不断增加的迹象。Nature上曾发表过一篇研究论文提到，奥密克戎亚变体BA.2.12.1、BA.4、BA.5有更强的免疫逃逸能力，并且对奥密克戎BA.1感染者康复后血浆出现了显著的中和逃逸现象。 发改委等多部门发布关于推广疫情防控保险，助力做好保市场主体保就业保民生工作。加快研究制定疫情防控保险工作方案，细化部门责任分工，深化政保合作，有条件的地方可以对疫情防控保险给予政策支持，鼓励保险公司优先支持物流、餐饮、零售、文旅等特困行业企业投保。 加拿大政府将入境防疫限制措施延长到9月底。加拿大卫生部和公共卫生署当地时间6月29日宣布，加拿大的入境防疫限制措施将至少延长到9月30日。这意味着外国旅客仍需要提供已全程接种疫苗的证明才能入境，未接种疫苗的加拿大公民或永久居民需要提供入境前的核酸检测阴性证明，并在抵达后隔离14天。此外，所有入境人员，无论是否属于加拿大公民，都需要将他们接种疫苗的信息和旅行证件上传到ArriveCan应用程序。 1.1.2全国统一使用新风险管控方案，疫情防控政策向精准防疫转变 密接入境隔离管控时间缩短。国务院联防联控机制定于6月28日召开新闻发布会，将密切接触者、入境人员隔离管控时间从“14天集中隔离医学观察+7天居家健康监测”调整为“7天集中隔离医学观察+3天居家健康监测”，核酸检测措施从“集中隔离医学观察第1、4、7、14天核酸检测，采集鼻咽拭子，解除隔离前双采双检”调整为“集中隔离医学观察第1、2、3、5、7天和居家健康监测第3天核酸检测，采集口咽拭子”，解除集中隔离医学观察前不要求双采双检。 加大风险职业人群核酸检测频次。加密风险职业人群核酸检测频次，将与入境人员、物品、环境直接接触的人员核酸检测调整为每天1次，对人员密集、接触人员频繁、流动性强的从业人员核酸检测调整为每周2次。增加抗原检测作为疫情监测的补充手段，基层医疗卫生机构对可疑患者、疫情处置时对中高风险区人员等可增加抗原检测。 取消“三区”，全国统一使用新风险管控方案。本次《通知》将形成新的风险区域划定及管控方案——两类风险区域划定标准和防控措施进行衔接对应，统一使用中高风险区的概念。2021年9月，国务院联防联控机制综合组在《新冠肺炎疫情社区防控方案》中明确要求，一旦发生本土疫情，要尽早将社区（包含行政村）精准划分为封控区、管控区、防范区三类防控区域。本次《通知》虽然对“三区”进行了调整，但对于中高风险地区的定义和人员要求更加细化。1）高风险区：实行"足不出户、上门服务”，连续7天无新增感染者降为中风险区，中风险区连续3天无新增感染者降为低风险区。其他地区对近7天内有高风险区旅居史人员，采取7天集中隔离医学观察措施。2）中风险区：实行"足不出区、错峰取物”，连续7天无新增感染者降为低风险区。其他地区对近7天内有中风险区旅居史人员，采取7天居家医学观察措施。3）低风险区：指中、高风险区所在县(市、区、旗)的其他地区，实行"个人防护、避免聚集"。其他地区对近7天内有低风险区旅居史人员，要求3天内完成2次核酸检测。 增加抗原作为基层核酸检测补充。《通知》提到，要落实“村报告、乡采样、县检测”核酸检测策略，也可同步进行抗原检测，尽早发现疫情。长期以来，基层核酸检测压力巨大。不同于大城市，有大量第三方检测机构入驻，一旦启动核酸筛查，基层医疗机构在人员、设备、实验室等方面压力巨大。中国疾控中心传防处研究员王丽萍表示，增加抗原检测作为疫情监测的补充手段，提出基层医疗卫生机构对可疑患者、疫情处置时对中高风险区人员等可增加抗原检测。通过以上多渠道的监测机制，进一步提升常态化监测的敏感性，实现病例的早发现。 1.3.1宋城演艺剧目数据周更新：全国千古情演出场次维持每日三场 本周6月27日-6月29日全国各地千古情演出3场，自6月30日上升至每日8场。分地区看，明月、炭河、黄帝千古情演出于6月27日-6月29日每日演出3场，杭州宋城、三亚、丽江、桂林、炭河、明月、九寨、黄帝鱼6月30日-7月1日每日演出共8场。 图3：宋城演艺全国各地区演出场次（截至2022/7/01） 图4：宋城演艺全国各地区演出场次（续）（截至2022/7/1） 1.2社服周专题1：免税龙头再度冲击港股IPO募资开拓海内外渠道 1.2.1免税市场短暂蛰伏，预计疫后迎来快速修复 疫情前全球旅游零售市场增长稳定，由2017年4697亿元增至2019年5991亿元，复合年增长率为12.9%。2020-2021年，新冠疫情及有关旅游限制对全球旅游零售市场造成显著的影响，其市场规模较2019年大幅下降至2021年的人民币2719亿元，但假设全球国际旅游限制将自2022年底起逐步放宽，旅游零售市场预期于2023年逐步复苏，并于2023年达到人民币6738亿元。2023-2026年，旅游零售市场预期继续稳步增长，C