消费者服务行业周报：中国中免将于于8月25日在香港联交所挂牌并开始上市交易

消费者服务行业近一年市场表现 本周主要观点及投资建议 中国中免将于于8月25日在香港联交所挂牌并开始上市交易，全球发售 1.027亿股，香港公开发售513.82万股，占发售比重5%。中免港股IPO吸引了9名基石投资者，其中大多数为国资国企，如中国国有制混合所有制改革基金、中国国有制企业结构调整基金、海南自由贸易港建设投资基金、中远海运香港、国投旗下的融宝国际、泸州老窖、上海机场投资，外资有韩国美妆巨头 爱茉莉太平洋集团和橡树基金。招股书显示，22.5%募资将用于拓展海外渠道， 即募资金额里约35亿港元将开设约六间海外市内免税店、扩展海外口岸免税 请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明1 行业研究/行业周报 2022年8月21日 行业周报（20220815-20220821）同步大市-A(维持) 中国中免将于于8月25日在香港联交所挂牌并开始上市交易 消费者服务 相关报告： 【山证社服】社会服务行业周报 （20220808-20220814）：国际航班熔断政策再调整，入境隔离期限、国际航线加速复苏 分析师：张晓霖 执业登记编码：S0760521010001电话：010-83496312 邮箱：zhangxiaolin@sxzq.com 店和六间邮轮免税店等，其中11.64亿港元将用于选择性地收购两至三间海外旅游零售运营商。 投资建议：短期来看，暑假趋于收尾阶段、局部地区疫情有抬头趋势，三亚等旅游目的地防控形势趋于严峻,对热门地区目的地旅游、离岛免税销售有一定影响。中长期来看，疫情控制情况以及新冠特效药研发落地进程决定行业企稳反弹情况。我们建议关注1）业绩修复为主的休闲景区标的，如中青旅、天目湖、宋城演艺，拥有一二线城市周边人工休闲景区，满足游客短途游、周边游出行需求；2）增长确定性标的，如中国中免继续肩负引导消费回流作用，受疫情影响调整步伐快、销售额持续增长可观；3）处于周期底部标的，如首旅酒店、锦江酒店目前处在酒店周期底部，业绩较上年出现明显好转，继续发展中高端酒店以及提高连锁化率。 市场回顾 整体：沪深300下跌0.96%，报收4151.07点，社会服务行业指数下跌1.98%，跑输沪深300指数2.94个百分点，在申万31个一级行业中排名第25。 子板快：社服各子板块涨跌幅由高到低分别为：自然景区（-0.25%）、旅游综合（-1.77%）、餐饮（-1.91%）、人工景区（-1.91%）、酒店（-4.79%）。 个股：三特索道以15.38%领涨，君亭酒店以13.16%领跌。行业动态 1）民航局：全国民航旅客运输量连续三个月回升； 2）携程：7月订单量环比增长五成，旅游人均花费提升24%； 3）国际酒店集团持续看好中国市场。重要上市公司公告（详细内容见正文）风险提示 疫情对旅游业影响超预期风险；突发事件或不可控灾害风险。 目录 1.本周主要观点及投资建议3 2.行情回顾4 2.1行业整体表现4 2.2细分行业市场表现4 2.3个股表现5 2.4估值情况5 2.5资金动向6 3.行业动态及重要公告6 3.1行业要闻6 3.2上市公司重要公告7 3.3未来两周重要事项提醒8 4.风险提示9 图表目录 图1：上周申万一级行业指数涨跌幅排名4 图2：上周社会服务行业各子板块涨跌幅情况4 图3：社会服务行业PE（TTM）变化情况5 图4：社会服务行业个子板块PE（TTM）变化情况5 1.本周主要观点及投资建议 中国中免将于于8月25日在香港联交所挂牌并开始上市交易，全球发售1.027亿股，香港公开发售 513.82万股，占发售比重5%，预计发售价在143.5-165.5港元。中免港股IPO吸引了9名基石投资者，其中大多数为国资国企，如中国国有制混合所有制改革基金、中国国有制企业结构调整基金、海南自由贸易港建设投资基金、中远海运香港、国投旗下的融宝国际、泸州老窖、上海机场投资，外资只有韩国美妆巨头爱茉莉太平洋集团和橡树基金。 招股书显示，22.5%募资将用于拓展海外渠道，即募资金额里约35亿港元将开设约六间海外市内免税 店、扩展海外口岸免税店和六间邮轮免税店等，其中有11.64亿港元将用于选择性地收购两至三间海外旅游零售运营商。公司表示，抓住粤港澳大湾区的发展机遇，寻求进一步扩大香港及澳门市内免税店的网络。同时亦将利用“一带一路”倡议，寻找机会在大型交通枢纽及市中心等地区（尤其是亚洲热门旅游目的地）开设海外市内免税店。目前物色的地点包括日本、斯里兰卡及老挝。海外口岸免税店方面，公司透露物色的地点包括新加坡樟宜机场、金边国际机场、暹粒国际机场及西哈努克国际机场。 百亿募资约48.8%募资将用于巩固国内渠道，金额约75.8亿港元。市内免税店成了中免投资重点，约41.3%募资即64.146亿港元将用于投资市内免税店，其中11.6亿港元将用于约11家市内免税店的翻新、采购及运营。40.85亿港元将用于扩建海口国际免税城，包括建设更多购物设施及酒店。还有11.64亿港元将用于进一步扩建三亚国际免税城，海南离岛免税市场将是中免未来的重中之重。 另外13.5%募资，即20.96亿港元将用于改善供应链效率，其中包括投入10.48亿港元将用于投资开发 物流中心。并会将募资中的2.32亿港元将用于升级信息技术系统，以进一步实施信息管理及数字化战略。 中免还特别注重会员体系，拟将5.82亿港元募资款用于市场推广和进一步完善会员体系。公司表示会留15.53 亿港元用作补充流动资金及其他一般公司用途，包括但不限于通过对中免国际有限公司增资进行。 投资建议：短期来看，暑假趋于收尾阶段、局部地区疫情有抬头趋势，三亚等旅游目的地防控形势趋于严峻,对热门地区目的地旅游、离岛免税销售有一定影响。中长期来看，疫情控制情况以及新冠特效药研发落地进程决定行业企稳反弹情况。我们建议关注1）业绩修复为主的休闲景区标的，如中青旅、天目湖、宋城演艺，拥有一二线城市周边人工休闲景区，满足游客短途游、周边游出行需求；2）增长确定性标的，如中国中免继续肩负引导消费回流作用，受疫情影响调整步伐快、销售额持续增长可观；3）处于周期底部标的，如首旅酒店、锦江酒店目前处在酒店周期底部，业绩较上年出现明显好转，继续发展中高端酒店以及提高连锁化率。 2.行情回顾 2.1行业整体表现 上周（20220815-202208021）沪深300下跌0.96%，报收4151.07点，社会服务行业指数下跌1.98%，跑输沪深300指数2.94个百分点，在申万31个一级行业中排名第25。 图1：上周申万一级行业指数涨跌幅排名 资料来源：wind，山西证券研究所 2.2细分行业市场表现 分子板块来看，上周社会服务行业各子板块涨跌幅由高到低分别为：自然景区（-0.25%）、旅游综合 （-1.77%）、餐饮（-1.91%）、人工景区（-1.91%）、酒店（-4.79%）。 图2：上周社会服务行业各子板块涨跌幅情况 资料来源：wind，山西证券研究所 2.3个股表现 本周个股涨幅前五名分别为：三特索道、天目湖、大连圣亚、众信旅游、长白山；跌幅前五名分为别：君亭酒店、西域旅游、科锐国际、金陵饭店、丽江股份。 表1：本周社会服务行业个股涨跌幅排名 一周涨幅前十 一周跌幅前十 证券简称 周涨幅（%） 所属申万三级行业 证券简称 周跌幅（%） 所属申万三级行业 三特索道 15.38 人工景区 君亭酒店 13.16 酒店 天目湖 8.11 人工景区 西域旅游 4.79 自然景区 大连圣亚 1.69 人工景区 科锐国际 4.53 人力资源服务 众信旅游 1.12 旅游综合 金陵饭店 4.49 酒店 长白山 1.05 自然景区 丽江股份 3.69 自然景区 张家界 0.33 自然景区 锦江酒店 3.50 酒店 桂林旅游 0.16 自然景区 岭南控股 3.43 旅游综合 全聚德 0.12 餐饮 首旅酒店 3.18 酒店 黄山旅游 0.10 自然景区 华天酒店 2.81 酒店 中青旅 0.38 人工景区 曲江文旅 2.80 旅游综合 资料来源：wind，山西证券研究所 2.4估值情况 截至2022年8月19日，申万社会服务行业PE（TTM）为94.71。 图3：社会服务行业PE（TTM）变化情况图4：社会服务行业个子板块PE（TTM）变化情况 资料来源：wind，山西证券研究所资料来源：wind，山西证券研究所 2.5资金动向 上周社会服务行业净买入前五分别为：三特索道（+0.32亿元）、天目湖（+0.20亿元）、科锐国际（+0.07亿元）、张家界（+0.04亿元）、峨眉山A（+0.03亿元）； 社会服务行业净卖出前五分别为：锦江酒店（-1.04亿元）、首旅酒店（-0.81亿元）、宋城演艺（-0.75亿元）、丽江股份（-0.36亿元）、众信旅游（-0.35亿元）。 表2：本周社会服务行业个股资金净流入情况 证券代码 证券简称 流通市值（亿） 股价（元） 净买入额（亿） 成交额（亿） 净买入前五 002159.SZ 三特索道 18 12.83 0.32 4.49 603136.SH 天目湖 45 24.25 0.20 3.63 300662.SZ 科锐国际 79 40.08 0.07 1.96 000430.SZ 张家界 20 6.05 0.04 1.27 000888.SZ 峨眉山A 38 7.12 0.03 2.33 净卖出前五 600754.SH 锦江酒店 515 57.50 -1.04 13.86 600258.SH 首旅酒店 215 20.08 -0.81 12.79 300144.SZ 宋城演艺 286 12.52 -0.75 10.98 002033.SZ 丽江股份 43 7.83 -0.36 6.07 002707.SZ 众信旅游 46 6.35 -0.35 4.74 资料来源：wind，山西证券研究所（注：数据统计截至2022年8月19日） 3.行业动态及重要公告 3.1行业要闻 民航局：全国民航旅客运输量连续三个月回升 7月民航运输生产总体继续保持恢复态势，旅客运输量3399.6万人次，环比增长54.5%，连续三个月实 现回升；全行业共保障各类飞行36.3万班，日均11712班，日均同比下降16.2%，环比增长33.5%。针对近期海南省疫情形势严峻、部分滞留在海南的游客无法正常返程的情况，民航局运输司司长梁楠介绍，民航局第一时间启动重大运输保障机制，统筹航空公司运力和地面保障资源，截至8月17日累计保障滞留旅客 转运临时航班和商业航班620架次，转运旅客90716人，其中三亚183架次29263人，海口437架次61453 人。（环球旅讯） 携程：7月订单量环比增长五成，旅游人均花费提升24% 7月份旅游订单总量环比6月提升50%；暑期亲子旅游订单占整体订单的三成，比5、6月份的亲子订单占比高出整整10个百分点；亲子订单的人均花费比非亲子家庭的高近50%；7月研学游产品订单量环比6月增长四倍。报告显示，今年暑期亲子旅游订单占整体订单的三成，比较5、6月份的亲子订单占比高出整整10个百分点。此外，亲子订单的旅游人均花费相较非亲子家庭的也高出近50%，暑期亲子订单人均花费相比往常亲子人均花费也高出57%。由此可见，上半年积压的旅游“遛娃”需求在暑期得以释放，多数家庭选择在宝贵的亲子时光追求更高品质的休闲度假服务。（环球旅讯） 国际酒店集团持续看好中国市场 表3：从各国际酒店集团上半年的财报可以看出，疫情的冲击并未影响其在全球“开新店”的计划。今年7 月，希尔顿集团迎来了第7000家酒店开业。截至今年6月30日，希尔顿集团在建酒店近2780家，客房数 量超过41.3万间，创历史新高。希尔顿集团在中国新开业及签约酒店也保持增长态势，截至第二季度签约酒店数量近700家，约占全球数量的1/4。不断加码中国市场的还有洲际酒店集团。数据显示，洲际酒店集团第二季度在中国开业的酒店数量较第一季度翻了一番，增长势头强