销售保持增长，盈利能力持续提升，粉末冶金保持高速增长

天工国际是一家从事新材料业务的公司，2021年全年实现总收入约人民币57.45亿元，同比增长10%。四大核心业务收入47.18亿元，同比有13.1%的增长。综合毛利率提升1.2个百分点至24.5%。公司粉末冶金业务在2021年取得大幅增长，销量为471吨，同比增长467.5%；毛利率为51.1%。我们看好未来公司粉末冶金业务保持高速增长，市场份额逐步提高，盈利能力得到持续的优化。给予未来12个月目标价4.08港元，对应2022年12倍PE，维持买入评级。