中观景气纵览第13期：经济压力在各板块景气上体现得淋漓尽致

1经济压力在各板块景气上体现得淋漓尽致证券研究报告2022年4月29日分析师：郑小霞SAC执业证书号：S0010520080007分析师：刘超SAC执业证书号：S0010520090001联系人：潘广跃SAC执业证书号：S0010121060007联系人：任思雨SAC执业证书号：S0010121060026联系人：张运智SAC执业证书号：S0010121070017联系人：黄子崟SAC执业证书号：S0010121090007—中观景气纵览第13期 2中观景气亮点：经济压力在各板块景气上体现得淋漓尽致景气绝对位置消费板块成长板块周期板块金融板块景气高位农产品(大豆、小麦)新能源车| 乳制品半导体| 锂电电力(水电)小金属(锂、钴) | 基本金属(铜、锡) 钛白粉| 燃气| PTA乙烯| 原油—家居| 白酒| 调味品农产品(玉米)造纸(瓦楞纸) 通信设备制造商风电| 运营商|游戏光伏钢铁| 尿素| 丙烯基本金属(铝) | 化工(整体)贵金属| 小金属（镍）煤炭| 铁矿石| 航运港口—景气中枢商贸| 饲养(鸡肉)餐饮| 厨房电器啤酒| 大家电| 小家电计算机(软件)消费电子(MLCC)综合视频| 短视频机场航空| MDI | 水泥| 减水剂通用自动设备| 电力(核电)快递物流保险券商| 银行景气低位纺服汽车| 免税消费电子(液晶面板)电影| 消费电子(手机) 电力(火电)货运玻璃饲养(仔猪)—工程机械地产注景气相对变化：红色字为景气明显变强；绿色字为景气显著变弱；黑色景气未有明显变动资料来源：华安证券研究所整理 3中观景气亮点：消费景气体现疫情冲击，成长景气下挫半导体锂电仍强势➢消费板块：大豆、小麦价格延续上涨，景气上行；新能源车、乳制品、白酒、调味品等景气平稳；餐饮、厨房电器、啤酒、大小家电、纺服、汽车、免税景气下行•景气改善：农产品中大豆、小麦价格延续上涨，景气上行。•景气平稳：新能源车3月销量维持高增速，乳制品价格震荡，二者稳定在景气高位。家居销售额同比涨幅收窄，白酒价格震荡，调味品同比转为下降，农产品中玉米价格震荡，造纸（瓦楞纸）出厂价止跌小幅回升，以上五者景气在较高位置平稳。商贸零售额下降，饲养（鸡肉）零售价格震荡、两者基本持平在景气中枢。饲养（猪肉）价格维持在景气低位，未现拐点。•景气下行：受疫情冲击餐饮收入下滑，厨房电器零售额下滑，啤酒产量下降，大、小家电零售额下降，以上五者处于中枢下行。纺服零售额下降，汽车周度同比大幅下降，免税零售额下滑，三者处于景气低位下行。➢成长板块：通信设备制造商产量同比正增长，景气上行；半导体、锂电、风电等景气高位维持；光伏、电影票房、手机、视频等景气承压•景气改善：通信设备制造商产量同比正增长，处于景气较高位置，景气上行。•景气平稳：半导体台积电营收同比上行，锂电3月装机量维持较高增长，二者稳定在景气高位。风电装机量同比涨幅收窄，运营商用户数维持小幅上涨，游戏销售额同比维持正增长，三者持平于景气较高位置。计算机（软件）同比增速转负，消费电子（MLCC）台股营收同比下滑，二者处于景气中枢。液晶面板价格延续下行，但降幅收窄，稳定在景气低位。•景气下行：光伏装机量同比大幅下滑，景气较高位下行。综合视频、短视频在3月返工返校后用户活跃度下降，景气中枢下行。疫情冲击下电影票房持续回落，消费电子（手机）手机出货量回落，两者景气低位下行。 4中观景气亮点：周期景气因增长压力而下行，地产景气继续弱势➢周期板块：水电发电景气高位上行；小金属、基本金属、贵金属、原材料及部分化工品景气稳定；原油价格回落，煤炭、铁矿石、货运、玻璃和工程机械景气承压•景气改善：电力（水电）发电量同比大幅转正，景气高位上行。•景气平稳：小金属中锂、钴价格高位稳定，基本金属中铜、锡价格小幅下降整体较为平稳，钛白粉价格继续持平，燃气价格有所回落，PTA价格延续上涨，以上维持在景气高位。钢铁螺纹钢价格下降但产能利用率持续回暖，尿素价格小幅抬升，丙烯价格小幅回落，化工整体景气稳定，贵金属黄金、白银价格分化但基本稳定，小金属中镍小幅上涨，以上在景气较高维持平稳。MDI、水泥价格小幅回落，减水剂价格持平，通用自动设备产量保持稳定，电力（核电）发电量小幅震荡，景气持平在中枢水平。•景气下行：原油价格回落至每桶百美元以下，乙烯价格下降，两者景气高位下行。煤炭、铁矿石价格下降，航运港口出口运价延续回落，三者景气于较高位下行。受部分地区运输限制快递物流业务收入下降，景气中枢下行。高速管控下货运指数延续下降，玻璃价格下降，两者景气低位下行。工程机械挖掘机销量同比跌幅扩大，景气在最低位持续下行。➢金融板块：3月保险收入延续增长，景气改善；券商、银行景气平稳；地产景气仍处弱势•保险，3月险企保费收入同比延续正增长，景气上行。•券商，近期市场成交量日均同比延续震荡回落，景气维持。•银行，企业中长期贷款同比增速延续放缓趋势，景气基本维持。•地产，3月百城房均价减楼面均价同比涨幅收窄、30大城市商品房成交面积降幅小幅收窄，百城住宅价格同比增幅延续下滑，卖地同比降幅扩大，土地溢价率有所回落，景气状态仍不稳定。 5目录1消费景气体现疫情冲击，新能车农产品景气高涨2成长景气普遍下挫，半导体锂电景气仍然强势3周期类行业景气受增长压力突显而明显下行4金融板块景气整体稳定，地产景气继续弱势 6➢2022年4月，白酒价格小幅分化，整体持平。茅台散货持平、五粮液价格小幅上涨，茅台整箱、国窖价格小幅走低。•茅台酒方面，4月11日至4月26日，茅台整箱一批价下跌至2825元/瓶；4月26日茅台散货一批价2630元/瓶，较4月11日价格持平。•五粮液一批价（普五）4月25日价格上涨至980元/瓶，较4月11日价格上涨15元/瓶；同期国窖1573价格走低，4月25日价格为915元/瓶，较此前920元/瓶小幅下降。1.1 食品饮料|白酒：价格小幅分化，整体持平，景气维持茅台价格整箱下跌、散瓶价格持平五粮液价格上涨、国窖一批价走弱资料来源：茅帝，华安证券研究所，单位：元。资料来源：今日酒价，华安证券研究所，单位：元1,5002,0002,5003,0003,5004,0002020-102020-112020-122021-012021-022021-032021-042021-052021-062021-072021-082021-082021-092021-102021-112021-122022-012022-022022-03茅台一批价（飞天散瓶）茅台一批价（飞天整箱瓶）7007508008509009501,0001,0502020-102020-112020-122021-012021-022021-032021-042021-052021-062021-072021-082021-092021-102021-112021-122022-012022-022022-032022-04五粮液一批价（普五）国窖1573 7➢2022年3月啤酒价格微涨，产量同比下跌。•价格方面，截止4月25日更新数据，3月36大中城市啤酒（630ml）均价为4.89元/瓶，较2月的4.86元/瓶上涨0.03元/瓶，涨幅0.62%；350ml啤酒均价4.12元/罐，较2月微涨0.01元。•产量方面，截止4月25日更新数据，3月啤酒产量284.9万千升，当月同比-10.3%。1.1 食品饮料|啤酒：价格微涨、产量下跌，景气下行啤酒价格3月整体微涨啤酒产量3月同比-10.3%资料来源：国家发改委，华安证券研究所，单位：元/瓶，元/罐资料来源：国家统计局，华安证券研究所，单位：万千升，%3.53.73.94.14.34.54.74.95.12017-112018-012018-032018-052018-072018-092018-112019-012019-032019-052019-072019-092019-112020-012020-032020-052020-072020-092020-112021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-0336大中城市啤酒均价：630ml36大中城市啤酒均价：350ml-30-20-100102030400501001502002503003504004505002018-112019-012019-032019-052019-072019-092019-112020-012020-032020-052020-072020-092020-112021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-03啤酒产量：当月值、左啤酒产量：当月同比、右 8➢牛奶零售价微跌、成本鲜乳价格微涨，整体维持震荡。截止4月25日，牛奶零售价12.98元/升，较4月1日的13.02下跌0.04元/升，跌幅0.31%；生鲜乳平均价4.18元/公斤，较4月6日的4.17元/公斤上升0.01元/公斤，涨幅0.24%。牛奶零售价与成本价格基本走平，维持小幅震荡。➢调味品价格同比增幅有所回落。调味品发酵制品出厂价指数3月当月同比增幅8.3%，较2月的9.5%有所回落。1.1 食品饮料|奶制品：景气维持；调味品：景气高位有所回落牛奶零售价微跌，鲜乳价格微涨调味品价格指数3月同比增8.3%，有所回落资料来源：商务部，农业部，华安证券研究所，单位：元/升，元/公斤资料来源：国家统计局，华安证券研究所，单位：%3.03.23.43.63.84.04.24.44.612.012.212.412.612.813.013.213.413.613.814.02020-112020-122021-012021-022021-032021-042021-052021-062021-072021-082021-092021-102021-112021-122022-012022-022022-032022-04零售价：牛奶、左主产区生鲜乳平均价、右-4-20246810122018-112019-012019-032019-052019-072019-092019-112020-012020-032020-052020-072020-092020-112021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-03PPI：调味品出厂价 9➢大家电3月线上销售额和空调销量明显下降，景气有所下行。•销量方面，2022年3月空调销量同比为-3.7%，较2月的10.6%由正转负，景气下行；3月大家电线上销售额同比增长9.14%，较2月的30.22%也出现了明显回落。•价格方面，3月大家电线上销售均价同比上涨18.08%，较2月的9.59%上涨。1.2 家电|大家电：销售额和销售量同比明显下降，景气下行空调销量3月同比-3.7%受疫情冲击，大家电线上销售额同比明显下降资料来源：产业在线，华安证券研究所，单位：万台，%资料来源：数据威，华安证券研究所，单位：%-60-40-2002040608002004006008001,0001,2001,4001,6001,8002,0002019-092019-102019-112019-122020-012020-022020-032020-042020-052020-062020-072020-082020-092020-102020-112020-122021-012021-022021-032021-042021-052021-062021-072021-082021-092021-102021-112021-122022-012022-022022-03销量:家用空调:当月值销量:家用空调:当月同比-40-200204060801002019-122020-012020-022020-032020-042020-052020-062020-07