中观景气纵览第42期：较多强周期品种景气改善

证券研究报告 2023年8月1日 较多强周期品种景气改善 —中观景气纵览第42期 分析师：郑小霞SAC执业证书号：S0010520080007分析师：刘超SAC执业证书号：S0010520090001分析师：任思雨SAC执业证书号：S0010523070003 中观景气各高频百分位及交易拥挤度一图纵览 消费景气百分位上升，服务类消费 110% 90% 快递物流 大家电 贵金属 家居锂电 半导体 新能源汽车 游戏光伏 商贸零售 保险啤酒 交易拥挤度有所上升； 成长景气百 分位及交易 拥挤度均提 70% 原油 PTA 煤炭 小金属 通用自动设备 基本金属 机场航空 尿素玻璃风电 电影 纺织服装 乳制品 餐饮 生活电器 软件厨房电器汽车 银行 升； 周期指标分 散，玻璃、 50% 钛白粉 MDI 化工 燃气饲养 航运港口 电力钢铁 房地产 白酒 运营商 交易拥挤度 钢铁等交易 拥挤度提升； 金融景气变化不大，但交易拥挤度明显提升。 30% 10% -10% 造纸农产品 乙烯 丙烯 消费电子工程机械通信设备制造商 水泥 景 调味品气 减水剂百 分 位 券商 美容护理 -10%10%30%50%70%90%110% 注横轴为交易拥挤度，纵轴为景气高频数据的百分位。即处于第一象限的点是景气又高、交易又拥挤的，例如成长中的锂电、光伏、半导体。 圆点大小分为三档，代表行业交易量占A股大小；字体中橘色为消费、黑色为成长、蓝色为周期、绿色为金融资料来源：华安证券研究所整理 景气绝对位置 消费板块 成长板块 第42期(8.1+边际变化) 第41期(7.14) 第42期(8.1+边际变化) 第41期(7.14) 景气高位 高位 农产品(玉米） 农产品(玉米） 较高位 农产品(小麦)|大家电啤酒↓ 汽车整车↓|新能源车↓饲养(鸡肉)|农产品(大豆) 农产品(小麦)大家电|啤酒 汽车整车|新能源车饲养(鸡肉)|农产品(大豆) 储能游戏↓|半导体材料设备 储能|游戏半导体材料设备 景气中枢 中枢 餐饮|商贸|纺服|白酒家居 乳制品|小家电↓厨房电器|美容护理 餐饮|商贸|纺服 白酒 小家电|家居乳制品|调味品 厨房电器|美容护理 电影↑ 消费电子(液晶面板)↑锂电 通信设备制造（交换机）↓通信设备制造（光缆） 电影锂电 通信设备制造（交换机）通信设备制造（光缆）消费电子(液晶面板) 景气低位 较低位 调味品↓饲养(猪肉) 饲养(猪肉) 通信设备制造（基站）光伏 通信设备制造（微型电子计算机） 通信设备制造（基站）光伏 通信设备制造（微型电子计算机） 低位 饲养(仔猪)↑|造纸 饲养(仔猪)造纸 消费电子(MLCC) 消费电子(MLCC) 中观景气亮点：仔猪价格上涨、新能源汽车增速回落，电影票房加速改善 景气绝对位置 周期板块 金融板块 第42期(8.1+边际变化) 第41期(7.14) 第42期(8.1+边际变化) 第41期(7.14) 景气高位 高位 机场航空 机场航空 较高位 贵金属(金、银) 贵金属(金、银) 保险 保险 景气中枢 中枢 煤炭|PTA 电力(火电、核电)↑原油|基本金属(铜、铝)铁矿石|化工(整体)↑ 电力(风电、核电)|物流快递减水剂|玻璃 电力(水电)|基本金属(锡）↑小金 属(镍)↓|MDI↑|尿素↑ 煤炭|PTA|电力(火电) 原油|基本金属(铜、铝)|铁矿石电力(风电、核电)|物流快递 燃气|减水剂|玻璃电力(水电)|化工(整体) 基本金属(锡）|小金属(镍) 银行|券商 银行|券商 景气低位 较低位 小金属(锂)|螺纹钢↑|燃气↓钛白粉↑|丙烯↑|乙烯↑小金属(钴)↓|工程机械 通用自动设备↓ MDI|尿素通用自动设备 小金属(锂)|小金属(钴)钛白粉|工程机械 螺纹钢|丙烯 乙烯 低位 航运港口↑水泥 航运港口水泥 地产 地产 中观景气亮点：周期景气变化参半、化工多数上涨，地产销售低迷 中观景气亮点：较多强周期品种景气改善 【消费】消费品景气回落为主，农产品价格持续向上 景气上行：白酒整箱价格上涨；生活家电、厨电改善；餐饮同比仍处高位；仔猪价格反弹；玉米、大豆价格微涨。 景气下行：大家电销售额及均价同比回落；啤酒产量小幅下降；牛奶、生鲜乳微跌；调味品同比负值扩大；造纸价格下跌；新能源汽车同比下降；美容仪价量均缩；猪价延续下行；小麦价跌。 【成长】成长细分领域景气普遍回落，票房加速改善 景气上行：液晶面板价格延续上涨；锂电装机量同比回正；电影同比延续上升。 景气下行：半导体材料设备景气连续回落；光伏、储能均下滑；游戏销售额回落。 【周期】变化参半，能源/金属/化工品景气普遍改善 景气上行：原油、煤炭上涨；黄金、白银价升；铜、锡、钴、铝、镍价格上涨；吨铝利润回升；铁矿石价格回暖；乙烯、丙 烯价格上涨；化工整体上升；MDI、尿素、钛白粉、玻璃价涨；航空同比仍处高位；出口航运指数反弹；核电同比上涨。 景气下行：水泥价格下行；通用设备同比回正；挖机开工小时数同比下降；水电、风电同比回落；燃气价格下行。 【金融】保费高增、交投平稳、贷款微落、地产低迷 景气上行：楼面利润回升；6月上市险企收入均向好。 景气下行：国房景气指数微幅下跌；6月底30大城市商品房销售面积回落；百城住宅价格同比继续微幅下降；6月企业中长贷回升；7月底市场交投情绪小幅回升。 目录 1消费品景气回落为主，农产品价格持续向上 2成长细分领域景气普遍回落，票房加速改善 3变化参半，能源/金属/化工品景气普遍改善 4保费高增、交投平稳、贷款微落、地产低迷 1.1食品饮料|白酒：茅台整箱价涨、散货价跌，五粮液、国窖价持平 2023年7月下旬，茅酒整箱价格上涨、散货价格下跌，五粮液、国窖价格持平。 •茅台酒方面，截至7月27日，茅台整箱一批价为2950元/瓶，较7月13日2940元/瓶上涨10元/瓶，涨幅0.34%；茅台散货一批 价2760元/瓶，较7月13日2770元/瓶价格下跌10元/瓶，跌幅0.36%。 •五粮液一批价（普五）7月25日价格为960元/瓶，较7月13日价格持平；国窖1573价格7月25日价格为895元/瓶，与7月13日价格持平。 3,400 3,300 3,200 3,100 3,000 2,900 2,800 2,700 2,600 2,500 2,400 茅酒整箱价格上涨、散货价格下跌五粮液、国窖价格持平 1,050.00 中国:批发参考价:飞天茅台:当年原装 中国:批发参考价:飞天茅台:当年散装 中国:批发参考价:五粮液:普五(八代) 中国:批发参考价:泸州老窖:国窖1573 1,000.00 950.00 900.00 850.00 2022-01 2022-01 2022-03 2022-04 2022-05 2022-05 2022-06 2022-07 2022-08 2022-09 2022-10 2022-11 2022-12 2023-01 2023-02 2023-03 2023-04 2023-05 2023-06 2023-07 2021-04 2021-05 2021-06 2021-07 2021-08 2021-09 2021-10 2021-11 2021-12 2022-01 2022-02 2022-03 2022-04 2022-05 2022-06 2022-07 2022-08 2022-09 2022-10 2022-11 2022-12 2023-01 2023-02 2023-03 2023-04 2023-05 2023-06 2023-07 800.00 1.1食品饮料|啤酒：6月瓶装价上涨、罐装下跌，产量同比下跌 6月瓶装价格上涨、罐装下跌；产量同比下跌。 •价格方面，6月36大中城市啤酒（630ml）均价为5.01元/瓶，比5月价格上涨1.01%；350ml啤酒均价4.11元/罐，较5月的4.16 /罐价格下跌1.20%。 •产量方面，6月啤酒产量同比增速1.60%，较5月的同比增速7.00%下跌。 6月瓶装上涨、罐装下跌6月啤酒产量同比1.60% 5.1 4.9 4.7 4.5 4.3 4.1 3.9 3.7 3.5 36大中城市啤酒均价：630ml36大中城市啤酒均价：350ml 500 450 400 350 300 250 200 150 100 50 2019-02 2019-04 2019-06 2019-08 2019-10 2019-12 2020-02 2020-04 2020-06 2020-08 2020-10 2020-12 2021-02 2021-04 2021-06 2021-08 2021-10 2021-12 2022-02 2022-04 2022-06 2022-08 2022-10 2022-12 2023-02 2023-04 2023-06 0 40 啤酒产量：当月值、左 啤酒产量：当月同比、右 30 20 10 0 -10 -20 2019-06 2019-08 2019-10 2019-12 2020-02 2020-04 2020-06 2020-08 2020-10 2020-12 2021-02 2021-04 2021-06 2021-08 2021-10 2021-12 2022-02 2022-04 2022-06 2022-08 2022-10 2022-12 2023-02 2023-04 2023-06 -30 1.1食品饮料|奶制品：牛奶零售价、成本价微跌；调味品：跌幅扩大 牛奶零售价、成本端生鲜乳价格均微跌。截至7月21日，牛奶零售价12.42元/升，较7月7日下跌0.03元/升，跌幅0.24%；成本端方面，7月19日生鲜乳平均价3.75元/公斤，较7月5日的3.77元/公斤下降0.02元/公斤，降幅0.53%。 调味品价格跌幅扩大。调味品发酵制品出厂价指数6月当月同比为-1.3%，较5月-0.6%跌幅扩大。 牛奶零售价、成本端生鲜乳价格均微跌调味品价格跌幅扩大 13.4 13.2 13.0 12.8 12.6 12.4 12.2 12.0 零售价:牛奶主产区生鲜乳平均价、右 4.412 4.310 4.28 4.16 4.04 3.92 3.80 3.7-2 2022-01 2022-02 2022-03 2022-04 2022-05 2022-06 2022-07 2022-08 2022-09 2022-10 2022-11 2022-12 2023-01 2023-02 2023-03 2023-04 2023-05 2023-06 2023-07 2020-02 2020-04 2020-06 2020-08 2020-10 2020-12 2021-02 2021-04 2021-06 2021-08 2021-10 2021-12 2022-02 2022-04 2022-06 2022-08 2022-10 2022-12 2023-02 2023-04 2023-06 3.6-4 PPI：调味品出厂价 1.2家电|大家电：6月销售额、销售均价同比两者皆回落 6月大家电销售额、销售均价同比两者皆回落。 •空调方面，6月空调产量为2637.59万台，同比增长25.2%，较5月同比18.30%增速上升。 •6月大家电线上销售额同比下跌。其中，大家电线上销售额同比涨幅由5月的44.57%下跌至6月的-1.86%；同期，线上销售均价同比则由19.45%下降至18.30%。 空调产量6月同比增速为25.20%6月大家电线上销售额、销售均价同比两者皆回落 3,000 2,800 2,600 2,400 2,200 2,000 1,800 1,600 1,400 1,200 1,000 中国:产量:空调:当月值中国:产量:空