中观景气纵览第12期：各板块景气分化加剧

1各板块景气分化加剧证券研究报告2022年4月12日分析师：郑小霞SAC执业证书号：S0010520080007分析师：刘超SAC执业证书号：S0010520090001联系人：潘广跃SAC执业证书号：S0010121060007联系人：任思雨SAC执业证书号：S0010121060026联系人：张运智SAC执业证书号：S0010121070017联系人：黄子崟SAC执业证书号：S0010121090007—中观景气纵览第12期 2中观景气亮点：各板块景气分化加剧景气绝对位置消费板块成长板块周期板块金融板块景气高位新能源车| 农产品(大豆)农产品(小麦) | 乳制品半导体| 锂电| 光伏小金属(锂) | 乙烯原油| 丙烯基本金属(铜、锡、铝) |小金属(钴)钛白粉| 燃气| PTA—大家电| 家居农产品(玉米)啤酒白酒| 造纸(瓦楞纸) 调味品风电通信设备制造商| 运营商计算机(软件) | 短视频电力(核电) | 快递物流| 铁矿石钢铁| 尿素化工(整体) | 贵金属| 煤炭航运港口| 小金属（镍）—景气中枢商贸| 纺服| 小家电餐饮| 免税厨房电器| 饲养(鸡肉)汽车消费电子(MLCC)综合视频| 游戏机场航空通用自动设备| MDI减水剂| 水泥| 电力(水电、火电)玻璃保险| 券商银行景气低位饲养(仔猪)电影| 消费电子(液晶面板)消费电子(手机) 工程机械货运地产————注景气相对变化：红色字为景气明显变强；绿色字为景气显著变弱；黑色景气未有明显变动 3中观景气亮点：农产品家电家居逆势，风光锂半继续维持高景气➢消费板块：新能源车处高景气；家居、大小家电等房地产相关链条景气改善；商贸、纺服景气改善；白酒、造纸、调味品等景气下降；汽车景气下行•景气改善：新能源车高景气上行；农产品中大豆、玉米景气上行；大家电景气改善；家居景气依然高涨；商贸、纺服2月受春节消费影响，景气在中枢处于改善状态；小家电景气改善。•景气平稳：乳制品价格微降、农产品中小麦景气维持在高位；啤酒等景气维持在较高位置；餐饮、免税、厨电以及鸡肉景气维持在历史中枢。•景气下行：白酒价格延续回落状态、造纸（瓦楞纸）出厂价微降，景气下行；调味品同比降幅明显，景气下行；汽车景气下行；仔猪价格景气承压。➢成长板块：半导体、锂电、光伏高景气持续上行；风电景气较高位置抬升；电影票房、手机、液晶面板景气承压•景气改善：半导体景气高位继续上行；锂电价格持续上涨，景气高位延续上行；光伏新增装机量同比大幅改善，景气高位上行；风电景气在较高位置上行；MLCC景气改善。•景气平稳：通信设备制造商、运营商、计算机（软件）以及短视频景气维持在较高位置；综合视频、游戏景气维持在历史中枢。•景气下行：受疫情影响，电影景气低位仍然持续处于回落中；液晶面板景气边际回落；手机景气处于持续向下中。 4中观景气亮点：原材料高位延续上涨、能源有所回落，地产仍不稳定➢周期板块：小金属、原材料及部分化工品景气改善；机场航空、快递物流景气改善；航运、货运、玻璃景气承压•景气改善：小金属、乙烯景气高位继续上行；核电、快递物流、铁矿石、钢铁、尿素处于景气较高位置并逐步抬升；机场航空2月景气出现回暖。•景气平稳：原油再次冲高回落；丙烯、基本金属（整体）、小金属（钴）、钛白粉、燃气以及PTA维持在景气高位；化工、贵金属、煤炭价格维持在景气较高位置；通用自动设备、MDI、减水剂、水泥、水火电力景气处于历史中枢；工程机械持续景气低位状态。•景气下行：航运港口、小金属（镍）在较高景气位置有所下行；玻璃、处于景气中枢下行；货运受疫情影响，景气低位下行。➢金融板块：保险收入延续增长，景气改善；券商景气上行；银行景气平稳；地产景气仍不稳定•保险，2月险企保费收入同比延续增长，景气上行。•券商，近期市场成交量日均同比处于逐步扩大中，景气上升。•银行，企业中长期贷款同比增速延续放缓趋势，景气基本维持。•地产，3月百城住宅价格同比延续下滑、4月初商品房成交面积表现不佳，土地溢价率有所回落，景气状态仍不稳定。 5目录1消费品景气普遍下降，农产品家电家居逆势2风光锂半继续维持高景气，M L C C景气反转3能源价格有所回落，原材料高位延续上涨4银行非银景气稳中有升，地产仍不稳定 6➢2022年3月中旬至4月初，白酒价格小幅下滑，茅台飞天价格整箱及散货价格延续走低。•茅台酒方面，3月16日至4月11日，茅台整箱一批价跌至2860元/瓶，下跌幅度140元/瓶，跌幅4.67%；4月11日茅台散货一批价2630元/瓶，较3月16日价格下跌60元/瓶，下跌幅度为2.23%。•五粮液一批价（普五）3月16日至4月11日价格持平，维持在此前的965元/瓶；同期国窖1573价格走平，维持在此前920元/瓶。1.1 食品饮料|白酒：价格延续下跌，景气下降茅台价格整箱、散瓶价格延续下降五粮液价格、国窖一批价持平资料来源：茅帝，华安证券研究所，单位：元。资料来源：今日酒价，华安证券研究所，单位：元1,5002,0002,5003,0003,5004,0002020-102020-112020-122021-012021-022021-032021-042021-052021-062021-072021-082021-082021-092021-102021-112021-122022-012022-022022-03茅台一批价（飞天散瓶）茅台一批价（飞天整箱瓶）7007508008509009501,0001,0502020-102020-112020-122021-012021-022021-032021-042021-052021-062021-072021-082021-092021-102021-112021-122022-012022-022022-032022-04五粮液一批价（普五）国窖1573 7➢2022年2月啤酒价格微涨。（1、2月产量数据未更新）•价格方面，截止4月6日更新数据，2月36大中城市啤酒（630ml）均价为4.86元/瓶，较1月的4.79元/瓶上涨0.07元，涨幅1.5%；350ml啤酒均价4.11元/罐，较1月微跌0.01元。•产量方面，截止4月6日更新数据，12月啤酒产量235.8万千升，当月同比上涨10.9%。12月增产为季节性规律，年末假期、啤酒消费量增加。（1、2月产量数据未更新）1.1 食品饮料|啤酒：价格微涨，景气维持啤酒价格2月整体微涨啤酒产量12月同比涨10.9%（1、2月产量数据季节性缺失）资料来源：国家发改委，华安证券研究所，单位：元/瓶，元/罐资料来源：国家统计局，华安证券研究所，单位：万千升，%3.53.73.94.14.34.54.74.95.12017-102017-122018-022018-042018-062018-082018-102018-122019-022019-042019-062019-082019-102019-122020-022020-042020-062020-082020-102020-122021-022021-042021-062021-082021-102021-122022-0236大中城市啤酒均价：630ml36大中城市啤酒均价：350ml-30-20-100102030400501001502002503003504004505002018-102018-122019-022019-042019-062019-082019-102019-122020-022020-042020-062020-082020-102020-122021-022021-042021-062021-082021-102021-122022-02啤酒产量：当月值、左啤酒产量：当月同比、右 8➢牛奶零售价持平、鲜乳价格微跌。截止4月10日，牛奶零售价13.02元/升，价格与此前持平；生鲜乳平均价4.17元/公斤，较3月16日的4.19元/公斤降0.02元/公斤。牛奶零售价与成本价格基本走平，维持小幅震荡。➢调味品价格同比增幅延续小幅回落。调味品发酵制品出厂价指数2月当月同比增幅6.21%，较1月的6.65%继续小幅回落。1.1 食品饮料|奶制品：景气维持；调味品：景气延续回落牛奶零售价持平，鲜乳价格微跌调味品价格指数2月同比增6.21%，涨幅延续回落资料来源：商务部，农业部，华安证券研究所，单位：元/升，元/公斤资料来源：国家统计局，华安证券研究所，单位：%3.03.23.43.63.84.04.24.44.612.012.212.412.612.813.013.213.413.613.814.02020-102020-112020-122021-012021-022021-032021-042021-052021-062021-072021-082021-092021-102021-112021-122022-012022-022022-03零售价：牛奶、左主产区生鲜乳平均价、右-6-4-202468102018-102018-122019-022019-042019-062019-082019-102019-122020-022020-042020-062020-082020-102020-122021-022021-042021-062021-082021-102021-122022-02PPI：调味品出厂价 9➢大家电2月销售额同比涨幅较高，均价同比涨幅收窄，景气度维持。•销量方面，2022年2月空调销量同比为10.6%，同比由负转正，景气抬升；2月大家电销售额同比增长30.22%，较1月的33.24%微幅收窄。•价格方面，2月大家电销售均价同比上涨9.59%，较1月的18.51%涨幅收窄。1.2 家电|大家电：销售额及均价同比仍处较高增速，景气度维持空调销量2月同比10.6%大家电销售额及均价同比涨幅收窄，景气仍处较高位资料来源：产业在线，华安证券研究所，单位：万台，%资料来源：数据威，华安证券研究所，单位：%-40-200204060801002019-112019-122020-012020-022020-032020-042020-052020-062020-072020-082020-092020-102020-112020-122021-012021-022021-032021-042021-052021-062021-072021-082021-092021-102021-112021-122022-012022-02大家电销售额月同比大家电销售均价月同比-60-40-2002040608002004006008001,0001,2001,4001,6001,8002,0002019-092019-102019-112019-122020-012020-022020-032020-042020-052020-062020-072020-082020-092020-102020-112020-122021-012021-022021-032021-042021-052021-062021-072021-082021-092021-102021-112021-122022-012022-02销量:家用空调:当月值销量:家用空调:当月同比 10➢2月小家电景气抬升，价格下降但销售额大幅上升；厨电景气抬升，价平但销售额涨幅提升。•销售额，2月小家电销售额同比由负转正、涨幅较大，由1月的-8.11%提升至2月32.76%，景气显著上升；厨房电器销售额同比涨幅由1月0.91%上涨至14.14%，涨幅同样大幅提升。•价格方面，2月小家电销售均价同比由正转负降至-16.98%，较此前的19.38%有所下降；厨房电器2月销售均价同比上涨0.43%，同比涨幅收窄，均价走平。1.2 家电|小家电：价跌但销售额涨幅明显；厨电：价平但销售额上升。景气均抬升小家电销售额2月同比涨32.76%，均价同比跌16