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公司信息更新报告:逆变器业务表现亮眼,看好储能、微逆快速增长

2022-04-30刘强开源证券张***
公司信息更新报告:逆变器业务表现亮眼,看好储能、微逆快速增长

逆变器业务持续高增,热交换器业务短期承压 逆变器业务营收翻倍增长,热交换器业务短期承压。公司2021年实现营业收入41.68亿元,同比增长37.85%,归母净利润5.79亿元,同比增长51.28%。2022年Q1公司实现营业收入8.41亿元,同比减少2.72%,归母净利润1.32亿元,同比增长31.81%。公司充分受益于光伏装机量及户用储能市场的快速增长,2021年公司逆变器业务实现营业收入11.97亿元,同比增长262.34%,销量达38.83万台,同比增长250.75%,2022年Q1逆变器业务营业收入取得翻倍增长。受下游空调行业景气度下降及原材料价格上升,公司热交换器业务盈利能力下降,未来有望逐步企稳回升。我们调整2022/2023年盈利预测并新增2024年盈利预测,预计公司2022-2024年归母净利润有望达到8.66(-0.53)/11.87(-1.84)/16.68亿元,EPS分别为5.08/6.96/9.77元/股,当前股价对应市盈率分别为43.5/31.8/22.6倍,维持“买入”评级。 储能及微逆产品持续领先,电子元器件国产化巩固供应链安全 公司储能及微型逆变器产品持续领先,电子元器件国产化巩固供应链安全。在储能逆变器上,公司推出8KW/10KW/12KW三相低压户用储能逆变器,并离网自动切换时间在行业内显著领先,同时面向欧美市场推出大功率16KW储能产品。 在微型逆变器上,公司推出适配高功率210组件的新一代微型逆变器,预计于2022年在行业内首先推出一拖八产品。此外,公司积极推进电子元器件国产化替代,有效巩固芯片供应链安全。 垂直一体化布局环境电器产品,除湿机业务稳中有增 公司垂直一体化布局环境电器产品,除湿机业务稳健增长。公司以热交换器、变频控制芯片为基础,向下游扩张并开发了除湿机等环境电器产品。公司除湿机业务稳中有增,2021年除湿机业务实现营业收入5.62亿元,同比增长23.75%,2022年Q1除湿机业务营业收入同比增长37.96%,有望持续保持领先地位。 风险提示:行业装机不及预期;海外市场竞争加剧;新市场开拓不及预期 财务摘要和估值指标 附:财务预测摘要