广州酒家（603043）2022年一季报点评报告，2022年Q1实现营收7.47亿元（YoY+ 11.51%），实现归母净利润0.53亿元（YoY+ 10.36%），扣非归母净利0.51亿元（YoY+ 13.23%），公司业绩基本符合预期。速冻食品需求高增，餐饮业务恢复良好：受益于今年以来广东多地疫情爆发、居家时间延长导致速冻食品需求高增，公司Q1速冻食品实现营收2.74亿元，同比增长27.66%。餐饮业务恢复情况良好，营收同比增长26.14%至2.18亿元。公司今年一季度营收较19年同期增长逾40%，归母净利润较19年同期增长15.39%，业绩表现已全面超越疫前水平。速冻业务推高整体毛利率，净利率水平维持稳定：公司22Q1实现毛利率30.31%（YoY+1.32pcts），速冻食品产品结构调整及猪肉价格下降推高速冻业务毛利率，带动整体毛利率提升。22Q1销售/管理/研发/财务费用率分别为9.49%/9.22%/2.19%/-0.38%，分别同比+0.70/-0.16/+0.06/-0.01pcts，综合来看公司22Q1净利率为7.12%（YoY+0.02pcts），与去年净利率持平。积极布局省外市场，稳步扩充速冻产能：公司有计划地开拓省外市场，去年华东市场占比提升显著，今年将从市场产能提升、餐饮门店布局、销售团队加强三方面重点拓展华东市场。此外，去年公司原有速冻产能基本饱和，今年将在产品保质的基础上重点释放梅州基地产能；湘潭基地二期速冻项目正稳步推进，未来有望贡献显著营收增量。第一轮股权激励二期行权完毕，公司长期发展信心充足：2018 年 11 月 19 日，公司第一期股权激励计划落地，授予 255 名激励对象 401.95万份股票期权，行权价格为 17.86 元/股。今年2月24日，公司发布公告称第一期股票期权激励计划第二个行权期自主行权完毕，公司总股本由565,594,658股变为567,224,041股，公司骨干积极行权，未来股价增长潜力较大，长期发展信心充足。公司将继续探索政策允许的多样化股权激励形式，充分发挥激励效果，推动公司发展。但季报披露同日，公司公告称公司董事长拟减持不超过20.9万股所持股份，计
