2025年一季报点评25Q1主业营收稳健，扣非归母高增，看好公司AI产业布局及IP谷子探索

事项：公司2025年一季度实现收入7.06亿元（同比增长4.16%），归母净利润1.44亿元（同比增长45%），扣非归母净利润1.03亿元（同比增长45%）。主要增长动力包括子公司边锋网络盈利能力提升、交易性金融资产公允价值变动及投资收益增加。具体数据方面，一季度毛利率为57.52%（同比-6.07pct），销售/管理/研发费用率分别为13.98%/14.76%/12.42%（同比变动-7.55/-0.14/+1.00pct），归母净利率为20.35%（同比+5.72pct）。非经常性损益4,083万元，主要来自交易性金融资产公允价值变动（6,039万）和政府补助（714万）。

评论：公司完成可交换债券发行，募集资金支持战略发展。未来战略围绕“1335”行动方案展开，目标成为国内领先的数字文化产业集团，具体包括“数字文化+”“数字技术+”“数据运营+”三大发展方向，以及“发展优先”“资本手段”“市场作用”三条路径。五大任务涵盖数字文化业态构建、数字技术矩阵培育、数据要素生态布局、新兴赛道探索和投资布局优化。

投资建议：看好公司业务布局的稳健性与前瞻性。稳健性体现在边锋网络游戏业务的稳定增长；前瞻性则在于公司以AI赋能推动数字文娱，布局算力、算法、数据三大核心要素，打造AI应用能力中心、算力中心基地等，长期想象空间较大。维持此前业绩预期，预计2025/26/27年归母净利润分别为6.79/7.78/8.45亿元。当前股价对应PE为26/23/21倍，参考可比公司给予25年33xPE，目标市值224.16亿元，对应目标价17.68元，维持“推荐”评级。

风险提示：游戏流水不及预期、政策监管风险、IDC业务竞争、传播大脑推进不及预期、数据交易中心推进不及预期、IP谷子业务推进不及预期。