2021年报及2022年一季报点评：Q1收入表现超预期，原材料大涨盈利增速承压

科顺股份发布了2021年年报和2022年一季报。2021年公司实现营收77.71亿元，同比增长24.57%，归母净利6.73亿元，同比下降24.45%。2022年一季度实现营收17.35亿元，同比增长18.71%，归母净利0.99亿元，同比下降40.82%。公司拟发行可转债总额不超过22亿元，将投资于安徽滁州防水材料扩产项目、福建三明防水材料扩产项目、重庆长寿防水材料扩产项目、智能化升级改造项目及补流。公司收入端21Q4主动控制规模，22Q1表现超预期。2021年防水卷材占比58.6%，比例下降-6.5pct，防水涂料21.7%，占比提升3.2pct，防水施工19.7%，占比提升3.8pct。公司成本费用端，成本大幅上涨毛利率连续承压，Q1费用率略有提升。公司收购丰泽延展减隔震，第二曲线积极开拓。我们预计2022-2024年公司归母净利分别为11.98、15.64和18.77亿元，对应4月27日动态PE分别为10x、8x、7x，维持“推荐”评级。