宏观点评：一季度企业盈利的喜与忧

一季度，中国规上工业企业利润同比增长8.5%，但结构上有喜有忧，忧大于喜。喜的是整体利润增速仍偏高、利润率小幅改善、上下游结构边际好转；忧的是上游对中下游盈利的挤压仍然严重、累库加快、国企对私企挤压仍强、企业杠杆连续回升。未来，需要关注疫情、稳增长的“高预期、低现实”、PPI走势等三大扰动。