点评报告：渠道改革成绩亮眼，直营单季收入突破百亿

贵州茅台发布2022年第一季度报告，实现营业收入322.96亿元，同比增长18.43%；实现归母净利润172.45亿元，同比增长23.58%。茅台酒收入占比回升，毛利率同比增长0.69个pct。直销收入创新高，占比33.7%，同比增长127.9%。直营布局仍在持续发力，官方营销数字APP“i茅台”注册用户数突破1000万。公司完成22年15%的收入增长目标是大概率事件，维持盈利预测，预计公司2022-2024年归母净利润为616.49/715.79/826.24亿。