1Q22收入同比增长23%，半导体净利润增长41%

1Q22 收入同比增长 23%，净利润受公允价值变动亏损同比减少。公司 2021年营收 527 亿元（YoY 2%），归母净利润 26 亿元（YoY 8%），扣非归母净利润 22 亿(YoY 4%)，毛利率 16.17%（+0.97pct），净利率 4.77%(+0.01pct)。 1Q22 营收 148 亿元（YoY 23%, QoQ 5%），归母净利润 5 亿元（YoY -23%，QoQ -12%），净利润减少主要是因股价波动导致公允价值变动亏损 2.79 亿元，毛利率为 17.75%，同比提高 2.19pct，环比提高 2.45ct；净利率为 3.32%，同比下降 2.12pct，环比下降 0.51pct。为了开拓新产品新业务，公司 2021年研发投入 37 亿元，收入占比 7%，其中 10 亿元资本化，27 亿元费用化。 半导体 1Q22 净利润增长 41%，加大研发拓展产品线。公司 21 年半导体收入138 亿元（YoY 39.5%），毛利率 37.17%，净利润 26 亿元（YoY 166%），下游应用主要是汽车（44%）、移动及穿戴设备（23%）、工业与电力（23%）、计算机设备（5%）、消费（5%）；产品线主要是晶体管（50.33%）、Mosfet功率管（27.53%）、模拟与逻辑 IC（16.57%）。1Q22 收入 40 亿元（YoY 9.6%），毛利率 42.94%，净利润 8.5 亿元（YoY 41%）。根据芯谋研究数据，21 年安世集团跻身全球第六大功率半导体公司，上升三位，并稳居国内功率半导体公司第一名位置。21 年公司半导体研发投入 8.37 亿元，进一步加强中高压Mosfet、化合物半导体产品 SiC 和 GaN 产品、IGBT、以及模拟类产品的研发。 产品集成业务新产品新客户进入收获期，光学模组业务亏损收窄。2021 年公司产品集成业务收入 387 亿元（YoY -7%），毛利率 8.71%，净利润 1.84 亿元，研发投入 27.82 亿元。1Q22 收入 103 亿元（YoY 20%），毛利率 9.44%，净亏损 0.40 亿元，1Q22 手机 ODM 业务进展顺利，非手机业务不断获取新客户、新订单，亏损的主要原因是非手机业务在项目研发、试产等前期仍有相关费用开支，未来随着项目的量产将贡献收入。2021 年光学模组业务净亏损3.35 亿元，归母亏损 2.34 亿元，1Q22 净亏损收窄至 0.39 亿元，归母净亏损 0.27 亿元。在去年 11 月恢复双摄供货后，公司正积极推进落实新料号的验证工作，进一步推动产品在车载光学、AR/VR 光学、笔电等领域的应用。 投资建议：半导体高景气延续，其他业务逐渐好转，维持“买入”评级 我们预计公司 2022-2024 年归母净利润 42/55/66 亿元（2022-2023 前值为52/62 亿元），同比增速 62/31/19%；EPS 为 3.39/4.42/5.26 元，对应 2022年 4 月 25 日股价的 PE 分别为 17.7/13.5/11.4x。公司半导体业务延续高景气，产品集成业务和光学模组业务盈利情况好转，维持“买入”评级。 风险提示：产能释放不及预期，客户导入不及预期，需求不及预期。 盈利预测和财务指标 图 1：公司营业收入及增速 图2：公司 2021 年收入构成 图 3：公司归母净利润及增速 图4：公司利润质量 图 5：公司单季收入及增速 图6：公司单季归母净利润及增速 图 7：公司毛利率、净利率变化情况 图8：公司主要费率 图 9：公司季度毛利率、净利率 图10：公司季度费率 附表：财务预测与估值 资产负债表（百万元） 利润表（百万元） 现金流量表（百万元） 免责声明