汽车和汽车零部件行业周报：新势力交付量再创新高，22Q1新能源持续旺盛

预计3月乘用车批发销量153万辆，环比+5% 疫情导致乘用车产销短期承压，前两周乘用车市场表现较好，3月初销量逐步恢复；第三四周个别地区受疫情因素影响，产销受限。第四周批发端表现较好，预计3月乘用车批发销量153万辆，环比+5%。 多家车企公布3月销量，同环比增幅明显 埃安、小鹏、哪吒多家月销破万，领跑“新势力”。2022Q1，小鹏/蔚来/理想/哪吒/零跑/极氪/埃安的交付量分别为3.5/2.6/3.2/3.0/2.2/0.8/4.6万辆，分别同比+159%/+28%/+152%/+305%/+587%/-/-，环比-17%/+3%/-10%/+7%/+26%/+37%/+4%。5家新势力3月销量总和5.85万辆，同比+150%，环比+87%，总销量创历史新高，22Q1新能源持续旺盛。 短期需求压抑促成今年确定性复苏，加速汽车的主动去库向被动去库切换从今年销量表现来看，一二月份实际乘用车总需求对应着年化需求增速接近10%，合计销量略超我们此前预期，比我们投资时钟预计的2%-7%表现略强。 预计二季度表现会略有走弱，全年接近7%。乐观假设下预计2022H2确认汽车行业新一轮库存周期复苏，乘用车板块迎来估值修复的配置性机会。 本周市场表现：本周A股汽车板块（申万一级行业）-0.55%，表现(强/弱)于沪深300（+2.43%），在31个申万一级行业中排名第26位。细分板块中，商用载货车+0.28%、商用载客车+0.19%、汽车服务-1.39%、汽车零部件-1.63%、乘用车-1.63%、其他交运设备-4.29%。本周汽车板块涨幅前五分别为曙光股份（+20.00%）、金鸿顺（+14.80%）、神驰机电（+14.35%）、小康股份（+13.99%）、朗博科技（+11.24%）；跌幅前五分别为星宇股份（-11.45%）、福达股份（-11.63%）、迪生力（-13.70%）、跃岭股份（-15.76%）、国机汽车（-17.25%）。 投资建议：本轮主动补库周期结束，行业确定于2021年5月开始进入被动补库阶段，乘用车板块经过复苏期估值修复充分，较零部件板块溢价明显，在确认新一轮汽车周期复苏前，仅存在波段机会。汽车板块内发生子行业轮动，零部件板块有望成为最优配置主线。乘用车板块建议关注吉利汽车、广汽集团、长城汽车和长安汽车；零部件板块推荐线控底盘相关公司中鼎股份、亚太股份、拓普集团、兆丰股份，建议关注德赛西威、保隆科技、伯特利、科博达和上声电子。 风险提示：房地产对消费挤压及原材料成本超预期上升令行业毛利率低预期恢复；全球芯片紧缺对汽车供给约束超预期导致销量不及预期等。 重点公司盈利预测、估值与评级 1每周聚焦：多家新势力交付量再创新高，一季度新能源市场持续旺盛 疫情导致乘用车产销短期承压，3月第四周批发销量回暖。我们预计3月乘用车批发销量为153万辆，环比+5%。根据乘联会披露的3月1-4周数据，前两周乘用车市场表现较好，3月初销量逐步恢复；第三周个别地区受疫情因素影响，产销受限；第四周相对第三周销量表现回暖，批发端周度销量破40万。 图1：2022年3月批发/零售销量（万辆，%） 2022年4月1日，多家车企公布3月销量，同环比增幅明显，埃安、小鹏、哪吒多家月销破万，领跑“新势力”。2022Q1，小鹏/蔚来/理想/哪吒/零跑/极氪/埃安的交付量分别为3.5/2.6/3.2/3.0/2.2/0.8/4.6万辆 ， 分别同比+159%/+28%/+152%/+305%/+587%/-/-，环比-17%/+3%/-10%/+7%/+26%/+37%/+4%。 图2：2022年3月各品牌销量汇总（辆，%） 2022年3月5家新势力同环比均有增长，其中小鹏汽车以1.54万辆的交付量领跑新势力，哪吒稳坐新势力第一梯队。5家新势力3月销量总和5.85万辆，同比+150%，环比+87%，总销量创历史新高。 图3：新势力月度交付量变化 图4：新势力交付量同比增速 小鹏：3月销量达1.54万辆，同比+202.1%/环比+147.6%，1-3月累积交付3.46万辆，累积同比+202.1%。单车型交付方面，3月小鹏P7首次突破九千，交付9,183台，小鹏P5在3月交付4,398台，一季度累计交付量10,486台，环比去年四季度增长38%，G3系列交付1,833台。产能上，公司2022年初对肇庆基地升级改造，将加速在手订单交付。 图5：小鹏3月销量达1.54万辆，同比+202.1% 图6：小鹏具体车型销量 理想：3月销量达1.1万辆，同比+125.2%/环比+31.1%，1-3月累积交付3.17万辆，累积同比+152.1%。第二季度有望推出其第二款车型理想X01，进一步带动理想在30万以上新能源市场市占率的提升。 图7：理想3月销量达1.1万辆，同比+125.2% 图8：理想在30万以上新能源市场市占率 蔚来：3月销量达1万辆，同比+37.6%/环比+62.9%，1-3月累积交付2.58万辆，累积同比+28.5%，连续8个季度正增长。蔚来车辆已累计交付192,838台。智能电动旗舰轿车蔚来ET7已开启交付，截至3月31日已交付163台。 图9：蔚来2022年1月交付新车9652台 图10：蔚来车型布局 哪吒：3月销量达1.2万辆，同比+270.5%/环比+69.0%，1-3月累积交付3.02万辆，累积同比+305.0%，稳居造车新势力第一阵营。今年山海平台首款车型哪吒S将迎来上市，搭载华为MDC计算平台、3颗激光雷达+5颗毫米波雷达+12颗超声波雷达+13颗摄像头，配置对标小鹏P5，有望为哪吒打开中高端市场。 图11：哪吒3月销量达1.2万辆，同比+270.5% 图12：哪吒S上探中高端市场，或于2022年底上市 埃安：4月1日，广汽埃安公布3月份销量为2.03万辆，同比+189.0%/环比+138.3%，1-3月累积交付4.49万辆，累积同比+189.7%，广汽埃安今年2月份已完成工厂的产能升级改造，产能规模实现翻倍增长。按照埃安扩产计划，2022/2023年产能有望达20/40万辆，为销量上行提供支撑。 图13：埃安3月销量为2.03万辆，同比+189.0% 图14：埃安车型销量 此外，零跑汽车发布3月交付数据，3月共交付10,059辆，环比增长193%。 极氪汽车也公布了3月的交付数据，共交付1,795辆，官方称交付量较低主要因受疫情和芯片供应方面的影响，4月份交付量将有明显回升。 从2022年3月销量数据来看，各家销量同环比有所上升，五家新势力月销量总和再创新高。随着新势力+传统整车厂2022年规划智能电动汽车逐步落地，市场竞争白热化，品牌混战加速。 3月新能源乘用车市场走势积极，乐观假设下行业有望于2022H2开启新一轮复苏。依据我们此前外发的《汽车的革命系列之一：电动智能黄金十年已来，供应链升级重构长牛开启》，我们对2022年各整车厂新车上市及次新车放量情况进行了预测，预计2022年乘用车销量有望达2305万辆，增速约为7.3%。 2022年车市供给端芯片回补下，新能源积压需求有望加快释放，我们预计2022年新能源乘用车销量有望冲刺520万辆新高峰，增速达56%，渗透率超22%。 图15：2021年乘用车销量增速由负转正 图16：2022年新能源乘用车销量有望冲击520万高峰 乐观假设下，乘用车行业有望于2022H2开启新一轮行业复苏。依据我们此前外发的《2022年民生汽车投资时钟展望——2022年行业投资策略（周期定位篇）》，我们用汽车行业年化销量增速和库存增速构建民生汽车投资时钟，并定义被动去库（复苏期）为行业“春季”;主动补库（过热期）为行业“夏季”;被动补库（滞胀期）为行业“秋季”，主动去库（衰退期）为行业“冬季”。乐观假设下预计2022H2确认汽车行业新一轮库存周期复苏，乘用车板块迎来估值修复的配置性机会。 图17：乐观假设下乘用车月销增速及年化销量增速（2022E销量增速：7%） 2本周市场 本周A股汽车板块（申万一级行业）-0.55%，表现(强/弱)于沪深300（+2.43%），在31个申万一级行业中排名第26位。细分板块中，商用载货车+0.28%、商用载客车+0.19%、汽车服务-1.39%、汽车零部件-1.63%、乘用车-1.63%、其他交运设备-4.29%。 本周汽车板块涨幅前五分别为曙光股份（+20.00%）、金鸿顺（+14.80%）、神驰机电（+14.35%）、小康股份（+13.99%）、朗博科技（+11.24%）；跌幅前五分别为星宇股份（-11.45%）、福达股份（-11.63%）、迪生力（-13.70%）、跃岭股份（-15.76%）、国机汽车（-17.25%）。 重点企业本周表现： A股：中鼎股份（-1.39%）、比亚迪（+0.28%）、长城汽车（+0.40%）、上汽集团（+0.41%）、长安汽车（+1.70%）、广汽集团（+1.08%）、华域汽车（-1.73%）。 H股：比亚迪股份（+6.43%）、吉利汽车（+6.91%）、长城汽车H（+6.45%）、广汽集团H（+6.46%）、中国重汽（-13.31%）。 美股：特斯拉（+7.32%）、蔚来（+10.15%）、小鹏汽车（+7.91%）、理想汽车（+3.18%）。 图18：本周申万行业板块及沪深300涨跌幅 图19：SW汽车子行业周涨跌 图20：本周板块涨跌幅前五个股 图21：汽车行业子板块与沪深300指数自2020年10月以来的表现 3行业动态 3.1公司公告 1.保隆科技（603197.SH）：关于收购上海龙感汽车科技有限公司55.74%股权的进展公告 保隆科技（603197.SH）发布公告称，公司在第六届董事会第十七次会议上审议通过了《关于收购上海龙感汽车科技有限公司55.74%股权的议案》，公司拟使用变更后的募集资金收购上海龙感汽车科技有限公司55.74%的股权。 2.拓普集团（601689.SH）:2022年第一季度业绩预增公告 拓普集团（601689.SH）公告，公司预计2022年第一季度实现营业收入363,000万元～373,000万元，同比增长50%～54%，归属于上市公司股东的净利润为34,600万元～38,600万元，同比增长41%～57%。扣除非经常性损益后，公司预计2022年第一季度归属于上市公司股东的净利润为34,000万元～38,000万元，同比增长42%～58%。 3.隆基机械（002363.SZ）：2021年年度报告 隆基机械（002363.SZ）发布2021年年度报告摘要，2021年营业收入19.59亿元，同比增长22.75%。归属于上市公司股东的净利润3159.97万元，同比减少32.82%。归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润2633万元，同比减少21.55%。基本每股收益0.08元，向全体股东每10股派发现金红利2.00元(含税)。 4.江铃汽车（000550.SZ）：2021年年度报告 江铃汽车（000550.SZ）发布2021年年度报告，报告期实现营收352.21亿元，同比增长6.42%;归母净利润5.74亿元，同比增长4.26%;扣非净利润2963万元，同比下降92.69%。基本每股收益0.67元。公司拟向全体股东每10股派发现金红利2.66元(含税)。 5.福达股份（603166.SH）:2021年年度报告摘要 福达股份（603166.SH）发布2021年年度报告摘要，2021年，福达股份 (603166)实现营收18.15亿元，同比增长2.50%；净利润2.08亿元，同比增长3.86%；实现归属于上市公司股东的净利润2.08亿元，同比增长3.86%。 6.继峰股份（603997.SH）:2021年年度报告 继峰股份（603997.SH）发布2021年年度报告，公司2021年度营业收入168.32亿元，同比增长6.99%;归属于上市公司股东的净利润1.26亿元，同比扭亏