汽车及汽车零部件行业周报：新势力4月交付大幅提升，继续看好板块反弹机会

本周行业重要变化： 1）4月28日，氢氧化锂报价2200万元吨，较上周下降1776；碳酸锂报价1915万元吨，较上周下降052。 2）终端：4月122日，全国乘用车批售909万，同环比771，累计批售597万辆，同比0；全国电车批售 353万辆，同环比834，累计批售1854万辆，同比34。 本周核心观点： 终端：新势力4月销量再创新高。我们统计的8家新势力车企总计销量116万，同环比1396；14月累计369 万，同比50。其中1埃安：4月交付41012台，连续三月新高，同环比3023。14月累计121万，同比120；2理想：4月交付25681台，再破2万并创纪录，同环比51623，L7实现单月销量过万势头强劲；3哪吒：4月交付11080台，同环比2610，连续破万。其中哪吒S交付2237台，环比1。上海车展丰富供给，叠加电车降价、政策利好，4月新势力销量走高；Q2油电拐点将至地方补助持续，上海车展部分新车将于Q2上市，电车板块将反弹，建议持续关注新势力车企及其产业链。 产业链：碳酸锂价本周止跌，5月价格或偏强运行。本周国内碳酸锂价格止跌回弹，根据鑫椤锂电，价格回涨主因材 料厂节前补库存叠加贸易商抄底。从供应方面看，国内总产量相对稳定，但由于一季度锂盐厂库存积压，目前国内碳酸锂库存仍待进一步消化。需求方面，本周下游询货增多，材料厂均有节前补库需求，5月电池企业排产情况有所提升，国内需求正由淡季向旺季过渡，预计到5月碳酸锂价格或偏强运行。 新技术：上海车展电池新技术密集发布，电芯形态、系统结构、材料体系持续迭代。1）宁德时代：发布凝聚态电池， 能量密度高达500Whkg；2）比亚迪：带来最新刀片电池技术，被搭载在仰望系列新车；3）中创新航：“顶流”圆柱电池能量密度达到300Whkg，OS产品最高可以实现系统能量密度280Whkg；4）亿纬锂能：推出乘用车产品解决方案，包括方形叠片产品、“46大圆柱”产品和12V48V电池系统产品；5）欣旺达：发布“闪充电池”，具有超快充、欣安全、特耐用等特点；6）蜂巢能源：龙鳞甲电池应用热电分离方案，可兼容铁锂、三元、无钴等全化学体系，续航里程最高可达1000km，并覆盖16C6C快充体系；7）瑞浦兰钧：展出“问顶”电池，体积能量密度达到450WhL，铁锂版三元中镍高镍版问顶电池可以让整车续航达到70010001200km以上；8）三星SDI：推出采用高镍NCA（镍、钴、铝）和专有硅材料SCN技术的第6代方形电池，通过优化制程实现超快充技术，10分钟内可充电80以上。 投资建议：静待行业需求拐点，短期寻找结构性机会为主。我们认为，市场的悲观预期和股价跌幅已经有比较充分的 释放，关注被错杀的板块龙头公司。选股上建议重点关注新（新技术）、龙（龙头公司及产业链）、替（国产替代）三大方向。电池：看好低成本龙头，01新技术建议关注芳纶涂覆、4680、钠离子、PET等方向；汽零：推荐长期成长最确定的特斯拉、比亚迪和国车供应链，重点推荐特斯拉供应链，重点关注东山精密等，国产替代方向关注国产化率低的主被动安全件，新技术方向关注空悬（23年渗透率加速增长，装机量YOY180）、微电机执行系统（智能化闭环必选配置）等。AI汽车方向关注行业快鱼光庭信息。 本周重要行业事件 大众公布Q1交付，新势力4月销量出炉，比亚迪、恩捷股份、科达利、保隆科技、钱江摩托等发布1Q23业绩。 子行业推荐组合详见后页正文。风险提示 电动车补贴政策不及预期；汽车与电动车销量不及预期。 内容目录 一、终端：销量、市场动态及新车型3 11海外：大众Q1交付公布，全球204万电车141万同比双增3 12国内：需求提振带动车市走高，新势力4月再创新高3 二、龙头公司与产业链3 21龙头公司事件点评3 22电池产业链价格6 三、国产替代出海9 31电池出海：国轩高科美国电池工厂即将落地9 四、新技术9 41上海车展电池企业新技术密集发布，电芯形态、系统结构、材料体系持续迭代9 42钠离子电池：楚能新能源与中科海钠签署战略合作协议11 五、商用车11 51车企：中国重汽Q1财报发布，行业龙头增势明显11 六、疫后消费11 61摩托车：钱江摩托年报一季报业绩符合预期，新品周期持续发力11 七、车研究12 71AI：阿里云正在实验将千问大模型接入工业机器人12 72充电桩：从单站盈利到整体盈利还有较大距离12 73储能：瑞浦兰钧与Powin达成3GWh储能电池战略合作协议12 八、投资建议12 九、风险提示13 图表目录 图表1：MB钴报价（美元磅）6 图表2：锂资源（万元吨）6 图表3：三元材料价格（万元吨）7 图表4：负极材料价格（万元吨）7 图表5：负极石墨化价格（万元吨）7 图表6：六氟磷酸锂均价（万元吨）8 图表7：三元电池电解液均价（万元吨）8 图表8：国产中端9um湿法均价（元平米）8 图表9：方形动力电池价格（元wh）9 一、终端：销量、市场动态及新车型 11海外：大众Q1交付公布，全球204万电车141万同比双增 4月24日，大众公布Q1销量：Q1实现销量2041万，同比75；其中电车141万，同比42，占全球交付的69，同比17pct。分地区上看，除在中国（145）与中东欧（58）地区下降外，在世界其他地区均有增长，其中在西欧和北美地区分别同比269221。 大众的增长来自于西欧和北美地区。大众报告Q1纯电在欧洲销售98万同比68，在美接近翻番，目前在西欧电动订单积压超26万辆。欧美地区市场竞争程度较低，美国Q1在售电车仅约80款，为大众等车企进入提供机会。虽然欧洲车企退坡IRA法案趋严，但长期看欧美电动化进程仍持续，大众作为海外头部车企，未来仍有较大电动化空间。 由于海外与国内在市场竞争和消费者青睐方向上存在不同，大众在华销量连续下降，其主力的ID系列在华表现不温不火。上海车展ID7正式发布，在华表现值得关注。 12国内：需求提振带动车市走高，新势力4月再创新高121乘联会：预测4月狭义乘用车零售157万，电车50万 乘联会口径：4月122日，乘用车零售1007万辆，同比72环比20。累计零售5293万辆，同比4。乘用车批 售909万，同环比771。累计批售597万辆，同比0。 4月122日，全国电车零售352万辆，同环比9813。累计零售1675万辆，同比34；电车批售353万辆， 同环比834。累计批售1854万辆，同比34。 4月3周上海车展开幕，叠加地方促消费政策车企自身降价促销持续，车市持续恢复，环比上月增长明显。至月底销 量冲锋，乘联会预测4月狭义乘用车零售157万，环比13，电车50万，环比84，渗透率318，车市维持3月旺盛。随着碳酸锂价格大幅下降，4月电车降价促销增多，Q2油车电车将出现价格趋势拐点，电车订单有望边际增强。 122新势力4月销量出炉，理想、埃安表现强势 1日，4月新势力车企销量出炉，我们统计的8家新势力车企总计销量116万，同环比1396；14月累计369万，同比50。 其中1埃安：4月交付41012台，连续三月新高，同环比3023。14月累计121万，同比120；2理想：4月交付25681台，再破2万并创纪录，同环比51623，L7实现单月销量过万势头强劲；3哪吒：4月交付11080台，同环比2610，连续破万。其中哪吒S交付2237台，环比1。 上海车展丰富供给，叠加电车降价、政策利好，4月新势力销量走高；Q2油电拐点将至地方补助持续，上海车展部分新车将于Q2上市，电车板块将反弹，建议持续关注新势力车企及其产业链。 二、龙头公司与产业链 21龙头公司事件点评 211比亚迪一季报及4月点评：单车净利超预期，规模化高端化海外扩张助力公司持续提升 事件：4月27日，比亚迪公布23Q1财报，面对补贴退坡，竞争激烈，公司仍实现销量与业绩同比大增，并且单车净利超预期： 1）23Q1营业收入120174亿元，同比7983。归母净利润413亿元，同环比41092315；扣非归母净利3565亿元，同环比593684023。 2）23Q1汽车业务营收93799亿，同环比104392206。归母净利3827亿元，同环比455294454。 3）4月，比亚迪乘用车销售209万辆，同比986；其中腾势品牌10526辆，连续两月破万；乘用车出口14827辆，累计54万辆接近去年全年。公司维持Q1势头，表现依旧强势。 点评： 1）不惧补贴退坡与竞争，Q1单车净利近7k，达693k元，超预期明显。22Q4单车净利101w元，23年补贴退坡，单车7k；同时面临激烈价格战，23Q1单车净利仍能达近7k元，超预期显著。23Q1汽车ASP170万元，较22Q462k元，较22Q3，024k。 2）新车周期依旧强势，放量车型不断投放。23Q1公司汽车销量5521w辆，同环比928192。随着海鸥、腾势N7，驱逐舰07、宋Plus及护卫舰05等车型上量，预计2325年销量310400500万辆，同比增速65929025。 3）技术革新促进公司品牌持续向上，高端车加速放量，预计单车净利持续提升。4月公司继DM混动、e平台、刀片 电池、CTB、易四方及云辇新技术不断推出，持续提升公司品牌力及产品竞争力。3月腾势品牌售价35万销量首次过万，后续N7N8及仰望品牌车型放量，预计单车ASP、利润将继续提升。 4）海外市场攻城略地，后续增长势头强劲。公司海外拓展不断加速，23Q1海外出口387w，同比1390。预计2325年乘用车出口25w50w80w同比增速3472100060。 5）碳酸锂降价，后续有望进一步优化成本，提升竞争力与利润空间。碳酸锂较Q1下降3040万吨公司Q1车型生产时间预计22122302，对应单车带电3540kwh，成本下降预计约8k车。 投资建议：公司2325年归母净利预计297643476320亿元，对应PE分别为241611倍。23年公司高端车持续放量、海外市场加速拓展、智能化厚积薄发，“量、价、智”三箭齐发，建议持续关注。 212恩捷股份1Q23业绩点评：业绩超预期，现金流大幅改善，看好Q2业绩反转 事件：4月26日，公司发布23年一季报。1Q23，公司实现营收257亿元，同比1，环比22，归母净利65亿元，同比29，环比16，扣非净利63亿元，同比29，环比14，毛利率460，同比25pct，环比33pct。Q1经营活动现金流73亿元，同比303。业绩超预期。 点评： 1、淡季影响Q1业绩，Q2景气度预计反转。1）量：1Q23由于春节假期、行业淡季等影响，公司出货10亿平，环比下滑167。市场反馈产业链去库存已步入尾声，电池厂隔膜库存已低于安全库存水平，5月起公司排产预计恢复至5亿平，Q2整体排产预计15亿平，环比50。2）利：考虑到Q1计提奖金2亿元、股权激励费用3000万元、新投产线继续爬坡等，成本费用仍需恢复至正常水平；公司Q1单平净利预计在06507元平（加回奖金股权激励费用等），环比基本持平。Q2起盈利预计逐季度提升，恢复至09元平以上。 2、现金流大幅提升，隔膜库存改善。1Q23公司实现经营活动现金流73亿元，环比大幅改善（4Q22为364亿元），同比303；财务费用102亿元，环比38，主要系银行贷款等下降。公司隔膜库存水平改善，12月公司库存周转约1个月，当前下降至半个月，反映终端景气度好转。 3、盈利成本护城河持续加强，无虞价格战。公司成本端通过提升良品率、设备效率、国产化率等保持领先下降，保持超越行业利润率（2122年363334，行业平均198203）。23年，在线涂覆产品已批量导入C、LGT（23年）等，为公司独有专利；设备端公司已与日本制钢所等达成书面协议，计划在国内合资建厂生产隔膜设备，进一步强化公司成本护城河。 投资建议：公司维持23年6570亿平出货目标不变，我们预计2324年，公司单平净利保持在091元以上，业绩预计在65、85亿元以上，对应当