汽车和汽车零部件行业周报：新势力销量表现亮眼，比亚迪单月销量再创新高

新势力销量表现亮眼，比亚迪单月销量再创新高。据中汽协数据，1-10月汽车累计销量2197.5万辆，同比增长4.6%。我们预计2022年11月汽车销量环比持平，销量达250万辆，1-11月汽车销量有望达2448万辆，同比+ 4.3%。 从新势力销量表现来看，2022年11月理想、蔚来、哪吒3家新势力销量均过万台，其中，哪吒汽车以15,072辆销量排名第一；理想/蔚来11月分别交付15,034/14,178辆，环比+50%/+41%。埃安11月销量达2.9万辆，1-11月累计交付24.12万辆，累计同比+128%。比亚迪11月销量23.04万辆，同比+133.3%/环比+5.79%，单月销量再创新高，9月以来，比亚迪连续3月单月销量突破20万辆。此外，极氪11月销量达11,011辆，环比+9%，单月交付突破1万台，是首个单车型月交付破万的中国豪华纯电品牌。2022年11月1日，极氪汽车首款纯电MPV车型极氪009正式上市，定价49.9-58.8万元，其后端铝车身采用力劲7200T大型智能压铸单元一体化压铸成型，预计2023年1月正式开启交付。2023年及以后上市的岚图、阿维塔、哪吒、小鹏新平台车型、理想新平台车型、沃尔沃新平台车型均有望切入一体化压铸。2025年30万以上BEV车型一体化压铸市场规模有望达181亿元。 汽车板块趋势性配置时点或出现在2023年3月。乐观假设下，我们预计今年行业同比增速在10%，其中Q3同比增速最高，为36.6%，Q4单月销量高但是受到去年高基数影响，预计Q4同比增速为6.86%，边际增速放缓。2023年3月前后行业月度和年化景气度趋势或再次共振趋势上行，带来更好的板块配置机会。从交强险上险量数据来看，11月第4周（11.21-11.27）国内乘用车上牌36.53万辆，同比-19%/环比-9%；前四周累计上牌147.94万辆，同比-3.5%。 11月第4周（11.21-11.27）新能源乘用车销量12.24万辆，同比+29.1%/环比-5.7%，新能源渗透率33.5%，同比+12.5pct/环比+1.1pct。 投资建议：2022年行业长短周期共振复苏。持续推荐乘用车板块，推荐江淮汽车、广汽集团、长安汽车、比亚迪和长城汽车；新一轮汽车周期【智能化】为核心，建议超配【线控底盘】龙头公司中鼎股份、亚太股份和拓普集团，建议关注产业链相关公司保隆科技和伯特利。智能化有望接力电动化成为行业资本开支的主要方向，【座舱电子】赛道推荐【域控制器】核心公司德赛西威和经纬恒润，建议关注均胜电子和华阳集团，推荐【座舱人机多模交互】的华安鑫创、上声电子和科博达，以及【传统内外饰智能化升级】的天成自控、星宇股份、福耀玻璃和继峰股份。关注华为智选车及安徽产业链相关标的光洋股份、瑞鹄模具、飞龙股份和华依科技。 风险提示：疫情导致的经营风险与市场风险；上游原材料成本涨价超预期风险；芯片供应缓解不及预期的风险。 重点公司盈利预测、估值与评级 1每周聚焦 1.1新势力销量表现亮眼，比亚迪单月销量再创新高 据中汽协数据，1-10月汽车累计销量2197.5万辆，同比增长4.6%。我们预计2022年11月汽车销量环比持平，销量达250万辆，1-11月汽车销量有望达2448万辆，同比+4.3%。 图1：预计11月汽车销量250万辆，环比持平 图2：历年1-11月汽车销量 从新势力销量表现来看，2022年11月理想、蔚来、哪吒3家新势力销量均过万台，其中，哪吒汽车以15,072辆销量排名第一；理想/蔚来11月分别交付15,034/14,178辆，环比+50%/+41%。 图3：各品牌销量汇总（辆） 哪吒、理想、小鹏、零跑、蔚来5家新势力厂商11月新能源汽车销量合计为5.81万辆，同比+4.26%/环比+15.70%，同环比保持增长态势。 图4：5家新势力总销量变化情况 图5：新势力销量占比变化 小鹏11月销量达5,811辆，同比-63%/环比+14%，1-11月累计交付10.95万辆，累计同比+33%。小鹏G9交付1546台，环比增长148%。随着各地复工复产，G9产能爬坡将进一步加速积累的在手订单也将得到更快交付。明年一季度起，小鹏还会陆续推出三款新品。 图6：小鹏具体车型销量 图7：小鹏汽车销量 理想11月销量达1.5万辆，同比+11%/环比+50%，1-11月累计交付11.20万辆，累计同比+47%。11月理想汽车交付量创下单月交付记录。其中理想L9自开启交付以来，已经连续连个月成为中大型SUV市场的销量冠军。 图8：理想销量 图9：理想分车型销量 蔚来11月销量达1.42万辆，同比+30%/环比41%，1-11月累计交付10.67万辆，累计同比+32%。11月蔚来月度交付数量创新高。第二代技术平台NT2三款新车型ET7、ES7和ET5交付量均稳步上升，达11,072台。 图10：蔚来销量 图11：蔚来分车型销量变化 哪吒11月销量达1.5万辆，同比+51%/环比-16%，1-11月累计交付14.43万辆，累计同比+142%。新车哪吒S已正式开启用户交付。 图12：哪吒销量 图13：哪吒分车型销量变化 零跑11月销量0.8万辆，同比+39%/环比+15%，1-11月累计交付10.27万辆，累计同比+175.0%。零跑T03出海加速，以色列首批门店开业。2022年天猫“双11”零跑线上预定同比增长4547%。 图14：零跑销量 图15：零跑分车型销量变化 埃安11月销量达2.9万辆，同比+91%/环比-4%，1-11月累计交付24.12万辆，累计同比+128%，提前实现全年销量翻倍。 图16：埃安汽车销量 图17：埃安具体车型销量 比亚迪11月销量23.04万辆，同比+133.3%/环比+5.79%，单月销量再创新高，9月以来，比亚迪连续3月单月销量突破20万辆。11月份，比亚迪新能源乘用车海外销量首次突破万辆达到12318辆，环比增速达到29.27%。11月比亚迪新能源汽车产销量分别为23.01万辆和23.04万辆，同比增长均超1.5倍。 1-11月，比亚迪新能源汽车累计产销量分别为164.18万辆和162.83万辆，同比分别增长218.74%和219.38%。 图18：比亚迪汽车销量 图19：比亚迪11月分车型销量 此外，极氪11月销量达11,011辆，环比+9%，单月交付突破1万台，是首个单车型月交付破万的中国豪华纯电品牌。11月1日晚，极氪ZEEKR 009上市。 新车共推出2款配置车型，官方指导价为49.9-58.8万元，定位纯电中大型MPV，新车将在2023年1月开启交付。 图20：极氪汽车销量（辆） 从11月销量表现来看，比亚迪以超20万辆的单月销量大幅领先其他新能源汽车品牌，埃安、哪吒、理想、蔚来等主要新能源车企11月单月新能源车型销量纷纷破万，整体销量上涨态势明显。 1.2极氪009入局，30万以上BEV一体化压铸渗透提速 1.2.1极氪009入局，中高端电动车一体化压铸先行 新能源乘用车迎来高速增长期，2025年30万以上电动车占比有望突破20%。 乘用车新能源渗透率2021年开始进入快速增长阶段，预计到2025年新能源乘用车销量有望突破1200万辆，渗透率达50%。2021年30万以上电动车销量达37万辆，占电动车销量比重为14%，30万以上乘用车市场BEV渗透率达14%。我们预计2025年30万以上电动车销量有望达200万辆，占电动车销量比重为17%。 图21：新能源乘用车销量及渗透率预测 图22：30万以上电动车市场及占比预测 特斯拉持续领跑国内新能源乘用车市场，蔚来、宝马紧随其后。30万以上新能源方面，行业集中度较高，2022年1-9月CR4占比达76%，其中又以特斯拉为绝对领先地位，占比达45%，蔚来、理想、宝马分别以13%、11%、7%的占比紧随其后。30万以上纯电市场方面，2022年1-9月CR4占比达88%，行业集中度高，特斯拉依旧以57%的占比遥遥领先，其次分别为蔚来、极氪、宝马，占比分别为17%、7%、7%。 图23：2022年1-9月30万以上新能源乘用车市场格局 图24：2022年1-9月30万以上纯电乘用车市场格局 中高端电动车一体化压铸先行，特斯拉引领行业发展，造车新势力快速跟进。 2020年，特斯拉首次尝试使用一体压铸结构件用于Model Y车型。除特斯拉外，蔚来、小鹏、理想、极氪等新势力车企以及沃尔沃、大众等整车厂加速布局一体化压铸。 表1：整车厂一体化压铸布局 造车新势力+整车厂独立的中高端纯电品牌包袱小，更有动力去布局一体化压铸工艺，打开一体化压铸空间。传统车企目前具备较为成熟的开发体系，工厂产能基数较大，冲压+焊接设备齐全，且燃油车占比较高；相比于传统车企，造车新势力未形成沉重的资产包袱，优化空间更大，具备快速转型的条件。蔚来全铝车身对一体化压铸的需求相对较强，迅速跟进。但随着新能源渗透率的快速提升，传统车企逐渐转型，比亚迪放弃燃油车的生产、整车厂加速孵化独立的中高端纯电品牌（例如吉利极氪、上汽智己、长安阿维塔、广汽Aion、长城沙龙、东风岚图等），为传统车企切入一体化压铸带来了机遇。 图25：主机厂一体化压铸进展 中高端电动车一体化压铸先行，2023年新平台车型有望切入一体化压铸。受设备及维修成本较高、技术成熟度较低等因素影响，目前一体化压铸渗透率较低，入局者多为30万以上纯电车，包括特斯拉、蔚来ET5/ES7等。2022年11月1日，极氪汽车首款纯电MPV车型极氪009正式上市，定价49.9-58.8万元，其后端铝车身采用力劲7200T大型智能压铸单元一体化压铸成型，预计2023年1月正式开启交付。从目前30万及以上纯电车情况来看，2023年及以后上市的岚图、阿维塔、哪吒、小鹏新平台车型、理想新平台车型、沃尔沃新平台车型均有望切入一体化压铸。 图26：30万纯电车分析（横轴为上市时间，纵轴为车型均价/万元） 30万纯电车一体化压铸趋势确定，一体化压铸车型不断扩充。从30万以上电动车梳理情况来看，除比亚迪、埃安、岚图、福特等车企外，以特斯拉为代表的行业龙头，以及以蔚小理为代表的造车新势力均已为旗下部分30万以上的纯电车或下一代平台布局一体化压铸，一体化压铸车型不断扩充。 图27：30万纯电车梳理（万元，万辆） 1.2.2一体化压铸降本增效，2025年30万以上BEV车型一体化压铸市场规模有望达181亿元 铝合金压铸件尺寸越做越大，一体化压铸应时而生。轻量化提升铝合金用量，顺应趋势，铝合金压铸件尺寸越做越大。但由于铝合金具有热膨胀系数较高、熔点低、易氧化等特点，采用传统焊接存在的热输入过大引起变形、气孔、焊接接头系数低等问题被放大，一体化压铸应时而生。一体化压铸通过将原本设计中需要组装的多个独立的零件经重新设计，并使用超大型压铸机一次压铸成型，直接获得完整的零部件，实现原有功能。冲压加焊装70个零件组装一个部件，需要多线并进两个小时左右，大型压铸机一次压铸加工+冲洗时间总共在5分钟左右，每小时能完成12-15个大铸件，一天能生产300个大铸件，生产效率大幅提升。 图28：一体化压铸简化生产工序 一体化压铸应用范围持续拓宽。2020年9月22日，马斯克在特斯拉电池日发布会上提出了一体化压铸的概念，表明特斯拉Model Y将采用一体式压铸后地板总成，可将下车体总成重量降低30%，制造成本下降40%。此外，特斯拉下一步计划将应用2-3个大型压铸件替换由370个零件组成的整个下车体总成，重量将进一步降低10%，对应续航里程可增加14%。随着一体压铸工艺的成熟，一体压铸产品将从后底板产品拓展到前舱、前底板等，单车价值量从2000元快速提升至几千元甚至一万元。 图29：一体化压铸发展历程 一体化压铸设备要求不断提升，技术升级助推行业发展。特斯拉布局一体化压铸之前，行业压铸机吨位较小，最大在4000T左右，锁模力有限。特斯拉所订购的压铸机的锁模力高达6