【债券深度报告】三大历史性异常下的地产、土地、城投研判

华创证券的这份债券深度报告对地产、土地和城投市场进行了分析。报告指出，目前土地市场出现了三个方面的历史性异常信号：土地市场异常趋冷、民企地产债收益率处于历史极高和居民中长期贷款首次转负。然而，报告也指出，仍有几条因素制约地产市场的持续修复，包括长期因素和融资因素。同时，报告也认为，未来在政策的推动下，地产行业基本面有望接近筑底，但整体修复幅度预计不大。报告还对土地成交的下降进行了分析，认为这大概率对于传统意义上的城投优质省份影响更大，但由于各省份均面临大致相近的同步降幅，因而未来债务率方面可能不会有太大波动。报告最后提到了一些风险提示，包括再融资困难程度超预期和系统性风险难以预判。