传媒行业周报：反攻优选优质港股通互联网及边际修复空间大的标的

国务院金融委会议提振信心，积极反攻，加大优质港股通互联网标的布局力度3月16日，国务院金融稳定发展委员会召开的专题会议上提到“关于中概股，目前中美双方监管机构保持了良好沟通，已取得积极进展，正在致力于形成具体合作方案。中国政府继续支持各类企业到境外上市。关于平台经济治理，有关部门要按照市场化、法治化、国际化的方针完善既定方案，坚持稳中求进，通过规范、透明、可预期的监管，稳妥推进并尽快完成大型平台公司整改工作，红灯、绿灯都要设置好，促进平台经济平稳健康发展，提高国际竞争力。关于香港金融市场稳定问题，内地与香港两地监管机构要加强沟通协作。”。我们认为，前期由于美国证券交易委员会宣布将5家中国公司列入《外国公司问责法》暂定清单所引发的市场对中概股普遍存在退市风险的担忧，美股中概股出现了较大幅度调整，并引发港股连锁反应，而此次国务院金融委的会议或给中概互联网公司发展及市场信心注入“强心剂”，而对主要是受到情绪影响估值明显回落、基本面仍坚挺的港股通互联网标的，迎来了更好的布局时机。根据知乎发布的2021年Q4财报，2021年Q4和全年营业收入分别同比大增96%和119%，其中2021年线上广告、商业内容解决方案、付费会员收入分别为11.61亿元（同比+38%）、9.74亿元（同比+617%）、6.69亿元（同比+109%），2021年Q4平均MAU和平均月付费会员数分别达1.03亿（同比+36%）和610万（同比+102%），说明在用户数持续较快增长的同时，2B和2C商业化仍高速并进，也体现具备社区壁垒的细分互联网龙头依然具备高增长潜力。而头部互联网平台近一年多以来业绩和估值持续受反垄断监管等因素压制，但国务院金融委会议提到的“红灯、绿灯都要设置好，促进平台经济平稳健康发展”意味着既有监管、也有鼓励支持，在市场对反垄断监管的影响或已有充分预期背景下，头部互联网平台估值或已见底，且监管下其发展目标或由追求规模转为追求效率，未来高增长虽不可期，但营销投放、人员扩张等投入或更理性，从而使得盈利更稳健；头部互联网平台流量、人才优势依然明显，即使有反垄断等监管，护城河依然深，在元宇宙等代表数字经济未来方向的赛道中，其成功概率也更高。综上，我们继续建议积极布局处于价值洼地的港股通优质互联网标的及部分中概互联网细分龙头，重点推荐快手-W、阅文集团、心动公司，受益标的包括腾讯控股、云音乐、微盟集团、知乎、爱奇艺。 关注进口电影供给的积极变化，积极布局疫情后边际修复空间大的领域 根据猫眼娱乐版，截至3月20日17时，进口电影《新蝙蝠侠》上映第3日实现超过6850万票房，而《月球陨落》、《神奇动物：邓布利多之谜》两部猫眼想看人数超过10万的进口电影分别定档3月25日和4月8日，进口电影供给明显恢复。我们判断，在上海和深圳这波疫情之后，电影票房有望得到提振，当前继续建议前瞻布局疫情后边际修复空间较大的电影、电竞、剧本杀、亲子乐园、线下培训等领域，重点推荐创梦天地、奥飞娱乐、行动教育，受益标的包括中国电影、万达电影、光线传媒、顺网科技、盛天网络、电魂网络、美吉姆、汤姆猫。 风险提示：港股通标的业绩不及预期，疫情的进展及线下娱乐恢复前景不确定。 1、一周重点报告：行动教育 行动教育：上市助力业绩高增长，充裕订单量支撑后续发展 （1）2021年上市提升品牌影响力，业绩实现高增长，维持“买入”评级 公司发布2021年年度报告。2021年，公司实现营业收入5.55亿元，同比增长46.62%；实现归母净利润1.71亿元，同比增长60.05%，主要系公司于主板上市后，品牌影响力、组织规模和业务能力持续提升，管理培训和咨询业务的订单量充裕。我们维持2022-2023年盈利预测并新增2024年盈利预测，预测2022-2024年公司的归母净利润分别为2.21/2.76/3.46亿元，对应EPS分别为2.62/3.27/4.11元，当前股价对应PE分别为19.3/15.4/12.3倍，维持“买入”评级。 （2）管理培训课程不断更新，盈利能力和合同负债稳步提升 公司是赋能中小企业家的实效商学院，其管理培训课程的研发秉承“持续改进”原则，同时运用多媒体、互联网等混合技术手段，实现产品内容的实时更新和产品质量、教学效果的持续提升。2021年，管理培训业务实现收入4.92亿元，同比提升48.88%，增长势头迅猛；毛利率高达83.62%，同比提升0.59pcts。此外，我们认为，公司毛利率稳步上升且上市后的品牌效应助于降低获客成本（销售费用率同比下降1.40pcts），公司净利率提升至31.15%，同比增长2.51pcts，盈利能力不断增强。更重要的是，公司2021年报合同负债达7.76亿元，相比2020年报提升20.91%，相比2021年半年报提升12.79%，显示出公司管理培训和咨询的订单量充裕，后续业绩增长动力强劲，管理培训行业龙头地位日益稳固。 （3）OMO数字化商学院或挖掘更多需求 公司于2021年10月推出企业大学SaaS平台，即OMO数字化商学院，旨在实现大型企业“线下企业大学+线上数字商学院”的深度融合，或有望挖掘企业数字化转型需求，实现“培训+咨询+SaaS平台”多元化布局，利于拉长客户服务周期，开拓新成长空间。同时，公司拟向全体股东每股派发现金红利1.5元（含税），且拟以资本公积向全体股东每10股转增4股，或彰显公司现金流充沛及重视对股东的回馈。 （4）风险提示：社会培训政策变动、疫情反复存在影响、优秀教师流失等风险。 2、行业数据综述：腾讯旗下《王者荣耀》维持内地iOS游戏 畅销榜冠军，电影《新蝙蝠侠》成为新任周票房冠军 2022年3月14日至2022年3月19日22：00，根据七麦数据，《亿万人生》居iOS内地免费榜第一，《王者荣耀》维持内地iOS畅销榜第一，腾讯旗下手游表现优异。 根据艺恩数据，2022年3月14日至2022年3月19日22：00，《新蝙蝠侠》居周票房第一，《神秘海域》居周票房第二。 图1：iOS游戏免费榜排名——《亿万人生》为内地iOS免费榜第一（2022.03.14-2022.03.19）（截止时间：2022.03.19 22:00） 图2：iOS游戏畅销榜排名——《王者荣耀》为内地iOS畅销榜第一（2022.03.14-2022.03.19）（截止时间：2022.03.19 22:00） 表1：重点公司游戏产品iOS游戏畅销榜排名——腾讯系手游表现优异（2022.03.14-2022.03.19）（截止时间：2022.03.1922:00） 表2：TapTap新游安卓预约榜排名——《明日方舟：终末地》获新游本周预约榜第一（2022.03.14-2022.03.19）（截止时间：2022.03.1922:00） 表3：TapTap新游iOS预约榜排名——《英雄联盟电竞经理》获新游本周预约榜第一（2022.03.14-2022.03.19）（截止时间：2022.03.1922:00） 表4：李佳琦Austin直播间热度指数排本周第一（2022.03.14-2022.03.19）（截止时间：2022.03.1922:00） 表5：天猫超市位居店铺指数第一（2022.03.14-2022.03.19）（截止时间：2022.03.19 22:00） 表6：院线电影数据—《新蝙蝠侠》获周票房第一（2022.03.14-2022.03.19）（截止时间：2022.03.1922:00） 表7：《月球陨落》等即将登陆银幕（截止时间：2022.03.1922:00） 表8：网播剧数据——《人世间》周播映指数第一（2022. 03.14-2022.03.19）（截止时间：2022.03.1922:00） 表9：网播综艺数据——《大侦探7》获周播映指数第一（2022. 03.14-2022.03.19）（截止时间：2022.03.1922:00） 表10：台播剧数据—《人世间》获卫视晚间时段收视率第一（2022. 03.14-2022.03.19）（截止时间：2022.03.1922:00） 表11：台播综艺数据—《焦点访谈》获卫视晚间时段自办节目收视率第一（2022.03.14-2022.03.19）（截止时间：2022.03.1922:00） 3、行业新闻综述：工信部大力推进5G、工业互联网等新型基 础设施建设应用；芒果TV即将上线数字藏品平台 3.1、互联网：大力推进5G、工业互联网等新型基础设施建设应用 （1）工信部：大力推进5G、工业互联网等新型基础设施建设应用（2022.03.18） 会议强调，当前工业经济运行面临新的不稳定不确定因素，困难挑战依然很大。 工信系统要抓住当前制造业向好态势，加大已出台减税降费、研发费用加计扣除等政策措施的落实力度，积极推出更多有利于稳增长的政策。在发挥国有企业稳增长重要作用的同时，进一步支持民营制造业企业特别是中小企业创新发展，加大纾困培优力度，千方百计帮助企业解决实际困难，提升“专精特新”发展水平。落实对外开放的各项政策举措，支持外资企业加大中高端制造业投资。健全公正公开透明的平台企业治理规则，加强标准制定，推动业务和数据互联互通，引导平台企业公平竞争、创新发展，更好赋能制造业转型升级。（资料来源：http://mtw.so/5xhclW） （2）2021年全球通信设备市场份额排名出炉，华为稳居第一（2022.03.17） 2021年全球通信设备市场份额排名出炉，华为以近三成的份额稳居第一，另一家中国品牌中兴则位列第四名。据《北京商报》报道，Dell'Oro集团的数据显示，按销售额计算，华为2021年占全球通信设备市场28.7%的份额，同比增长7%。据悉，统计数据中的电信基础设施概念，主要指宽带接入、微波和光传输、移动核心网（MCN）、无线接入网（RAN）以及SP路由器和交换机等。在华为之后，爱立信以15%份额位列第二，诺基亚（14.9%）、中兴（10.5%）、思科（5.6%）和三星电子（3.1%）紧随其后。而在不包含中国的全球市场，华为的份额为18%，爱立信和诺基亚的份额则分别为20%。由此可知，中国仍然是华为在通信设备领域极为重要的市场。（资料来源：http://mtw.so/6h4sWp） 3.2、游戏：达龙云持续引领2C云游戏市场 （1）IDC&信通院发布：达龙云持续引领2C云游戏市场（2022.03.14） 报告从全球云游戏产业发展情况入手，对云游戏市场，商业模式，产业格局，以及对未来的发展趋势进行了研判分析。作为国内最早的云游戏平台之一，达龙云依托自研云游戏解决方案，推出了达龙云电脑云游戏平台，从技术、运营到商业模式上都取得了不俗的成绩。自2017年上线至今，达龙云电脑累计注册用户突破7700万。 在5G商用的起步阶段成为国内云游戏2C领域的领军企业。云游戏带来的新玩法，具备互动性、趣味性、易上手和即点即玩等特点吸引了大量用户。采用时长收费这一灵活的收费模式对蕴含着旺盛消费意愿的下沉用户市场来说，还吸引并聚集了大量传统线下网吧用户，快速聚集的用户数量以及成功的商业模式让达龙云很快的破了成本障碍发展持续向好。（资料来源：http://mtw.so/5MjcBG） 3.3、影视：国家电影局发布2022第四批重点作品保护预警名单 （1）国家电影局发布2022年度第四批重点作品版权保护预警名单（2022.03.15） 按照国家版权局《关于进一步做好院线电影版权保护工作的通知》及版权重点监管工作计划，根据相关权利人上报的作品授权情况，现公布2022年度第四批重点作品版权保护预警名单。相关网络服务商应对版权保护预警名单内的重点院线电影采取以下保护措施：直接提供内容的网络服务商在影片上映期内不得提供版权保护预警名单内的作品；提供存储空间的网络服务商应禁止用户上传版权保护预警名单内的作品；相关网络服务商应加快处理版权保护预警名单内作品权利人关于删除侵权内容或断开侵权链接的通知。各地版权行政执法监管部门应当对本地区主要网