农林牧渔行业周报：生猪高成本和高供应矛盾加剧

本周(3.7~3.11)重点关注：生猪高成本和高供应矛盾加剧 【生猪】本周生猪均价12.14元/公斤，周环比下跌1.68%；猪肉平均批发价18.35元/公斤，周环比下降1.08%；育肥猪配合饲料价格3.72元/公斤，周环比上涨0.54%。2月中央收储短暂提振市场情绪，能繁母猪存栏预计稳中略降，但当前饲料价格持续上涨，自繁自养出栏头均亏损幅度已经达到500元，外购仔猪头均亏损幅度也已近200元，高成本和高供应的矛盾加剧后期或将持续倒逼养殖端去产能，3月能繁母猪去化幅度需给予重点关注。生猪养殖板块时间换空间，估值仍有较强安全边际，长期坚定看好，同时我们再次强调“成本控制”和“财务稳健”是本轮周期中企业业绩兑现的必要前提，建议积极关注温氏股份、中粮家佳康、唐人神和天康生物等优质养殖企业。 【种植】本周玉米现货价为2800.1元/吨，周环比上涨1.23%；小麦现货价为3195.8元/吨，周环比上涨1.95%。USDA3月供需报告将21/22年度全球玉米产量预估上调79万吨至12.06亿吨，期末库存下调125万吨至3.01亿吨； 小麦产量预估上调210万吨至7.78亿吨，期末库存上调330万吨至2.82亿吨； 大豆产量预估下调1006万吨至3.538亿吨，期末库存下调287万吨至0.9亿吨。玉米、小麦、大豆库销比依次为25.2%、35.8%和24.7%，较上期-0.13PCT、+0.46PCT、-0.4PCT。全球粮食低库存背景下，俄乌冲突加剧供需格局偏紧担忧，粮食安全仍为当前各国关注重中之重，国内粮价上行或提振种粮企业销售价格，建议优先关注主营水稻、小麦、玉米等作物的优质种植企业（苏垦农发、北大荒），其次关注科研实力领先、具备转基因先发优势的优质种子企业（隆平高科、荃银高科）和转基因技术公司（大北农）。 【动保】2022年2月，猪细小病毒疫苗环比+27.28%，同比-17.86%、猪瘟疫苗环比+22.73%，同比-35.10%、伪狂犬疫苗环比+11.70%，同比-41.67%、口蹄疫苗环比-21.31%，同比-29.41%、猪圆环疫苗环比-26.97%，同比-40.37%。 2021年新注册兽用疫苗34种，其中一类产品为3个，此外，积极关注非瘟疫苗的研发进展情况，未来新疫苗上市有望拉动行业需求增长。当前动保行业处于估值底部，随着GMP期限临近，行业供需格局得到改善，建议关注研发实力强劲、产品覆盖全面及前沿布局宠物市场的龙头公司（普莱柯、生物股份、瑞普生物）。 风险提示：生猪出栏量低于预期；农产品价格大幅波动；疫情爆发超预期。 重点公司盈利预测、估值与评级 1本周行业回顾 本周（2022/03/07-2022/03/11）农林牧渔下跌3.45%，沪深300下跌5.39%。 细分子行业除渔业外均下跌，其中动物保健行业（-8.25%）跌幅最大，其次是饲料行业（-5.35%）。个股涨幅前三名分别为朗源股份（12.39%）、国联水产（11.01%）、傲农生物（9.59%）；跌幅前三名分别为中宠股份（-12.56%）、生物股份（-12.32%）、万向德农（-11.16%）。 图1:本周一级行业行情（2022.3.7~2022.3.11） 图2:本周农林牧渔二级行业行情（2022.3.7~2022.3.11） 图3:种植业历史PE水平 图4:种植业历史PB水平 图5:畜牧养殖业历史PE水平 图6:畜牧养殖业历史PB水平 图7:动物保健业历史PE水平 图8:动物保健业历史PB水平 表1:个股涨跌幅情况（2022.3.7~2022.3.11） 2行业要闻 【财政部：再次对实际种粮农民发放一次性补贴200亿元】近日，根据党中央、国务院决策部署，中央财政下达资金200亿元，对实际种粮农民发放一次性补贴，缓解农资价格上涨带来的种粮增支影响，稳定农民收入，调动农民种粮积极性。（资料来源：财联社） 【农业农村部：全国农产品批发市场猪肉均价比昨天下降0.3%】据农业农村部监测，3月11日“农产品批发价格200指数”为132.33，比昨天上升0.81个点，“菜篮子”产品批发价格200指数为135.07，比昨天上升0.83个点。截至14:00时，全国农产品批发市场猪肉平均价格为18.28元/公斤，比昨天下降0.3%。（资料来源：农业农村部） 【财政部：中央财政预拨16亿元支持小麦防灾稳产】财政部会同农业农村部日前预拨农业生产和水利救灾资金16亿元。其中安排河北、山西、山东等五省晚播小麦促弱转壮稳产措施补助资金7.73亿元；安排江苏、安徽、河南等11个小麦主产区应对防范既端天气促小麦稳产补助资金4.27亿元；安排河北、山西、江苏等15个省重大农作物病虫害防治补助资金4亿元。(资料来源：财政部) 【两部门：中央财政支持新创建50个国家现代农业产业园】《农业农村部办公厅财政部办公厅关于统筹做好2022年农业产业融合发展项目申报工作的通知》指出,2022年在延续支持以前年度符合条件项目基础上,支持新创建50个国家现代农业产业园、40个优势特色产业集群、200个农业产业强镇,推动乡村产业形态更高级、布局更优化、结构更合理。（资料来源：农业农村部） 【国家统计局：2月猪肉价格同比下降42.5%，降幅较上月扩大0.9个百分点】统计局数据显示，从同比看，2月食品价格下降3.9%，降幅比上月扩大0.1个百分点，影响CPI下降约0.76个百分点。食品中，猪肉价格下降42.5%，降幅比上月扩大0.9个百分点；鲜果、食用植物油和水产品价格分别上涨6.6%、6.4%和4.9%，涨幅均有回落。（资料来源：国家统计局） 【美国大豆供需平衡表】3月供需报告显示，美国2021/22年度大豆平衡表供给端未作调整；压榨预估保持在22.15亿蒲，出口预估上修4000万至20.9亿蒲，其他需求下修100万蒲，总需求上修4000万蒲，最终大豆结转库存预估由前月的3.25亿蒲下修至2.85亿蒲，略高于市场平均预期。中国2021/22年度大豆进口预估下修300万至9400万吨。(资料来源：USDA) 【美国玉米供需平衡表】3月供需报告显示，美国2021/22年度玉米平衡表供给端未作调整；饲用预估保持在56.5亿蒲，制乙醇预估上修2500万蒲之53.5亿蒲，出口预估上修7500万蒲至25亿蒲，总需求上修1亿蒲，最终玉米结转库存预估由前月的15.4亿蒲下修至14.4亿蒲，低于市场平均预期。中国2021/22年度玉米平衡表未作调整。（资料来源：USDA） 【美豆对华出口】美国农业部（USDA）公布的数据显示，截至2022年3月3日当周，美国对中国（大陆地区）装运244,010吨大豆(6180,-32.00,-0.52%)。前一周美国对中国（大陆地区）装运447,448吨大豆。当周美国对华大豆出口检验量占到该周出口检验总量的31.8%，上周是60.9%，两周前是31.2%。（资料来源：USDA） 【巴西大豆及玉米产量预估】3月报告显示，巴西2021/22年度大豆产量预估由前月预估的1.25亿吨下修至1.23亿吨，较2020/21年度的1.38亿吨减11.1%； 因单产预估由前月的3.09吨/公顷下修至3.02吨/公顷，同比减14.4%；种植面积预估由前月的4058.7万公顷略上修至4070.4万公顷，同比增3.8%。巴西2021/22玉米产量预估为1.12亿吨，较2020/21年度的8705.5万吨增29%。 (资料来源：CONAB) 【阿根廷大豆及玉米产量预估】罗萨里奥谷物交易所将阿根廷2021/22年度大豆产量预估从之前的4050万吨下修至4000万吨，将玉米产量预估从4800万吨下调至4770万吨。原因在于年初以来的干旱影响冲击农作物，但近期降雨帮助限制了产量的降幅。（资料来源：罗萨里奥谷物交易所） 【南美大豆产量预估】咨询机构DATARGO发布报告，预计2021/22年度南美大豆产量1.8184亿吨，低于此前预计的2.0915亿吨，比2020/21年度创纪录的1.9835亿吨减少8%。（资料来源：咨询机构DATAGRO） 【马来西亚毛棕榈油产量预估】马来西亚种植业和商品部部长表示，5月或6月将有32000名外国工人通过特别许可证进入马来西亚种植园，2022年马来西亚将生产2000万吨毛棕榈油，高于2021年的1800万吨。预计22年三季度毛棕榈油价格开始下跌。（资料来源：马来西亚种植业和商品部） 3重要公司公告 【天马科技】（2021业绩快报）2021年度，公司实现营业总收入54.86亿元，同比增长50.73%；实现营业利润1.57亿元，同比增长23.97%；实现利润总额1.55亿元，同比增长22.24%；实现归母净利8321.49万元，同比增长20.70%。 报告期末，公司总资产为51.2亿元，同比增长55.04%；归属于上市公司股东的所有者权益18.5亿元，同比增长51.82%。 【回盛生物】（2021业绩快报）2021年度公司实现营业收入逆势增长。营业收入9.96亿元，较去年同期增长28.14%；归母净利1.33亿元，同比减少11.52%。 市场渗透率进一步提升，集团客户收入同比增长41.03%，新增直销客户449个。 水产板块营销成效显著，销售金额同比增加169.62%。 【罗牛山】（2月销售简报）2022年2月公司销售生猪2.43万头，销售收入6160.07万元，环比变动分别为-46.14%、-48%，同比变动分别为2.36%、-23.05%。 2022年1-2月，公司累计销售生猪6.94万头，同比增长37.01%；累计销售收入1.8亿元，同比增长9.94%。本月生猪销售数量变动的主要原因受公司适当调整生产经营计划，以及2月适逢春节，销售天数减少等因素的叠加影响。 【益生股份】（2月销售简报）2022年2月公司白羽肉鸡苗销售数量4646.89万只，销售收入7854.83万元，同比变动分别为42.05%、-48.53%，环比变动分别为24.07%、22.09%。益生909小型白羽肉鸡苗销售数量453.38万只，销售收入681.73万元，环比变动分别为-14.91%，-13.22%。02月种猪销售数量96头，销售收入32.13万元，同比变动分别为-58.97%、-81.73%，环比变动分别为26.32%、35.97%。 【正邦科技】（2月销售简报）2022年2月公司销售生猪50.02万头（其中仔猪3.79万头，商品猪46.23万头），环比下降47.82%，同比下降33.63%；销售收入5.82亿元，环比下降52.31%，同比下降71.46%。商品猪（扣除仔猪后）销售均价11.67元/公斤，较上月下降9.66%；均重106.57公斤/头，较上月增长1.37%。 2022年1-2月，公司累计销售生猪145.89万头，同比下降5.29%；累计销售收入18.01亿元，同比下降65.08%。 【中粮糖业】（2月销售简报）2022年1至2月，公司实现营业收入34.65亿元左右，同比增长18%左右；实现归属于上市公司股东的净利润1.65亿元左右，同比增长25%左右。 【仙坛股份】（2月销售简报）2022年2月公司实现鸡肉产品销售收入1.55亿元，销售数量1.83万吨，同比变动幅度分别为73.02%、118.23%，环比变动幅度分别为-49.29%、-42.18%。其中，家禽饲养加工行业实现鸡肉产品销售收入1.46亿元，销售数量1.76万吨，同比变动75.83%、122.33%，环比变动-50.24%、-42.70%；食品加工行业实现鸡肉产品销售收入971.04万元，销售数量0.07万吨，同比变动39.57%、52.04%，环比变动-29.00%、-26.43%。 【圣农发展】（2月销售简报）2022年2月公司实现销售收入8.85亿元，较去年同期增长14.75%，较上月环比变动-26.34%。其中，家禽饲养加工板块鸡肉销售收入为6.16亿元，较去年同期增长17.45%，较上月环比变动-29.89%；深加工肉制品