农林牧渔行业周报：年末生猪集中出栏致供需矛盾加剧，2024H1生猪供给或仍过剩

周观察：年末生猪集中出栏致供需矛盾加剧，2024H1生猪供给或仍过剩 年末生猪集中出栏猪价再次探底，出栏均重下行肥猪溢价收窄。据涌益咨询，截至2023年12月8日，全国生猪销售均价降至13.55元/公斤，较上周同期环比-0.91元/公斤。生猪出栏均重降至123.38公斤/头，周环比-0.62公斤/头，150kg肥猪较120kg标猪溢价进一步收窄至0.56元/公斤，肥猪价格连续两周跌幅超标猪，猪价及出栏均重下降或主要系北方非瘟异常出猪影响。展望后市，北方逐步迎来大雪降温或驱动猪肉消费增加及猪价抬升，但供给充足下预计猪价上行空间有限。 当前生猪供大于求下游走货不畅，预计2024H1生猪供给仍过剩。生猪屠宰后流向包括终端消费和冻品库存，截至2023年12月7日，全国冻品库容率维持高位且进一步上升至20.9%，猪肉鲜销率下降至89.8%，反映当前市场生猪供给过剩下游走货不畅。据我们测算，2023年7-12月行业断奶仔猪供给均处相对高位，2023年11月以来断奶仔猪供给有所下行，但仍高于2021年以来同期水平，对应2024H1生猪或仍供给过剩，猪价持续承压，能繁或在年后消费淡季及疫病高发驱动下呈主被动双驱加速去化。 周观点：能繁长期去化大势未变，看好白鸡价格年末景气抬升 能繁长期去化大势未变，优质猪企再迎配置良机。推荐：华统股份、巨星农牧、温氏股份、牧原股份；相关受益标的：新希望、新五丰等。 需求旺季供给收缩在即，供需双驱看好白鸡景气抬升。推荐圣农发展、禾丰股份。相关受益标的：益生股份等。 转基因审定号落地，商业化大幕拉开。关注具备转基因技术储备优势的大北农、隆平高科；国内玉米育种龙头企业登海种业。 本周市场表现（12.04-12.08）：农业跑赢大盘2.22个百分点 本周上证指数下跌2.05%，农业指数上涨0.18%，跑赢大盘2.22个百分点。子板块来看 ， 畜养殖板块领涨 。 个股来看 ， 新五丰 （+16.71%）、 天康生物（+12.48%）、唐人神（+10.28%)领涨。 本周价格跟踪（12.04-12.08）：本周鲈鱼、对虾、豆粕价格环比上涨 生猪养殖：12月8日全国外三元生猪均价为13.56元/kg，较上周下跌0.92元/kg；仔猪均价为20.38元/kg，较上周上涨0.35元/kg；白条肉均价17.72元/kg，较上周下跌0.92元/kg。12月8日猪料比价为3.61:1。自繁自养头均利润-276.67元/头；外购仔猪头均利润-180.25元/头。 白羽肉鸡：本周鸡苗均价1.89元/羽，环比-11.27%；毛鸡均价7.24元/公斤，环比-3.98%；毛鸡养殖利润-3.21元/羽，环比-0.64元/羽。 风险提示：宏观经济下行，消费持续低迷；冬季动物疫病不确定性等。 1、周观察：年末生猪集中出栏致供需矛盾加剧，2024H1生 猪供给或仍过剩 年末生猪集中出栏猪价再次探底，出栏均重下行肥猪溢价收窄。据涌益咨询，截至2023年12月8日，全国生猪销售均价降至13.55元/公斤，较上周同期环比-0.91元/公斤。生猪出栏均重降至123.38公斤/头，周环比-0.62公斤/头，150kg肥猪较120kg标猪溢价进一步收窄至0.56元/公斤，肥猪价格连续两周跌幅超标猪，猪价及出栏均重下降或主要系北方非瘟异常出猪影响。展望后市，北方逐步迎来大雪降温或驱动猪肉消费增加及猪价抬升，但供给充足下预计猪价上行空间有限。 图1：本周猪价再次探底，年末出货屠宰量保持上扬 图2：受北方非瘟等因素影响出栏均重下行（公斤/头） 图3：150kg肥猪较120kg标猪溢价进一步收窄至0.56元/公斤 图4：受寒潮及北方降雪影响全国降温显著，或对短期猪价有所拉动 当前生猪供大于求下游走货不畅，预计2024H1生猪供给仍过剩。生猪屠宰后流向包括终端消费和冻品库存，截至2023年12月7日，全国冻品库容率维持高位且进一步上升至20.9%，猪肉鲜销率下降至89.8%，反映当前市场生猪供给过剩下游走货不畅。据我们测算，2023年7-12月行业断奶仔猪供给均处相对高位，2023年11月以来断奶仔猪供给有所下行，但仍高于2021年以来同期水平，对应2024H1生猪或仍供给过剩，猪价持续承压，能繁或在年后消费淡季及疫病高发驱动下呈主被动双驱加速去化。 图5：全国冻品库容率维持相对高位，且有小幅抬升 图6：下游走货不畅，猪肉鲜销率下降 图7：2023年7-12月断奶仔猪供给处相对高位 图8：11月以来断奶仔猪供给下降，但高于2022年同期 2、周观点：能繁长期去化大势未变优质猪企迎配置良机，看 好白鸡价格年末景气抬升 能繁长期去化大势未变，优质猪企再迎配置良机。展望2023Q4，生猪供需双旺，预计猪价上行下跌空间均有限，短期或在行业成本线附近窄幅运行。长期看，能繁存栏高位难降叠加母猪生产性能恢复，能繁去化是大势所趋。当前时点生猪板块处相对低位，配置胜率高，推荐配置。受益优先级为：成长性＞规模性＞投机性。 重点推荐：华统股份、巨星农牧、温氏股份、牧原股份；相关受益标的：新希望、新五丰等 需求旺季供给收缩在即，供需双驱看好白鸡景气抬升。供给端，2022年5月以来祖代海外引种缺口年末传导将至，商品代肉鸡供给收缩在即，海外疫情再度抬头对我国祖代白羽鸡海外引种及全球鸡肉供给产生持续扰动；需求端，Q4步入消费旺季强化白羽肉鸡周期上行确定性。我们认为本轮白羽肉鸡价格周期上行已具备供需双驱先决条件，当前板块优质标的均处相对低位，配置价值显现。重点推荐一体化龙头圣农发展、养殖屠宰龙头禾丰股份。相关受益标的：种鸡龙头益生股份等。 非瘟疫苗上市后有望重塑猪用疫苗市场。猪价大幅波动对动保企业短期业绩稳定性及成长性产生扰动。但从2022-2023年冬季情况来看，PED、蓝耳及非瘟疫情仍呈现年内高发态势；此外，多款非瘟疫苗当前已处于预上报应急审批材料及预开展临床试验节点。非瘟疫苗商业化落地后，将显著拓宽国内猪用疫苗市场规模。部分研发、生产优势企业将在后期受益。重点推荐：普莱柯、科前生物、中牧股份等。 转基因审定号落地，商业化大幕拉开。2023/10/17，农业农村部公示第五届国家农作物品种审定委员会初审通过的37个转基因玉米品种和14个转基因大豆品种。 30天公示期结束后，这些转基因作物品种预计将正式下发审定号、并启动销售制种等商业化流程。种业振兴配套政策不断完善，行业龙头企业有望率先受益，关注具备转基因技术优势的大北农；国内玉米传统育种技术龙头企业登海种业；基本面边际改善的隆平高科；相关受益标的荃银高科、先正达（拟上市）。 3、本周市场表现（12.04-12.08）：农业跑赢大盘2.22个百分 点 本周上证指数下跌2.05%，农业指数上涨0.18%，跑赢大盘2.22个百分点。子板块来看，畜养殖板块领涨。个股来看，新五丰（+16.71%）、天康生物（+12.48%）、唐人神（+10.28%)领涨。 图9：农业板块本周上涨0.18%（表内单位：%） 图10：本周农业指数跑赢大盘2.22个百分点 图11：本周农业子板块畜养殖板块领涨（%） 表1：农业个股涨跌幅排名：新五丰、天康生物、唐人神领涨 4、本周重点新闻（12.04-12.08）：37个转基因玉米品种、14 个转基因大豆品种通过国审 37个转基因玉米品种、14个转基因大豆品种通过国审。据中华人民共和国农业农村部公告第732号，裕丰303D等37个转基因玉米品种、脉育526等14个转基因大豆品种，业经第五届国家农作物品种审定委员会第四次会议审定通过。 农业农村部紧急部署安排强降雪和低温雨雪冰冻天气防范工作。据中国气象局预计，受较强冷空气影响，12月9－11日、14－17日，中东部大部将出现两次大范围雨雪天气过程，并伴有持续降温，最低气温0℃线将南压到湖北中部至苏皖北部一带，华北、黄淮、东北中南部、西北东部有小到中雪或雨夹雪，局地大到暴雪，华北黄淮强降雪落区重叠，降雪量有一定极端性，将给冬季农业生产安全和农产品稳价保供带来不利影响。对此农业农村部高度重视，紧急部署防范工作，要求各级农业农村部门立足抗灾夺丰收，主动作为，科学应对，确保冬季农业生产发展稳定。 农业农村部办公厅印发通知部署今冬明春科学应对厄尔尼诺防灾减灾保安全稳供给工作。受中等强度的厄尔尼诺事件影响，叠加全球气候变暖的大背景，预计今冬明春我国大部地区阶段性冷空气活跃，极端天气可能多发频发，农业防灾减灾形势复杂严峻。为做好冬春农业防灾减灾救灾工作，全力赢得夏季粮油丰收主动权，确保蔬菜等“菜篮子”产品稳定供应，近日，农业农村部办公厅印发《今冬明春科学应对厄尔尼诺防灾减灾保安全稳供给预案》（以下简称《预案》），要求各地牢固树立“防灾就是增产、减损就是增粮”“防重于救”等理念，积极应对、主动避灾、科学防灾，切实减轻灾害损失。 5、本周价格跟踪（12.04-12.08）：本周鲈鱼、对虾、豆粕价格 环比上涨 表2：本周鲈鱼、对虾、豆粕价格环比上涨 生猪养殖：12月8日全国外三元生猪均价为13.56元/kg，较上周下跌0.92元/kg；仔猪均价为20.38元/kg，较上周上涨0.35元/kg；白条肉均价17.72元/kg，较上周下跌0.92元/kg。12月8日猪料比价为3.61:1。自繁自养头均利润-276.67元/头，环比-22.79元/头；外购仔猪头均利润-180.25元/头，环比-29.14元/头。 图12：本周外三元生猪价格环比下跌（元/公斤） 图13：本周生猪自繁自养利润环比亏损加深（元/头） 白羽肉鸡：据Wind数据，本周鸡苗均价1.89元/羽，环比-11.27%；毛鸡均价7.24元/公斤，环比-3.98%；毛鸡养殖利润-3.21元/羽，环比-0.64元/羽。 图14：本周鸡苗均价环比下跌 图15：本周毛鸡主产区均价环比下跌 黄羽肉鸡：据新牧网，12月8日中速鸡均价12.60元/公斤，环比-0.40元/公斤。 图16：本周中速鸡价格环比下跌 水产品：上周草鱼价格15.41元/公斤，环比-1.15%；据海大农牧数据，12月8日鲈鱼价格20.50元/公斤，环比+2.50%；12月7日对虾价格40.88元/公斤，环比+2.19%。 图17：11.24-12.01草鱼价格环比下跌 图18：12月8日鲈鱼价格环比上涨 图19：12月7日对虾价格环比上涨 大宗农产品：本周大商所玉米期货结算价为2490.00元/吨，周环比-0.12%；豆粕期货活跃合约结算价为3961.00元/吨，周环比+2.56%。 图20：本周玉米期货结算价环比下跌 图21：本周豆粕期货结算价环比上涨 糖：NYBOT11号糖日收盘价23.40美分/磅，周环比-6.70%。国内糖价，郑商所白砂糖期货12月8日收盘价6371.00元/吨，周环比-5.45%。 图22：本周NYBOT11号糖环比下跌（美分/磅） 图23：本周郑商所白糖收盘价环比下跌（元/吨） 6、主要肉类进口量 猪肉进口：据海关总署数据，2023年10月猪肉进口9.0万吨，同比下降41.4%。 禽肉进口：据海关总署数据，2023年10月鸡肉进口4.85万吨，同比上升28.1%。 图24：2023年10月猪肉进口量9.0万吨 图25：2023年10月鸡肉进口量4.85万吨 7、饲料产量 据中国饲料工业协会，2023年10月全国工业饲料产量2762万吨，环比-2.00%。 图26：2023年10月全国工业饲料总产量为2762万吨 8、风险提示 宏观经济下行，消费持续低迷；冬季动物疫病不确定性等。