农林牧渔行业周报：饲料原料下降降低生猪养殖成本，持续深耕生猪宠物户外娃娃4个赛道

核心观点

1. 生猪养殖成本下降：饲料原材料价格持续走低，推动饲料价格新一轮降价，行业养殖成本有望进一步下降。玉米和豆粕价格周环比分别下降1.79%和2.82%，多家饲料企业宣布降价，幅度普遍为50-200元/吨。虽然猪价缓慢波动下降，但饲料成本优化利好养殖企业成本控制和盈利维持。
2. 关注具备成本优势的养猪企业：具备强大原材料和饲料采购团队和平台的企业能更快把握饲料降价机会，巩固成本优势地位。例如巨星农牧、正邦科技、德康农牧等。
3. 宠物食品行业竞争加剧：产能集中释放导致部分厂家开拓自主品牌，行业竞争加剧。看好国内自主品牌厂家实现品牌出海，走品质或品类差异化发展路线。
4. 谷子经济板块分化：IP端企业股价保持强走势，未来发展潜力巨大。生产端企业需注重把握IP授权经销机会，奠定行业优势地位。
5. 户外服装赛道长期发展：户外休闲化成为趋势，短期消费需求较弱，但长期来看国内渗透率提升，品牌粘性增长，出海启动，发展潜力巨大。

关键数据

• 饲料原料价格：玉米现货价2157.06元/吨（周环比-1.79%），大豆现货价2927.71元/吨（周环比-2.82%），豆粕现货价2927.71元/吨（周环比-2.82%）。
• 生猪价格：商品猪出栏周均价16.17元/公斤（周环比-1.94%），规模养殖场7公斤仔猪出栏周均价383.33元/头（周环比-3.94%）。
• 养殖利润：猪料比5.54（周环比+3.55%），自繁自养养殖利润172.31元/头（周环比-11.99%），外购仔猪养殖利润-47.10元/头（亏损扩大）。
• 生猪存栏量：存栏量42694万头（季度环比+2.80%，同比-3.47%），能繁母猪存栏量4073万头（月环比+0.27%，同比-3.25%）。
• 屠宰加工销售：屠宰量2876万头（月环比+8.94%，同比+0.31%），冻品库存率13.30%（周环比-0.07pct，同比-4.79pct），猪肉均价28.34元/公斤（周环比-0.35%，同比+14.23%）。

研究结论

• 生猪养殖：推荐评级，重点关注具备成本优势的养殖企业，如巨星农牧、正邦科技、德康农牧等。
• 宠物食品：看好国内自主品牌品牌出海，走品质或品类差异化发展路线。
• 谷子经济：IP端企业未来潜力巨大，生产端需把握IP授权经销机会。
• 户外服装：看好长期发展潜力，短期受宏观消费环境影响业绩略有承压。