农林牧渔行业周报：猪价有望维持高位，生猪养殖成本仍有下降空间

证 券 研2024年08月11日 究 报猪价有望维持高位，生猪养殖成本仍有下降空间 告—农林牧渔行业周报 推荐(维持)投资要点 分析师：娄倩 S1050524070002 louqian@cfsc.com.cn ▌本周观点 预期高位猪价持续至11月，企业养殖成本仍有下降空间，助 行业相对表现 表现 1M 3M 12M 农林牧渔(申万) -0.2 -13.0 -17.8 沪深300 -3.9 -9.1 -14.2 市场表现 (%)农林牧渔沪深300 0 -5 -10 -15 -20 -25 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究 1、《农林牧渔行业周报：盈利好，补栏弱，养殖盈利周期拉长》2024-08-03 2、《农林牧渔行业周报：生猪养殖存量博弈，强者恒强》2024-07-28 行业研究 力进一步拓宽盈利空间。从生猪养殖价格端看：本周生猪价格持续上涨，根据涌益咨询数据，截至2024年8月8日，全 国生猪周均价已突破20元。同时，期货端价格伴随现货端价 格同步上涨，保持于高位。使用生猪生长周期10个月进行推 算，因2023年10月至2024年1月能繁母猪存栏减少，预计 2024年8月至11月生猪供给量将持续同环比下降。从需求端来说，步入Q3逐步临近猪肉消费旺季，预计生猪需求量将会环比上升。在需增供减的背景下，预计生猪价格将会自2024年8月至11月持续维持高位。此外，根据农业农村部 数据，自2024年6月至7月初，仔猪价格持续上升，近期价格略有回落。价格上升的背后，主因是仔猪购买量的提升。预计本次仔猪购买高峰将会补充2024年12月生猪出栏量，使12月生猪供给量上升。从需求端来说，12月已进入猪肉消费旺季，但是在整体消费市场疲软的大背景下，预计因供给量增加，生猪价格会存在波动。从生猪养殖盈利端看：2024上半年主因饲料原材料价格下降以及各公司对于内部生产效率的优化提升，各生猪养殖企业养殖成本持续下降。预计2024下半年生猪养殖行业平均养殖成本仍会延续下降趋势，部分具有行业领先成本优势的生猪养殖企业养殖成本仍有1元/公斤左右下降空间，进一步拓宽盈利上升空间。 ▌本周重点推荐个股 给予生猪养殖行业推荐评级。建议重点关注巨星农牧 603477.SH（养殖成本处于行业领先地位，我们预估2024下 半年有望进一步实现降本增效，2024全年养殖成本下降至13元/公斤以下，巩固成本优势地位，扩大盈利空间。同时持续募资，资金量充足，规划产能持续扩张，拥有出栏规模长期增长潜力。）建议积极关注牧原股份002714.SZ（2024年上半年生猪出栏3,238.8万头，公司预计全年出栏6600-7200万头。公司能繁母猪数量充足，2024年6月末存栏数为 330.9万头。我们预估全年出栏数为7000万头，2024年下半年生猪出栏数为3761万头。同时我们预计公司生猪养殖完全成本将会继续下降，盈利能力进一步提升。）；温氏股份300498.SZ（2024年上半年生猪出栏1,437.4万头，公司预计全年出栏3000-3300万头。我们预估全年出栏数为3200万头，2024年下半年生猪出栏数为1763万头。）建议关注正 邦科技002157.SZ。 2024-08-11 EPS PE 重点关注公司及盈利预测 ▌风险提示 生猪养殖行业疫病风险；自然灾害和极端天气风险；产业政策变化风险；猪价上涨不及预期；饲料及原料市场行情波动风险；宏观经济波动风险；产能扩张不及预期风险。 公司代码名称 股价 2023 2024E 2025E 2023 2024E 2025E 投资评级 000048.SZ京基智农 14.93 3.29 1.72 2.36 4.54 8.67 6.34 未评级 000529.SZ广弘控股 5.82 0.36 0.95 15.96 6.14 未评级 000876.SZ新希望 9.60 0.05 0.24 0.79 175.18 40.59 12.16 未评级 002100.SZ天康生物 6.70 -1.00 0.37 0.89 -6.71 18.34 7.51 未评级 002548.SZ金新农 3.87 -0.82 0.06 0.48 -4.72 59.91 8.09 未评级 002567.SZ唐人神 5.48 -1.06 0.30 0.70 -5.15 18.40 7.87 未评级 002714.SZ牧原股份 43.30 -0.78 2.80 4.70 -55.51 15.46 9.21 买入 002840.SZ华统股份 13.31 -0.98 1.18 2.24 -13.53 11.31 5.94 未评级 300498.SZ温氏股份 19.78 -0.96 1.42 1.87 -20.60 13.93 10.58 买入 600975.SH新五丰 6.28 -0.95 0.15 0.79 -6.58 42.58 7.93 未评级 603477.SH巨星农牧 20.52 -1.27 1.14 3.36 -16.16 18.00 6.11 买入 605296.SH神农集团 32.40 -0.76 1.14 2.56 -42.63 28.42 12.66 买入 资料来源：Wind，华鑫证券研究（注：未评级盈利预测取自万得一致预期） 正文目录 1、本周生猪养殖行业回顾4 1.1、行情回顾4 1.2、行业动态5 2、生猪养殖产业链周数据6 2.1、饲料原料6 2.2、生猪养殖7 2.3、猪肉屠宰、加工、销售9 3、上市公司重要公告11 4、本周观点12 5、本周个股推荐13 6、风险提示14 图表目录 图表1：各行业周度涨跌幅（2024年8月5日-2024年8月9日）4 图表2：农林牧渔子行业周度涨跌幅（2024年8月5日-2024年8月9日）4 图表3：国内玉米现货价格走势（元/吨）6 图表4：CBOT玉米期货价格走势（美分/蒲式耳）6 图表5：国内大豆现货价格走势（元/吨）6 图表6：CBOT大豆期货价格走势（美分/蒲式耳）6 图表7：国内豆粕现货价格走势（元/吨）7 图表8：CBOT豆粕期货价格走势（美分/蒲式耳）7 图表9：国内生猪市场价格走势（元/公斤）7 图表10：国内仔猪和肥猪批发价格走势（元/公斤）7 图表11：国内猪料比走势8 图表12：养殖利润走势（元/头）8 图表13：生猪存栏量走势（万头）8 图表14：能繁母猪存栏量（万头）8 图表15：各公司生猪月出栏数（万头）8 图表16：国内定点屠宰企业月屠宰量（万头）9 图表17：国内猪肉冻品库存率9 图表18：国内猪肉价格走势（元/公斤）9 图表19：上市公司重要公告11 图表20：重点关注公司及盈利预测13 1、本周生猪养殖行业回顾 1.1、行情回顾 市场综述：2024年8月5日-8月9日，上证综指、深证成指、创业板指的涨跌幅分别为-1.49%、-1.87%、-2.60%。细分到农林牧渔各子行业来看，种业涨幅较大，畜牧养殖跌幅较大。周涨跌幅生猪养殖个股中，涨幅较大Top3分别为正虹科技、ST天邦、京基智农，分别上涨9.82%、3.72%、1.01%；跌幅较大Top3分别为华统股份、巨星农牧、神农集团，分别下跌8.52%、7.65%、6.90%。 图表1：各行业周度涨跌幅（2024年8月5日-2024年8月9日） 资料来源：Wind，华鑫证券研究 图表2：农林牧渔子行业周度涨跌幅（2024年8月5日-2024年8月9日） 资料来源：Wind，华鑫证券研究 1.2、行业动态 1.2.1、德国化工巨头巴斯夫工厂火灾致停产，维生素A/E产能短期短缺 2024年8月7日，全球化工巨头巴斯夫公布了该公司位于德国路德维希港基地火灾对公司相关化学品产能的影响。通稿中巴斯夫称：“包括维生素A、维生素E、类胡萝卜素产品以及包括紫罗兰酮、白花醇、DL-薄荷脑、玫瑰醚、乙基芳樟醇、橙花叔醇和异植醇等香料原料受到了火灾的不可抗力影响并关闭。相关产线未来重启时间会另行通知。目前工厂的清洗、检修和维修工作已经开始。公司将与客户密切联系，分享并更新有关受影响产品供应能力的进展。” 维生素A和维生素E主要被用于医药、食品以及养殖等行业，其中养殖行业占比超70%。由于供需结构相对稳定，供给端的波动对后端价格造成的扰动一般较大。2015年至2016年，维生素A市场相继经历了帝斯曼生产装置停产检修以及巴斯夫德国工厂爆炸事件，其导致维生素A价格从2015年底的约100元/千克上涨至2016年4月320元/千克，并在此后维持相对高位直至2017年。由于产业链供给矛盾在2018年后开始缓解，维生素A/E开始回落。直到2024年由于夏季的工厂检修，维生素A/E市场供应开始出现收紧的局面。 公开资料显示，巴斯夫路德维希港的维生素A、维生素E的产能分别达到1.44万吨和2万吨，其分别在全球供应中占33%和13%。如相关产能短期退出，对维生素A、维生素E供给格局产生重大影响。巴斯夫公布消息之后的首个交易日，A股Wind维生素指数单日上涨7.17%。 2、生猪养殖产业链周数据 2.1、饲料原料 截止至2024年8月9日周五 现货端：玉米现货价为2406.57元/吨，周环比变动-1.34%，同比变动-16.72%；大豆 现货价为4453.16元/吨，周环比变动-0.33%，同比变动-8.84%；豆粕现货价为2986.86元 /吨，周环比变动-1.97%，同比变动-35.87%。 期货端：CBOT玉米期货收盘价为377.00美分/蒲式耳，周环比变动-2.58%，同比变动-21.87%；CBOT大豆期货收盘价为1027.75美分/蒲式耳，周环比变动-0.07%，同比变动- 28.20%；CBOT豆粕期货收盘价为326.10美分/蒲式耳，周环比变动-9.97%，同比变动- 23.99%。 图表3：国内玉米现货价格走势（元/吨）图表4：CBOT玉米期货价格走势（美分/蒲式耳） 资料来源：汇易网，Wind，华鑫证券研究资料来源：CBOT，Wind，华鑫证券研究 图表5：国内大豆现货价格走势（元/吨）图表6：CBOT大豆期货价格走势（美分/蒲式耳） 资料来源：汇易网，Wind，华鑫证券研究资料来源：CBOT，Wind，华鑫证券研究 图表7：国内豆粕现货价格走势（元/吨）图表8：CBOT豆粕期货价格走势（美分/蒲式耳） 资料来源：汇易网，Wind，华鑫证券研究资料来源：CBOT，Wind，华鑫证券研究 2.2、生猪养殖 截止至2024年8月9日周五 价格端：截止至2024年7月31日，国内生猪市场价格为19.40元/公斤，十天环比变动2.11%，同比变动28.48%；仔猪批发价格为24.75元/公斤，周环比变动-0.44%，同比变动3.13%；肥猪批发价格为19.75元/公斤，周环比变动9.36%，同比变动29.17%。 利润端：截止至2024年7月31日，国内猪料比为6.14,周环比变动1.99%，同比变动33.19%；自繁自养养殖利润为586.89元/头，周环比变动18.68%；外购仔猪养殖利润 377.15元/头，周环比变动16.54%。 存量端：截止至2024年第二季度，生猪存栏量为41533万头，季度环比变动1.67%， 同比变动-4.56%；截止至2024年第二季度，能繁母猪存栏量为4038万头，月环比变动 1.05%，同比变动-6.01%。 图表9：国内生猪市场价格走势（元/公斤）图表10：国内仔猪和肥猪批发价格走势（元/公斤） 资料来源：国家统计局，Wind，华鑫证券研究资料来源：农业农村部，Wind，华鑫证券研究 图表11：国内猪料比走势图表12：养殖利润走势（元/头） 资料来源：国家发展改革委员会，Wind，华鑫证券研究资料来源：Wind，华鑫证券研究 图表13：生猪存栏量走势（万头）图表14：能繁母猪存栏量（万头） 资料来源：农业农村部，Wind，华鑫证券研究资料来源：农业农村部，Wind，华鑫证券研究