纺织服装行业双周报（2205期）：运动消费强劲，出口维持景气

行情回顾：近两周，A 股纺织服装板块涨幅榜前五的公司分别为江苏阳光、柏堡龙、金发拉比、康隆达、上海三毛近两周，港股纺织服装板块涨幅榜前五的公司分别为虎都、卡宾、思捷环球、福田实业、新沣集团。 数据跟踪：服装消费零售端 2021 年 11~12 月分别同比-0.5%/-2.3%。全年穿类商品网上零售额累计同比+8%，其中 1 月天猫京东运动鞋服零售销售额同比双位数增长，其余板块均有一定程度下跌。2 月，重点关注的运动纺服天猫官方旗舰店中，增长排名前五的品牌店铺有 Salomon、kolon、始祖鸟、波司登、Lululemon，分别增长 164%、159%、155%、154%、109%。抖音渠道方面，重点运动品牌销售额排名波动较小，大众男装品牌表现较好。10~12 月中国纺织品出口同比 7%/10%/16%，服装出口同比 25%/23%/14%，维持景气； 越南纺织品出口自 2021 年 11 月以来明显回暖，2021 年 11 月、12 月和 2022年 1-2 月分别同比增长 40%/44%/19%。近两周盛泽地区喷水喷气织机开机率平均为 68.3%。近一周锦纶 66 切片价格为 41000 元/吨，环比上周-1.91%； 近一周锦纶丝价格为 20030 元/吨，环比上周-0.74%。3 月 10 日 328 棉花价格（元/吨）为 22700，环比-0.5%。 行业动态：抖音、什么值得买发布 38 节消费报告，运动类包括户外、瑜伽类商品热度呈现三位数增长；挪威政府养老基金将李宁剔除投资组合；阿迪达斯、GAP、Nordstrom 等公布最新季度业绩，阿迪中华区收入-24%；优衣库日本 2 月销售额下滑 11%。 投资建议：本土运动品牌近期强劲的增长显示运动消费赛道仍然呈现高度景气的局面，看好优质本土品牌势能提升与行业增长前景。制造端企业受益订单充足、供给紧张的局面，基本面趋势相对更优，看好具备增长确定性与议价力的龙头公司和高附加值制造企业。我们港股重点推荐申洲国际、安踏体育、李宁、特步国际，A 股重点推荐华利集团、台华新材、伟星股份。 风险提示：1、疫情反复；2、竞争恶化；3、品牌形象受损；4、原材料价格大幅波动；5、系统性风险。 行情回顾 近两周，A 股纺织服装板块涨幅榜前五的公司分别为江苏阳光、柏堡龙、金发拉比、康隆达、上海三毛近两周，港股纺织服装板块涨幅榜前五的公司分别为虎都、卡宾、思捷环球、福田实业、新沣集团。 表1：A 股与港股纺织服装板块涨跌幅前五名 数据跟踪 2021 年 12 月，服装零售当月同比-2.3%，环比-1.8%；2021 年 12 月，穿类商品网上零售同比+8.3%，环比-2.8%；中国纺织品出口金额同比+16.2%，环比+7.8%；中国服装出口金额同比+14.5%，环比+3.3%。 2022 年 1~2 月，越南纺织品出口金额同比增长 19%。 3 月 10 日 328 棉花价格指数（元/吨）为 22700，环比-0.5%；内外棉价差（元/吨）为 1803。 图1：社会消费品零售总额和服装零售当月同比 图2：实物商品网上零售和穿类商品网上零售累计同比 图3：中国纺织品和服装、越南纺织品出口金额当月同比 图4：内外棉价（元/吨） 据国家统计局披露，2021 年 12 月规模以上企业纱产量当月同比-1.9%，布产量当月同比+0.8%。近两周盛泽地区喷水喷气织机开机率平均为 68.3%。 近一周锦纶 66 切片价格为 41000 元/吨，环比上周-1.91%；近一周锦纶丝价格为20030 元/吨，环比上周-0.74% 图5：纱、布产量当月同比 图6：盛泽地区喷水喷气机开机率 图7：锦纶 66 切片价格与变化 图8：锦纶丝价格与变化 从线上数据来看，天猫和京东平台 1 月女装、男装、童装、运动服、运动鞋线上零售销售额分别为 12647、9346、4023、1570、3486 万元，分别同比增长-17.7%、-17.7%、-15.9%、-8.2%、16.5%、15.5%，板块中运动品类表现相对占优。 图9：2022 年 1 月各服装品类天猫和京东当月销售额及同比情况 从天猫旗舰店 2 月销售数据看，Salomon、kolon、始祖鸟、波司登、Lululemon，分别实现销售额 892 万元、1240 万元、3549 万元、8727 万元、13088 万元，增长164%、159%、155%、154%、109%。 图10：2022 年 2 月重点品牌天猫官方旗舰店销售额与同比 2022 年 2 月，抖音渠道运动户外销售额前三的品牌分别为 FILA、阿迪达斯、李宁； 男装销售额前三的品牌分别为罗蒙、鸭鸭、F426；女装销售额前三的品牌分别为鸭鸭、雅鹿、Tennie Weenie。 1)在运动户外品类，重点关注的品牌销售额排名波动较小。Fila、鸿星尔克、安踏从第 2 名、第 5 名、第 6 名上升至第 1 名、第 4 名、第 5 名；阿迪达斯维持第 3 名；李宁、特步分别从第 1 名、第 7 名下滑至第 2 名、第 8 名；斯凯奇从第4 名下降至第 6 名；361 度从第 14 名下降至第 30 名；Kappa、贵人鸟分别从第 24名、第 30 名上升至第 21 名、第 29 名。 2)在男装品类，大众休闲男装品牌表现相对较好。太平鸟、海澜之家、森马从第 11 名、第 9 名、第 19 名上升至第 5 名、第 6 名、第 9 名；雅戈尔从第 5 名下降至第 11 名；雪中飞、波司登分别从第 10 名、第 31 名下滑至第 31 名、第 27名；GXG 从第 24 名上升至第 13 名；七匹狼、李宁、美特斯邦威分别从第 36 名、第 52 名、第 62 名下滑至第 37 名、超过 100 名、第 79 名。 3)在女装品类，重点关注的品牌中较多排名下滑，太平鸟和 Teenie Weenie 表现相对较好。Teenie Weenie 维持第 4 名；太平鸟从第 5 名上升至第 3 名；波司登、雪中飞从第 12 名、第 39 名上升至第 8 名、第 34 名；拉夏贝尔、乐町、森马、dzzit 分别从第 22 名、第 27 名、第 26 名、第 48 名下滑至第 28 名、第 43 名、第 74 名、第 93 名；江南布衣从超过 100 名上升至第 83 名。 图11：2021 年 10 月-2022 年 2 月抖音销售额前十品牌榜单 图12：2021 年 10 月-2022 年 2 月抖音重点关注品牌销售额和单价 行业动态 行业新闻和海外业绩 2022 年 3 月 10 日，据抖音 38 节报告显示，女性消费人数同比上涨 115.6%，其中运动类商品女性消费人数同比上涨 326%。（抖音电商微信公众号） 2022 年 3 月 10 日，全网 38 节大促（2022 年 3 月 4 日至 3 月 8 日）已落下帷幕。 消费内容社区“什么值得买”发布 38 节消费报告，数据显示，作为 2022 年开春首个电商大促活动，今年的 38 节大促，消费者的消费重点是冰雪消费、奥运消费的延续，展现出了与以往不同的消费特点。大促期间，什么值得买整体 GMV 提升67.91%，其中“露营”关键词商品 GMV 同比增长 83%，跑鞋 GMV 同比增长 105%。 与此同时，帐篷热度同比增长 67%，冲锋衣热度同比增长 107%。“瑜伽”关键词商品热度同比增长 89.8%，其中瑜伽服热度更是同比增长 652%。运动内衣热度同比增长 994%，包括运动手表、划船机、筋膜枪等运动装备均成为销量领先的热门单品。（什么值得买） 2022 年 3 月 9 日，阿迪达斯公布 2021 年第四季度业绩，营收 51.4 亿欧元，-3%，净利润 1.23 亿欧元，-14%，其中大中华区收入下滑 24%。业绩指引方面，阿迪达斯目标是 2022 年销售额增长 11%-13%，预计 2022 年大中华区的销售增长将恢复到个位数的中位数。另外，阿迪达斯预计 2022 年毛利率 51.5％-52％，市场预估51.6％；预计 2022 年营业利益率 10.5％-11％，市场预估 11.1％。（公司官网） 2022 年 3 月 7 日，挪威政府全球养老基金发布通告，道德委员会建议将李宁有限公司(李宁)排除在挪威政府全球养老基金的投资之外，因为该公司存在不可接受的风险，即该公司正在为中国新疆的“严重侵犯人权”行为做出贡献。道德委员会于 2021 年 9 月 30 日发布了建议。挪威银行于 2022 年 3 月 7 日宣布决定将该公司排除在 GPFG 的投资之外。（ladymax） 2022 年 3 月 6 日，随着美国消费者逐渐恢复正常生活，对高端服饰的需求大涨，Nordstrom 去年第四季度收入大涨 23%至 44.9 亿美元，净利润更飙升 6 倍至 2 亿美元。财报发布后，Nordstrom 百货股价应声大涨逾 37%市值约为 43 亿美元。 2022 年 3 月 6 日，在截至 1 月 29 日的第四财季内，Gap 集团销售额同比增长 2.3%至 45.25 亿美元，净亏损 1600 万美元，上年同期净利润为 2.34 亿美元。去年全年，该集团销售额大涨 20.7%至 166.75 亿美元，净利润录得 2.56 亿美元，较上一年净亏损 6.65 亿美元明显改善。（ladymax） 2022 年 3 月 5 日，受天气影响，优衣库日本 2 月业绩再度下滑，销售额同比大跌11.4%，涵盖电商的同店销售额大跌 14%，主要受寒冷天气削弱了消费者对春季服饰的需求影响。报告还显示，即便 2 月以来优衣库日本每位客户的平均购买量高于去年同期，但客户数量低于去年平均水平，因此即使是高消费客户也无法弥补业绩缺口。（ladymax） 2022 年 3 月 3 日，在截至 1 月 31 日的三个月内，UrbanOutfitters 销售额同比大涨 13.9%至 13.3 亿美元，创历史新高，净利润为 4100 万美元，主要得益于电商业务高达双位数的强劲增长推动。按品牌分，与集团同名的 UrbanOutfitters 品牌的销售额较 2019 年增长 3%，Free People 大涨 49%，Anthrop ologieGroup 也录得 14%的增幅。（ladymax） 2022 年 3 月 3 日，Lee 母公司 KontoorBrands 日前发布 2021 年第四季度和全年业绩数据，第四季度其销售额同比增长 3%至 6.8 亿美元，全年大涨 18%至 25 亿美元，主要得益于 Lee 和 Wrangler 等品牌业绩增长推动。按地区分，该集团在中国、美国和欧洲的表现最好，分别录得 37%、14%和 33%的强劲增幅。对于 2022 财年，Kontoor Brands 预计销售额有望实现高个位数百分比的增长至约 27 亿美元。 （ladymax） 投资建议 运动品牌基本面与 Keep 即将上市均显示运动消费赛道仍然呈现高度景气的局面，看好优质本土品牌势能提升与行业增长前景。制造端企业受益订单充足、供给紧张的局面，基本面趋势相对更优，看好具备增长确定性与议价力的龙头公司和高附加值制造企业。我们港股重点推荐申洲国际、安踏体育、李宁、特步国际，A股重点推荐华利集团、台华新材、伟星股份。 附表：相关公司盈利预测及估值 风险提示 1、 疫情反复； 在近期全球新冠疫情影响下，行业存在经营环境的不确定性，如果疫情大范围反复将导致企业正常的生产经营收到干扰，消费者的消费行为被抑制，使得公司业绩产生低于预期的风险。 2、 竞争恶化； 如果品牌采取过于激进的竞争策略，使得行业陷入了恶性竞争，价格产品体系被破坏，将对行业内的大部分企业产生负面的影响。 3、 品牌形象受损； 一旦品牌发生严重的形象危机事件，将在消费者心目中留下不良印象，导致品牌力受损，影响公司的经营业绩。