2月通胀数据点评：警惕输入性通胀重来风险

2月中国PPI同比上涨8.8%，继续回落，但环比大幅回升，CPI同比上涨0.9%，与上月持平。PPI环比增长0.5%，环比转正，生产资料2月环比0.7%，其中采掘工业当月环比1.3%，原材料工业当月环比1.9%，大幅跃升，是拉动PPI环比大幅跃升的主要因素。CPI食品项同比增长-3.9%，CPI非食品项同比增长2.1%，食品项仍是CPI主要拖累。往后看，PPI端，国际地缘政治因素对能源价格的影响不确定性较大，适当上调上半年PPI中枢至9%，警惕输入性通胀重来风险，对生产品中枢提升及向生活品传导。CPI端，上半年核心通胀无虞，对稳增长政策不形成约束，但若油价持续超预期上行，原油有色等海外定价工业品对生活资料传导或有风险。