2022年2月,市场整体回暖。节后首周,1月新增社融大超预期,价值风格领涨全A。第2周,药监局附条件批准辉瑞新冠治疗药Paxlovid进口注册等利好提振,情绪指标落入底部的高景气赛道迎来阶段性反弹。第3周,俄乌冲突一波三折,俄罗斯21日承认乌东两地区独立、24日决定在顿巴斯地区发起特别军事行动,权益市场两度深跌反弹,油价大幅上扬。——市场整体活跃度回落。万得全A成交额由上月的20.0万亿元下降至15.1万亿元,日均换手率下降至1.25%;创业板指成交额由上月的4.7万亿元下降至3.4万亿元,日均换手率下降至1.66%。——有色金属等行业表现居前。有色金属(17.18%)、煤炭(15.53%)、基础化工(9.71%)、石油石化(8.95%)及综合(8.54%)涨幅居前。——消费与成长相对周期的估值均有所回落。从PE相对比值来看,创业板指/沪深300为4.37,较上月有所提升。消费/周期为4.79,较上月有所回落;成长/周期为5.24,较上月有所回落;成长/消费为1.09,较上月小幅提升。3月行业推荐——银行&房地产:政策发力带动经济改善,更多房地产利好政策在途。政策发力改善经济趋势确定,稳增长支撑估值修复;更多利好房地产政策在途,行情仍有一定空间。——建筑:稳增长政策表态仍积极,关注新老基建与保障房建设。政策层面对稳增长的表态仍然较为积极,稳增长重点关注低估值蓝筹、新型能源基建以及保障房建设。——风光储:海内外政策共振,风光储景气确定性强。海内外政策共振,风光储景气具备较强确定性;海风、分布式成风光装机亮点,新能源渗透刺激储能需求。——通信:基建产业重要环节,数字经济硬件底座。稳增长发力新基建,通信基建关注度提升;数字经济已提升至战略核心地位,通信受益流量提升需求。——航运:俄乌冲突