1月产销快报点评：纯电混动齐发力，2022年开门红

事件概述：2月7日，公司发布2022年1月销量数据，汽车产量为9.41万辆，同比+97.6%/环比-3.3%；销量为9.54万辆，同比+125.1%/环比-3.7%。 1月新能源乘用车销量延续高增速，2022年销量有望驱动业绩高增长。1月公司新能源汽车产量为9.17万辆，同比+309.7%/环比-0.3%；销量9.32万辆，同比+361.7%/环比-0.8%。乘用车产量为9.15万辆，同比+314.3%/环比+0.6%； 销量9.29万辆，同比+367.7%/环比+0.1%，再创新高。公司在手订单充裕，随着常州/抚州/合肥/济南等工厂逐步投产，2022年公司新能源乘用车销量有望冲刺110万辆，业绩有望高增长。 纯电与混动双轮驱动，强产品周期巩固新能源汽车龙头地位。汉/唐/宋/秦/元/e/海洋系列1月销量分别达到1.28/0.91/2.24/2.65/0.86/0.44/1.06万辆，环比-6.7%/+0.7%/+0.3%/+2.3%/+0.2%/+4.9%/+5.9%。王朝系列销量表现稳定，e/海洋系列稳中有升；其中汉新能源连续5个月破万，持续领跑中国品牌中大型轿车市场。比亚迪DM销量4.65万辆，同比+760.6%/环比+4.6%，需求持续火爆，DM销量占公司新能源比重达49.9%，环比+1.9pct；其中汉DM/全新唐DM/宋DM/秦PLUS DM-i销量分别达0.27/0.88/1.64/1.85万辆，环比-19.7%/+1.7%/+8.5%/+6.7%。比亚迪纯电动销量4.64万辆，同比+220.7%/环比-4.0%；其中汉EV销量为1.01万辆，连续3个月破万，稳居纯电动中大型轿车TOP 1；作为e平台3.0首款量产车型，海豚销量达1.06万辆，环比+5.9%，连续两个月破万，销量持续爬坡；元Pro 1月销售6596辆，元PLUS预售仅1个月订单破万。继王朝系列热销后，公司再推海洋、军舰系列，后续海鸥、海豹、海狮以及驱逐舰05等多款车型，产品矩阵加速扩张，公司新能源汽车龙头地位难以撼动。 定增加大研发投入，电动智能化全面产品赋能。2021年11月，比亚迪股份发布配售5000万股新H股计划，净募集资金138亿港元（约合114亿元人民币）用于补充营运资金、研发投入等，电动智能竞争力进一步强化。高经济性DM-i/高动力性DM-P/高智能电动平台E3.0铸就公司混动领域龙头地位，领跑智能电动车赛道；新能源汽车核心零部件刀片电池、IGBT技术树立行业技术标杆，比亚迪半导体产品除供应比亚迪集团外，已进入小康汽车、宇通汽车、福田汽车、瑞凛股份、北京现代等厂商的供应体系；作为比亚迪供应链开放并分拆上市战略的重要一步，半导体创业板首发过会有望持续赋能产品，增强公司竞争力。 投资建议：预计公司2021-2023年归母净利润分别为45.30/87.48/127.16亿元，对应当前股价PE分别为157/81/56倍。公司在混动和纯电市场全面发力，维持“推荐”评级。 风险提示：芯片供应不及预期，乘用车复苏不及预期，产品落地不及预期。 盈利预测与财务指标项目/年度 公司财务报表数据预测汇总 利润表（百万元）营业总收入 资产负债表（百万元） 现金流量表（百万元）