纯电与混动齐发力，铁锂刀片电池提升竞争力

比亚迪2021年三季报显示，公司纯电与混动齐发力，铁锂刀片电池提升竞争力。公司2021Q3归母净利润12.7亿元，环比增长35.6%，符合市场预期。预计2021年全年公司营收将超过2100亿元，同比增长38.25%；归母净利润将超过24.43亿元，同比下滑28.43%。其中，2021年Q3公司实现营收543.07亿元，同比增加21.98％，环比增长8.85%；归母净利润12.7亿元，同比下滑27.5%，环比增长35.6％，扣非归母净利润5.18亿元，同比下滑67.17%，环比增长14.97%。公司电池装机持续增长，全年出货有望翻番。预计公司全年储能出货有望达到5GWh。公司预计2022年电池产量为70-80GWh，同比翻番以上增长，其中包含动力电池自用、外供及商用车和储能电池。公司第二代刀片电池能量密度再提升，电池外供放量可期。公司预计2025年可实现能量密度大于180Wh/kg。我们维持“买入”评级。