1月产销快报点评：2022年开门红，埃安持续高增长

事件概述：公司发布2022年1月销量数据，广汽集团1月汽车销量为23.72万辆，同比+9.16%/环比+1.52%。 埃安同比大增+118%，自主“双子星”销量再攀高峰。1月传祺销量3.66万辆，同比+6.3%/环比+13.7%，其中GS4系列销量1.35万辆，环比+53.6%，创近12个月销量新高；影豹2021年累计订单7万辆，目前在手订单充足；GS4 PLUS、GS8等换代车型热销。1月埃安销量1.60万辆，同比+117.9%/环比+10.6%，连续七个月销量破万，再创历史新高。埃安占广汽集团汽车销量6.8%，同比+3.4pct。2022年1月，支持快充的Aion S PLUS和搭载3颗激光雷达、续航达1008km的AION LX PLUS上市，快充+长续航车型上市有望带动埃安销量上行。随着“双子星”高端化、智能化升级，广汽自主有望实现量价齐升。 两田强产品周期已至，产能投放助推销量上行。1月广本销量7.85万辆，同比+1.11%/环比+0.11%，其中雅阁/缤智/皓影分别贡献1.76/1.84/1.16万辆，同比-10.3%/-12.4%/-31.5%。1月广丰销量9.99万辆，同比+11.3%/环比+1.4%，其中凯美瑞/雷凌/威兰达/汉兰达分别贡献2.80/1.96/1.75/1.32万辆，同比+39.9%/-32.8%/+42.5%/+14.7%。车型投放方面，1月全新紧凑级SUV锋兰达及中型SUV威飒已陆续上市，广本电动车eN P、广丰基于全新e-TNGA平台打造的紧凑型SUV bZ4X将在2022年陆续上市。产能扩张方面，广丰年产20万辆“新能源车”产能扩建项目（四线）、广本调整年产12万辆新能源车产能扩大建设项目也获得通过。两田产能产品齐发力，开启销量上行周期。 供应链自主可控增强核心竞争力，埃安混改有望提振公司估值。公司积极布局核心供应链，电控方面，1月广汽联合中车时代设立半导体公司，布局新能源车自主IGBT，项目将于2023/2025年实现年产能30/60万只；电池方面，公司预计今年将自建电池厂，规划产能10-15GWH；芯片方面，公司已与粤芯半导体、地平线、宸境科技等智能网联领域重点企业达成合作。公司通过自研+合作并行，逐步实现供应链自主可控以及上下游协同。产能方面，埃安工厂扩产+新建积极推进，预计2022/2023年产能将达20/40万辆。技术赋能提升产品核心竞争力，扩产保障订单释放，支撑销量上行。广汽集团在智能电动化领域将持续发力，全力挑战2022年全年汽车产销量同比增长15%的目标。自主“双子星”强势崛起，带动公司盈利能力持续上行，埃安混改有望重构公司估值体系。 投资建议：预计公司2021-2023年归母净利润分别为70.32/91.51/110.40元，对应当前股价PE分别为20/15/13倍。公司把握新能源市场崛起契机，技术与制度多措并举，自主崛起有望成为公司新的增长点，维持“推荐”评级。 风险提示：原材料价格波动，芯片供应不及预期，乘用车市场复苏不及预期。 盈利预测与财务指标项目/年度 公司财务报表数据预测汇总 利润表（百万元）营业总收入 资产负债表（百万元） 现金流量表（百万元）