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公司业绩预告点评:全年业绩弹性释放,看好转型成长潜力

2022-01-26张绪成开源证券学***
公司业绩预告点评:全年业绩弹性释放,看好转型成长潜力

全年业绩弹性释放,看好转型成长潜力。维持“买入”评级 公司发布业绩预告,预计2021年实现归母净利润160亿元,同比增长125%; 扣非后归母净利润157亿元,同比增长140%。全年业绩同比高增主因煤炭及醋酸等化工产品市场价格同比上涨,公司业绩弹性得以体现。单季来看,预计2021Q4归母净利润44.7亿元,环比下滑18.6%。Q4单季业绩低于预期,或主因Q4煤化工成本提升及产销量下降,同时存在Q4计提减值可能。根据业绩预告,我们下调2021年盈利预测,维持2022-2023年预测,预计2021-2023年实现归母净利润160.0(前值179.8)/202.2/206.4亿元,同比增长124.7%/26.3%/2.1%; EPS分别为3.28(前值3.69)/4.15/4.23元,对应当前股价,PE为7.4/5.9/5.7倍。 公司作为国内龙头煤企,率先制定长期发展规划,明确新能源新材料等转型方向,看好未来成长潜力。维持“买入”评级。 煤炭业务:全年以价补量,Q4产销量环比增长 全年来看,煤炭产销量同比下滑。2021年商品煤产/销量分别为10503/10577万吨,同比下降12.7%/28.4%,主因安全环保政策限产以及贸易煤销量大幅缩减。 Q4产销量环比回升。Q4商品煤产/销量分别为2726/2858万吨,环比增长1.7%/8.8%。价格方面,2021年全年煤价大幅上涨,秦港动力煤现货价同比上涨78.5%,澳洲NEWC现货价同比上涨130%,是全年业绩高增的主要驱动。Q4单季煤价维持环比涨势。国内及澳洲港口煤价Q4环比涨幅分别为18.9%/9.5%。 煤化工业务:全年量价齐升,Q4产销量环比下滑 全年来看,煤化工产品产销量同比增长,价格高增。甲醇、醋酸、醋酸乙酯、粗液体蜡产量分别同比增长37.3%/1.8%/7.7%/8.3%,同时新增乙二醇产量29.2万吨。产品价格全面大涨。甲醇、醋酸市场价全年均价同比上涨50.5%/142%,煤化工业绩弹性大幅释放。单季来看,Q4甲醇产/销量分别环比+16.5%/-4.2%,醋酸、醋酸乙酯、粗液体蜡产量环比-3%/-7.3%/-3.4%。价格方面则维持环比涨势,甲醇、醋酸市场价Q4环比上涨15.6%/5.4%。同期原料煤价上涨或抬高一定成本。 布局新能源新材料,传统能源转型开启新征程 2021年12月公司发布《发展战略纲要》,拟在现有产业布局的基础上,确定矿业、高端化工新材料、新能源、高端装备制造、智慧物流五个产业发展方向,力争5-10年内:煤炭产量达到3亿吨,拓展钼、金、铜、铁、钾等矿产领域;化工品产量2000万吨以上,新材料和高端化工品占比超70%;新能源装机达到1000万千瓦以上,氢气产能超10万吨。当前处于能源变革关键时期,谋划非煤转型已是行业大势所趋,公司作为龙头煤企借助充沛现金流支撑率先开启转型,具备得天独厚的先发优势,未来成长潜力十足。 风险提示:经济恢复不及预期,煤炭价格下跌超预期,转型进展慢于预期 财务摘要和估值指标 附:财务预测摘要