2021年业绩预告点评：业绩靓丽超市场预期，看好自主品牌成长潜力

业绩靓丽超市场预期。公司披露2021年年度业绩预增公告，公司预计2021年实现归母净利润5.50-5.60亿元，同比+75.5%-78.7%；中枢为5.55亿元，同比+77.1%；公司预计实现扣非归母净利润4.95-5.05亿元，同比+57.95%-61.14%；中枢为5亿元，同比+59.5%。 对应2021Q4归母净利润增速为32%-40%。根据业绩预告计算，公司2021Q4归母净利润为1.76-1.86亿元，同比+32.1%-39.6%，环比2021Q3增长15.6%-19.0%；中枢为1.81亿元，同比+35.8%。2021Q4扣非归母净利润为1.70-1.80亿元，同比+16.7%-23.5%；中枢为1.75亿元，同比+20.1%。 自主品牌业务高歌猛进，股权激励激发团队活力。2020Q2以来，公司充分把握疫情后中小品牌出清带来的开店机会，零售自主品牌业务保持较快增长，市场份额快速提升。2021Q1-3公司自主品牌零售业务收入32.71亿元，同比+85%；其中2021Q3收入12.79亿元，同比+58%。2021年12月，公司披露2021年股票期权激励方案及员工持股计划草案，覆盖员工人数合计209人，充分绑定公司与核心骨干利益。该激励方案的业绩考核目标为：1）以2020年收入为基数，2022-2024年营业收入增长率不低于66%、108%、160%，对应营业收入分别为93.35、116.96、146.21亿元；2）以2020年归母净利润为基数，2022-2024年归母净利润增长率不低于128%、195%、285%，对应归母净利润分别为7.15、9.25、12.07亿元。以2021年业绩预告中枢计算，2022年业绩考核目标对应的归母净利润增速为28.8%。 盈利预测及投资评级：自主品牌快速成长，渠道拓展加速，叠加“家具下乡”政策，2021年业绩预告超市场预期，我们上调公司2021-2023年归母净利润预测至5.5、7.3、9.3亿元（此前预测为5.2、7.2、9.3亿元），对应PE25、19、15X，自主品牌发展势头强劲，期权激励及员工持股彰显管理层发展信心，维持“买入”评级。 风险提示：原材料价格波动；行业竞争加剧，渠道下沉不及我们预期，人民币汇率波动等。